Un mundo de tasas de interés bajísimas ayudó a crear el imperio de Elon Musk. ¿Podría la reversión de la política monetaria de 2022 hacer que todo se derrumbe? Las presentaciones de valores de esta semana revelaron que vendió otros $ 3.6 mil millones de sus acciones de Tesla. El precio de las acciones del fabricante estadounidense de automóviles eléctricos ha caído un 61 por ciento este año.
El año pasado, Musk vendió alrededor de $ 40 mil millones en acciones para pagar una obligación tributaria personal sobre ejercicios de opciones y financiar su compra de Twitter por $ 44 mil millones. Esa adquisición también requirió $ 13 mil millones de deuda de compra apalancada costosa. Los 1.000 millones de dólares correspondientes de gastos de intereses anuales parecen insostenibles. Una firma de investigación, Insider Intelligence, estima que la aplicación de redes sociales perderá alrededor de una décima parte de su base de usuarios global en los próximos años. Los anunciantes están nerviosos.
La estructura de capital de Twitter naturalmente ha atraído el escrutinio. Pero la plataforma no tiene tanto un problema de valor patrimonial como un problema de valor empresarial. Incluso si se cancelara toda la deuda, la pérdida de ingresos por publicidad podría aplastar las ganancias operativas. Musk aún tendría que financiar esas pérdidas incluso si no hubiera gastos de intereses.
Luego está el tema del balance personal de Musk. Según una declaración de poder con datos hasta el 31 de marzo, poseía alrededor de 500 millones de acciones de Twitter junto con 270 millones en opciones ejercitables. Tesla permite a los ejecutivos pedir prestado contra una cuarta parte del valor de sus acciones. Musk lo había hecho contra 270 millones de acciones.
¿Musk se enfrenta a llamadas de margen en medio del colapso del precio de las acciones de Tesla? Los informes sugirieron recientemente que estaba considerando reemplazar la costosa deuda de Twitter con préstamos de margen personal más baratos. Pero la deuda sigue siendo deuda.
Mientras tanto, los accionistas de Tesla están cada vez más frustrados porque sus fortunas están ligadas a las actividades extracurriculares de Musk. No hay una ruta de salida fácil. El multimillonario ha sugerido que puede convertir Twitter en una súper aplicación valiosa. Pero su interés parece más centrado en sus propias políticas y agravios, que en las ganancias.
Tesla tiene un valor empresarial saludable equivalente a cuatro veces los ingresos estimados para 2023. Pero las altas tasas de interés, la desaceleración de la economía y las payasadas en línea de Musk no ayudarán a la demanda de los consumidores. La mejor opción puede ser buscar espacio para respirar. Musk todavía posee acciones del fabricante de automóviles por valor de 70.000 millones de dólares y más en opciones. Vender lo suficiente para comprar la deuda de Twitter, probablemente disponible con un gran descuento, es el lugar donde debería comenzar.
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