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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
La creciente rentabilidad de Tesla la distingue entre los fabricantes de automóviles. Rivales como Volkswagen y Stellantis han advertido sobre una contracción debido a una demanda más débil y costos crecientes. Los vehículos eléctricos de General Motors siguen generando pérdidas. Pero hay otra cosa que distingue a Tesla: frente a sus pares, apenas es un fabricante de automóviles.
Es cierto que la compañía de Elon Musk reportó ventas de vehículos por 20 mil millones de dólares en el tercer trimestre. En una agradable sorpresa para los inversores, el coste de fabricarlos cayó a un mínimo histórico. Tesla sigue muy lejos del objetivo de ventas de 20 millones de automóviles que alguna vez fijó para 2030, pero está en camino de alcanzar los más modestos 1,8 millones que los analistas esperan este año, según Visible Alpha. Musk dijo que su “mejor suposición” era que la producción podría expandirse hasta un 30 por ciento el próximo año.
Sin embargo, una parte cada vez mayor de los ingresos y ganancias de Tesla proviene de otras cosas. Uno de ellos es vender créditos de carbono a otros fabricantes de automóviles. Eso generó 2.500 millones de dólares de ingresos el año pasado, equivalente a aproximadamente una quinta parte del flujo de caja operativo total de la empresa. El otro es el floreciente negocio de baterías y paneles solares de Tesla, que crece un 52 por ciento año tras año y con mayores márgenes brutos que sus automóviles.
Si se analiza detenidamente la valoración de Tesla de 750.000 millones de dólares, se empieza a ver claro que los coches desempeñan sólo un papel secundario. Supongamos que Musk pueda fabricar 6 millones de vehículos para 2030, que se vendan a 35.000 dólares cada uno y que los inversores valoren un buen negocio automovilístico al doble de sus ingresos previstos, el múltiplo más alto que Toyota ha obtenido en las últimas dos décadas. Eso sugiere que el negocio automovilístico de Tesla tendrá un valor de 420.000 millones de dólares dentro de seis años, o alrededor de 240.000 millones de dólares hoy después de contabilizar el valor temporal del dinero.
Eso deja más de 500.000 millones de dólares sin contabilizar. Las baterías constituyen una gran parte. Lo mismo podría decirse del robotaxis autónomo que Musk promocionó en un decepcionante evento en vivo este mes. En el futuro, afirma que todos los vehículos de la empresa serán una flota autónoma gigante. Pero es difícil decir cuánto vale esa versión de Tesla, ya que aún no existe y el costo de construirla no está claro.
Luego está Optimus, el robot humanoide que Musk cree que podría valer al menos 10 billones de dólares en valor de mercado a largo plazo; en otras palabras, al menos 13 veces más que todo Tesla en la actualidad. ¿Es eso plausible? Imposible decirlo. Pero esto pone de relieve el verdadero punto de Tesla, que es que, con un valor de 750.000 millones de dólares, es en gran medida una inversión en la imaginación de Musk. Mientras empresas como Volvo, Volkswagen y General Motors luchan por vender automóviles, Tesla vende descaro y los inversores siguen comprando.
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