El planeta está a salvo en mis manos: soy un comerciante de productos básicos con sede en Suiza. Este parece ser el mensaje del jefe de Glencore, Gary Nagle. Su plan para expandir la división de carbón contaminante que prometió vender simplemente aumenta la disonancia cognitiva.
Durante meses, Glencore ha estado tratando de presionar a Teck Resources of Canada para que acepte una adquisición. El lunes, el gigante suizo de la minería y el comercio propuso una alternativa: una adquisición en efectivo de la unidad de carbón coquizable de Teck, Elk Valley. Esto ampliaría el ebitda de carbón de Glencore en aproximadamente la mitad. Sería la segunda compra de activos de carbón por parte del grupo en dos años.
Esta noticia no puede sentar bien a todos los accionistas. Sea testigo de la inquietud de los inversores con Nagle por los objetivos de cambio climático de Glencore. Este año, alrededor del 30 por ciento de los votos en la reunión anual fueron en contra, 6 puntos porcentuales más que en 2022. Ese es un informe minoritario negativo sustancial.
Eso puede explicar por qué Nagle promete escindir todos los activos de carbón de Glencore dentro de dos años, mucho antes de lo esperado. El carbón todavía genera alrededor de la mitad del ebitda de Glencore. Agregar el carbón de Teck aumenta ese dominio. La paráfrasis del grupo de San Agustín es: “Hazme bueno, Señor, pero no hasta el 2025”.
Los inversores disfrutarán del aumento temporal del flujo de caja. Pero el carbón sigue siendo un lastre para la valoración de las mineras diversificadas. Los accionistas dijeron que no al plan de reestructuración independiente de Teck porque el material negro habría financiado las divisiones de cobre y zinc.
La escisión de Glencore Coal dejaría el negocio central de los metales con una valoración de unas 6-7 veces el ebitda, opina UBS. Eso está muy por encima de las cuatro veces estimadas para todo el grupo.
En febrero, Nippon Steel acordó comprar una décima parte de la unidad de carbón de Teck, valuando el negocio en $ 8,2 mil millones, Glencore le había puesto el mismo valor, mientras que la propia opinión de equidad de Teck valoró EVR en hasta $ 9 mil millones, aproximadamente tres veces lo esperado para 2024. ebitda.
El presidente emérito de Teck, Norman Keevil, sin duda puede esperar pacientemente a los pretendientes. El inversor en minería Pierre Lassonde se encuentra entre los posibles postores rivales
Keevil rechazó a Glencore cuando intentó presionarlo públicamente a principios de este año. La oferta alternativa por Elk solo puede fracasar de la misma manera. Lo que sí indica es una creciente desesperación dentro de Glencore por llegar a un acuerdo. Los inversionistas y activistas ahora pueden esperar que la compañía abandone el carbón en dos años, cualquiera que sea el resultado en Teck.
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