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El primer fondo cotizado en bolsa del mundo que ofrece una protección del 100 por ciento contra pérdidas se lanzó en EE. UU. el martes.
El Innovador EE. UU. Equity Principal Protected ETF ampliará el cada vez más popular concepto de ETF “buffered” hasta su límite.
“Esto es algo que hemos estado analizando durante varios años”, dijo Graham Day, director de inversiones de Innovator Capital Management. “Hemos comenzado a ver mucho más interés en este tipo de producto”.
Hasta la fecha, los fondos de “resultado definido” han utilizado derivados para ofrecer a los inversores un grado de protección frente a pérdidas, a cambio de renunciar a algunas de las ganancias potenciales, sin esforzarse por proteger contra todas las pérdidas, independientemente de cómo se desempeñe el mercado.
La gama insignia de Power Buffer de Innovator, por ejemplo, tiene como objetivo proteger a los inversores contra el primer 15 por ciento de las pérdidas del mercado durante seis meses o un año, pero ninguna pérdida más allá de eso.
Los ETF de resultados definidos despegaron durante los mercados turbulentos del año pasado, recaudando $ 10,9 mil millones netos solo en América del Norte, el mercado más desarrollado, por encima de lo que había sido un récord de $ 4,1 mil millones en 2021, según FactSet.
A pesar de las mejores condiciones del mercado este año, obtuvieron otros 4.600 millones de dólares en los primeros seis meses, incluso antes de que BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, lanzara sus primeros fondos, lo que podría desencadenar una guerra de precios.
El ETF Innovator US Equity Principal Protected se centra en el índice S&P 500 y utilizará una serie de opciones de compra y venta para intentar protegerse contra cualquier pérdida del mercado durante un período de dos años. Está previsto que se lancen más fondos a intervalos de seis meses.
Sin embargo, los inversores aún podrían quedar fuera de su bolsillo, dado que el colchón se calcula antes de restar las tarifas anuales de gestión, las tarifas de transacción y cualquier gasto “extraordinario” incurrido por el fondo. Se espera que las tarifas de gestión anuales sean de 79 puntos básicos.
Las condiciones del mercado, en particular los niveles de volatilidad y las tasas de interés prevalecientes, determinan el nivel del “límite”: el rendimiento máximo que el ETF puede generar durante el período de dos años.
Day dijo que esperaba que el ETF debut se lanzara con un tope de 15 a 18 por ciento durante el período de dos años, o de 7,1 a 8,8 por ciento sobre una base anualizada. Al igual que otros productos ofrecidos por Innovator y sus rivales, los inversores renuncian a los ingresos por dividendos.
A modo de comparación, desde 2019, la serie mensual de ETF S&P 500 Buffer de Innovator, que protege contra el primer 9 por ciento de las pérdidas, ha tenido un límite promedio de 17,4 por ciento durante un período de 12 meses.
Su gama Power Buffer, que ofrece una protección contra pérdidas del 15 %, ha tenido un límite máximo medio al alza del 11,9 %, y su gama Ultra Buffer, que protege contra pérdidas de -5 % a -35 %, del 9,7 %.
Innovator, que con 13.500 millones de dólares en activos es el mayor proveedor de ETF de resultados definidos, presenta el nuevo fondo como una forma de “interrumpir” el mercado de productos ofrecidos por las compañías de seguros, como una alternativa al mercado de rentas vitalicias “arcaico”.
Las ventas de rentas vitalicias fijas indexadas, que ofrecen protección principal, aumentaron un 42 % interanual a 23.100 millones de dólares en EE. UU. en el primer trimestre del año, estableciendo un récord por tercer trimestre consecutivo, según el Asociación de Investigación de Mercado de Seguros de Vida.
“Billones [of dollars] han entrado en la economía [as a result of the Covid stimulus programmes] pero están sentados al margen en efectivo, en fondos del mercado monetario y depósitos bancarios”, dijo Day.
Sin embargo, históricamente, argumentó, el aumento de la exposición a las acciones, incluso con un tope al alza establecido, produce rendimientos que superan el efectivo a lo largo del tiempo.
“Si [an adviser has] los clientes que tienen sobreponderación en efectivo o bonos a corto plazo, si pueden sumergirse en el mercado y aún tener ese colchón del 100 por ciento, hay un mercado para ese producto”, agregó Day.
Innovator afirma que la estructura de ETF ofrece varias ventajas sobre las rentas vitalicias, como el precio diario y la liquidez, la capacidad de comprar y vender durante la vida del producto, sin un tamaño mínimo de compra, sin cargos por retiro o rescate y una mayor eficiencia fiscal.
Sin embargo, no todo el mundo estaba convencido de sus méritos.
“Si los inversores buscan evitar el riesgo de mercado por completo, me preguntaría si deberían participar en acciones en cualquier formato, y mucho menos una estrategia con tarifas relativamente altas y que no ofrezca pagos de dividendos”, dijo Nate Geraci, presidente de The ETF Store. un asesor financiero
Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas, América del Norte en Morningstar, comparó la estrategia con “poseer letras del Tesoro, pero apostar los cupones con la esperanza de aumentar ligeramente”. [up] el rendimiento en el transcurso del período de resultados. La ventaja supera por poco a la tasa libre de riesgo”.
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A pesar de esto, Armor pensó que era un “producto interesante”, pero advirtió que las estrategias de cuello basadas en derivados, en las que se basa el ETF para generar su estructura de pago, “pueden funcionar en su contra durante mercados irracionales, como en 2008 o 2020 cuando la demanda de opciones de venta era abrumadora”.
Además, creía que la gestión del efectivo podría ser “complicada”, especialmente si el fondo ve entradas significativas durante los períodos de estrés del mercado cuando las opciones de venta tienen un precio más alto.
“Personalmente, preferiría tener bonos del Tesoro a dos años, que son lo más cercano a una garantía que los inversores pueden obtener y actualmente rinden un 4,9 por ciento”, dijo Armor.
Geraci señaló que “los rendimientos totalmente posibles se quedan significativamente por debajo de ese límite al alza”, cuando los inversores “actualmente pueden obtener rendimientos del 5-6 por ciento con un riesgo mínimo en los ETF de bonos a corto plazo”.
“Dicho esto”, agregó, “creo que este tipo de ETF de resultados definidos continuarán tomando participación de mercado de las rentas vitalicias y otros productos estructurados tradicionales, que pueden ser aún más costosos y complicados, sin mencionar la falta de liquidez y la posesión de crédito distinto de cero. riesgo.”
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