El banco de inversión independiente más conocido de Francia está listo para revertir una estructura de propiedad copiada por Goldman Sachs cuando salió a bolsa en Nueva York en 1999. La familia Rothschild planea comprar Rothschild & Co, que cotiza en París. Una sociedad tomaría el control total.
Todo lo que hacemos puede considerarse una crítica implícita a quienes hacen lo contrario. Pero a diferencia de los antiguos socios de Goldman, la rama de la famosa dinastía bancaria europea encabezada por David de Rothschild no desea aprovechar capital externo ni pagar a los banqueros con acciones cotizadas. En cambio, quiere reforzar el control.
Un negocio de bajo perfil lo sería aún más. La discreción está en el ADN de los Rothschild. En ocasiones, el consenso ha sido menos evidente. La compra valoraría el banco en 3.700 millones de euros y reduciría la dispersión del poder de voto en un banco que ahora se encuentra en su séptima generación de liderazgo familiar bajo el hijo de David, Alexandre.
Espere un impulso renovado en la gestión de la riqueza y los activos privados, que ahora representan la mitad de la actividad del banco. Las conversaciones pueden repetirse con respecto a una combinación con Edmond de Rothschild, un banco privado suizo separado.
De manera más inmediata, la compra de Rothschild & Co eliminaría la mancha en el escudo representada por una pésima calificación de acciones. La acción ha estado cotizando cerca de máximos históricos. Pero la baja liquidez, el estatus local único en su tipo y una posición débil en los EE. UU. se traducen en un índice de ganancias de precios a plazo de solo 5,5 veces. Eso se compara con 11 a 12 veces para Lazard, Evercore y Goldman, que cotizan en Nueva York, según S&P Capital IQ.
El holding familiar ofrece 48 euros por acción, incluido un dividendo de 1,4 euros y un pago especial de 8 euros. La prima sobre el precio de las acciones a tres meses sería un saludable 30 por ciento ex-dividendo. El vehículo familiar Concordia tiene el 47,5 por ciento de los derechos de voto, con una quinta parte más en manos de familiares alineados.
Eso descarta las ofertas competidoras, si no es que los fondos de cobertura se disparan. Como expertos en valoración, los banqueros de Rothschild deben ser muy conscientes de que el precio de oferta de Concordia es simultáneamente alto y bajo.
El equipo de Lex está interesado en saber más de los lectores. Díganos qué piensa de la oferta de compra de Rothschild & Co en la sección de comentarios a continuación.
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