Wall Street solo puede aplicar tanto encubrimiento y rubor a una estructura de capital rota. El fabricante estadounidense de cosméticos Revlon, respaldado durante mucho tiempo por el financiero Ron Perelman, se declaró en bancarrota.
La caída, cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés en un 0,75 por ciento, marca el cambio de una era de dinero fácil a una época de escasos recursos. La inflación continua y los bloqueos de la cadena de suministro obligaron a Revlon a sucumbir a los problemas de liquidez y apalancamiento comunes a las empresas con un exceso de ingeniería financiera.
La compañía generó $58mn de Ebitda en el primer trimestre, su mayor rentabilidad en años. Aún así, Revlon tiene una deuda total de más de 3.000 millones de dólares. Debe reducir el valor de su empresa recortando el apalancamiento, probablemente acabando con los accionistas públicos. Perelman posee alrededor del 80 por ciento.
La compañía no se ha mantenido al día con las tendencias de belleza. Las marcas emergentes se han ganado a las generaciones más jóvenes. El ajuste de cuentas de Revlon se retrasó por la aquiescencia de los mercados de capital. Estos han permitido a la empresa recaudar más efectivo, intercambiar papel existente y extender los vencimientos.
Numerosas empresas estadounidenses han seguido el mismo camino. Algunos usaron ese respiro para crecer y prosperar. Muchos ahora seguirán los pasos de Revlon y le pedirán a un juez de la corte de bancarrotas que supervise una pelea desordenada entre acreedores.
Revlon es mejor conocido en la actualidad por un extraño error bancario. Citigroup, que supervisó un préstamo a largo plazo para la empresa, reembolsó accidentalmente 900 millones de dólares del saldo de capital en 2020 cuando solo tenía la intención de realizar un pago de intereses. Si el reembolso debe cancelarse sigue siendo un asunto de los tribunales.
Un episodio anterior importa más como emblema de la financiarización de las empresas estadounidenses. Revlon, desesperada por conseguir efectivo, había emitido un nuevo préstamo de 1800 millones de dólares. Los compradores de ese préstamo recibieron como garantía la propiedad intelectual de Revlon que ya se había prometido a los principales acreedores.
Este despojo de garantías se ha convertido en algo común en los últimos años, con un éxito legal variable. Tales acuerdos dieron a compañías como Revlon una posibilidad remota de cambiar de rumbo. Sin embargo, con una polémica bancarrota por delante, el grupo de cosméticos y sus pares habrían hecho mejor en mirarse en el espejo hace años.
El equipo de Lex está interesado en saber más de los lectores. Díganos qué piensa del Capítulo 11 de Revlon en la sección de comentarios a continuación.
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