¿Cómo funcionan los certificados de bonificación inversa?
Al construir un certificado de bonificación inversa, el emisor combina una posición larga en una opción de venta con un precio de ejercicio de 100 (esta opción de venta teórica representa una posición corta en una acción) y una posición larga en una forma especial de opción de compra. A diferencia del llamado clásico, este llamado arriba y afuera está equipado con una barrera. Si esto se viola, esta llamada exótica inmediatamente se vuelve inútil. Debido a esta restricción, el call up and out es significativamente más económico que la opción call clásica con el mismo precio base.
El precio base del call up and out corresponde al nivel de bonificación del certificado, su barrera define la barrera del certificado de bonificación inversa. Dado que los dividendos descontados de una acción o un índice, a diferencia de un certificado de bonificación, aumentan el precio de un certificado de bonificación inversa, solo se puede emitir un certificado de bonificación inversa sin una prima significativa si las tasas de interés son muy altas.
Si la acción cotiza por debajo del nivel de bonificación en la fecha de valoración, la compra y salida no tiene valor intrínseco, por lo que la diferencia entre el nivel inverso y el precio del subyacente por sí sola es decisiva para el importe de reembolso del certificado de bonificación inverso. . Esto está representado por el valor de la put con un precio de ejercicio de 100 (escenario muy positivo).
Si, por el contrario, el subyacente cotiza por encima del precio base (escenario positivo), en torno a 52 EUR, entonces el call up and out tiene un valor intrínseco de 12 EUR. Esto resulta de la diferencia entre el precio de cierre real de la acción y el precio base (= 52 euros – 40 euros) y, por supuesto, solo existe mientras la barrera esté intacta.
Si se supera la barrera de la llamada hacia arriba y hacia afuera durante el período de observación, esta llamada expira inmediatamente sin valor. Ahora el monto de reembolso depende únicamente del put strike 100, cuyo valor intrínseco en el día de valoración siempre corresponde exactamente a la diferencia entre el nivel inverso y el precio de cierre de la acción. Incluso si se supera la barrera, todavía es posible obtener una rentabilidad positiva, pero los inversores deben evaluar individualmente hasta qué punto parece probable una caída de los precios después de superar la barrera alta en el plazo restante. Para un escenario neutral, el subyacente debe caer realmente al nivel del precio de compra del certificado, para un escenario positivo incluso cercano por debajo.
Importante: Una característica especial del certificado de bonificación inversa es su alta sensibilidad a los precios de las acciones que se acercan a la barrera aún intacta de 65 EUR, esto se aplica en particular poco antes del final del plazo. Si el precio de la acción es de alrededor de 64,95 EUR en la fecha de valoración, un pequeño movimiento del precio decide si los inversores recuperan alrededor de 35 EUR o la cantidad de bonificación de 60 EUR. Cuanto más se acerca el precio de las acciones a la barrera, más probable es que se rompa. Al mismo tiempo, el valor de la llamada hacia arriba y hacia afuera está en su máximo justo antes de la barrera aún intacta.
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