La exposición de los bancos indios al Grupo Adani es “manejable”, según CreditSights. O, fue a finales de 2022, al menos.
Según los informes, el Banco de la Reserva de la India ha pedido a los prestamistas del país que presenten información sobre su exposición al Grupo Adani, según el Tiempos económicos. Esto viene después de la respuesta del mercado a un informe del vendedor en corto Hindenburg hizo que las acciones de la compañía parecieran, bueno, sabes. (Eso es incluso con la larga respuesta de Adani, encontrado aquí.)
Un puñado de bancos indios ahora ha revelado públicamente cuánto crédito habían otorgado a las diversas empresas de Adani a fines del año pasado.
El lunes, CreditSights publicó un resumen de lo que sabemos hasta ahora. La firma fue una de las primeras en hacer sonar las alarmas públicamente sobre los niveles de deuda de Adani Group, llamándolo “profundamente sobreapalancado” en una nota del 22 de agosto, por lo que vale la pena echarle un vistazo.
La nota sobre la exposición de los bancos indios (de los analistas financieros de la empresa, no de los analistas corporativos que escribieron el artículo escéptico original) concluye que era “manejable” a fines del año pasado.
Adani dijo el mes pasado que el 25 por ciento de su deuda a largo plazo era de bancos estatales a partir de marzo de 2022, y el 8 por ciento estaba con bancos indios del sector privado. Puede resultar notable que los bancos que tuvieron la mayor exposición sean de propiedad estatal, dados los vínculos del presidente Gautam Adani con el primer ministro Narendra Modi.
Esos lazos pueden haber informado la predicción de los analistas de CreditSights de que el conglomerado no perderá por completo el acceso a la financiación, aunque es casi seguro que tendrá que pagar por ello.
Si Adani puede acceder a la financiación como se espera, es posible que sus préstamos actuales no se vean afectados y afecten los resultados de los bancos, escriben los analistas. Sin embargo, India tiene límites regulatorios sobre la exposición que un banco puede tener a cualquier prestatario, por lo que observar las exposiciones de los bancos podría ser una guía para saber cuánto crédito hay disponible.
Primero los analistas cubren el sector público. Con un poco de énfasis añadido:
Banco Estatal de la India (SBI) reveló que su exposición crediticia pendiente es del 0,88 % de sus préstamos netos, o ~INR 270 000 millones a fines del tercer trimestre del año fiscal 23, de los cuales la mayoría están garantizados con activos generadores de efectivo. No se han otorgado préstamos contra acciones al grupo. El banco también tiene una exposición no financiada que comprende cartas de crédito y garantías bancarias, pero no se reveló el monto específico.
Banco de Baroda reveló que su exposición total es aproximadamente una cuarta parte del techo del marco de gran exposición (LEF), es decir, ~54.000 millones de INR o el 0,60 % de los préstamos netos a fines del tercer trimestre del año fiscal 23, de los cuales ~30 % corresponde a JV con o garantizados por el sector público compañías.
Vale la pena señalar que la estimación de SBI es un límite inferior, ya que existe una exposición adicional que no reveló. Además, Canara Bank, el tercer banco estatal cubierto por la firma, aún no ha revelado públicamente su exposición a Adani.
El único prestamista del sector privado que hasta ahora ha informado su exposición a Adani es, de manera similar, menos del 1 por ciento de sus préstamos netos:
Eje bancario reveló su exposición total (financiada + no financiada + inversiones) en el 0,94 % de sus préstamos netos, o ~INR 72 000 millones a fines del tercer trimestre del año fiscal 23, cuyo desglose es exposición financiada (0,29 % o INR 22 000 millones), no financiada exposición que comprende principalmente cartas de crédito y garantías bancarias que son en su mayoría de corto plazo (0,58% o INR 44bn) e inversiones (0,07% o INR 5bn). La exposición al Grupo Adani es principalmente a las empresas operadoras de Puertos, Transmisión, Energía, Distribución de Gas, Carreteras y Aeropuertos. Por separado, la exposición a las JV del Grupo Adani asciende al 0,27 % de los préstamos netos o 21 000 millones INR.
CreditSights supone que la exposición de Adani en los otros dos bancos privados que cubren, ICICI Bank y HDFC Bank, probablemente no era “material” a fines del año pasado.
Pero si bien puede ser útil medir la exposición de los prestamistas como un porcentaje de los préstamos netos, la cifra que más importa es probablemente su exposición como parte de su capital de primer nivel. Los reguladores indios limitan que los bancos presten más del 25 por ciento de ese capital social a un solo prestatario.
Los analistas tienen un gráfico útil que compara la exposición informada con los niveles máximos para diferentes prestamistas:
Entonces, SBI había extendido aproximadamente un tercio de su capacidad máxima de préstamo (¡al menos!) a Adani a fines de 2022, mientras que Baroda y Axis tenían alrededor del 25 por ciento.
¿Qué pasa con los bancos globales? ¿Intervendrán para proporcionar crédito adicional? CreditSights dice que no es probable:
La exposición de los bancos extranjeros al Grupo Adani tiende a estar al nivel de la empresa operativa con acceso a los flujos de caja. No vemos bancos extranjeros tirando de sus líneas al grupo; sin embargo, pueden ser más cautelosos a la hora de aumentar la exposición, lo que lleva al Grupo Adani a depender más de los bancos indios para los requisitos de financiación del grupo en el futuro.
En otras palabras, espere que Adani obtenga la mayor parte de su camino de supervivencia a la crisis de los financiadores nacionales.
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