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Durante los últimos 50 años más o menos, el enfoque de la mayoría de los estadounidenses para la jubilación ha sido poner el mayor dinero posible en los mercados estadounidenses y luego olvidarlo hasta que estén en los años sesenta. Y para aquellos que podrían hacerlo, esto ha funcionado muy bien. Si hubiera invertido $ 1,000 en un fondo de índice S&P 500 en 1980, valdría casi $ 165,000 hoy.
Pero la estabilidad y los retornos de los mercados de activos estadounidenses se han basado en la estabilidad y el dominio de los propios EE. UU. Entonces, ¿qué sucede si la presidencia de Trump lo eleva? ¿Qué podría significar para los $ 42TN en los ahorros de jubilación de los Estados Unidos, y los billones más en ahorros de pensiones internacionales mantenidos en los activos de los EE. UU., Si el estado de derecho básico en Estados Unidos ya no se puede dar por sentado?
Es una pregunta que ha surgido en múltiples conversaciones de las que he sido parte recientemente, ya que las personas luchan con el impacto a largo plazo de la erosión de la democracia estadounidense en su riqueza personal.
Algunas de estas personas venden acciones tecnológicas y compran fondos negociados en el intercambio de oro, no para el propósito de especulaciones a corto plazo, sino como una cobertura contra un futuro a más largo plazo que de repente parece menos claro y próspero en el hogar. Sé que muchas personas que están desesperadas por la diversidad en sus carteras ahora ponen dinero en efectivo de repuesto en apartamentos en París o Roma, sin ser visto, en lugar de ararlo en los mercados estadounidenses.
Estos son ejemplos aleatorios. Pero no solo son los inversores minoristas y los administradores de dinero quienes están considerando un futuro en el que nuestras suposiciones sobre la seguridad a largo plazo de los mercados de capitales estadounidenses cambian a lo grande. Los fondos de pensiones también están comenzando a considerar la pregunta.
Kevin Thomas, el director ejecutivo de Share, un servicio de asesoramiento institucional sin fines de lucro con sede en Vancouver que representa a un grupo de inversores globales a largo plazo con $ 90 mil millones en activos, dijo que las preocupaciones sobre la estabilidad básica e integridad de los mercados estadounidenses bajo Trump surgieron en la cumbre anual de la firma la semana pasada.
“Las asignaciones regionales no solo giran en un centavo, y hace mucho tiempo hay un sesgo hacia los mercados estadounidenses”, dice Thomas. “Incluso en los últimos meses, había habido una renuencia a admitir que [Trump] haría todas estas estúpidas cosas “.
Pero en las últimas semanas, agrega: “Ha habido una dinámica mucho más en la que no puedes contar con que lo normal sea normal. [Many investors] No irá a China porque es autoritario e impredecible. Pero, ¿y si los Estados Unidos también lo están, ahora?
Existe una gran cantidad de investigación económica que muestra que cuando el estado de derecho es más débil, la inversión tiende a caer, no solo en la inversión fija sino también en activos más líquidos. Las normas democráticas han sido desafiadas en los EE. UU. Desde que Trump fue elegido por primera vez en 2016, y se están incumpliendo positivamente hoy. Las decisiones de la corte federal han sido ignoradas y las agencias gubernamentales enteras desmanteladas por la Casa Blanca en lo que es casi seguro una violación del Artículo 1 de la Constitución (lo que le da al Congreso el poder de dar y quitar las apropiaciones).
En 2023, con los candidatos que negaron el resultado de las elecciones presidenciales de 2020 que prevalecían en varias carreras estatales, la profesora de Princeton Layna Mosley emitió un informe, junto con la Institución Brookings y el Centro de Democracia Unida de los Estados Unidos, que analizó los peligros financieros y económicos de los backliding democráticos en el país.
El informe encontró, entre otras cosas, una importante “ventaja democrática en el ámbito de los préstamos soberanos”, y un efecto desproporcionado del aumento del riesgo político en los Estados Unidos en los mercados financieros. “El efecto principal del retroceso democrático en las carteras de inversión podría ser dramático. . . Choques para los mercados de bonos y capital de EE. UU., El sistema bancario estadounidense y el dólar estadounidense se transmitirían a lo largo de la economía global “.
Por supuesto, a diferencia de otros mercados, Estados Unidos tiene un tremendo margen para el mal comportamiento dada la primacía del dólar y el sobrepenimiento de los activos estadounidenses en la mayoría de las carteras. Los inversores institucionales estadounidenses en el país generalmente mantienen el 65-70 por ciento de los activos en los mercados estadounidenses, y los fondos de pensiones solo pueden hacer cambios de unos pocos puntos porcentuales sin la aprobación de la junta.
Además, como me señaló un ex ejecutivo de un importante fondo de pensiones, “la mayoría de los fondos de pensiones públicas no querrían hablar sobre sus preocupaciones en este momento”, no solo por una renuencia a asustar aún más al mercado, sino también por temores sobre la retribución de la Casa Blanca.
Pero eso no significa que no tengan preocupaciones sobre el sobrepenimiento tradicional de los activos estadounidenses. Si bien algunos fundamentos, como las ganancias corporativas estadounidenses y los factores macroeconómicos como la demografía, aún favorecen a los Estados Unidos en relación con otros mercados, también existe una clara sensación de que la economía política global está cambiando. El excepcionalismo estadounidense bien puede haber terminado.
“Las cosas realmente serán diferentes en los próximos 10 a 20 años de una manera que no tenemos precedentes”, dice Richard Bookstaber, un veterano gerente de riesgos y regulador financiero ahora un director gerente de MSCI.
Lo que sucede en la Casa Blanca en los próximos cuatro años puede influir en los mercados financieros en las próximas décadas. Los jubilados, como la mayoría de los inversores, están buscando lugares para protegerse contra el mayor riesgo político en los Estados Unidos. Abundan las oportunidades para los mercados que pueden capturar el bote de pensiones.
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