• Muchos accionistas y empresas se benefician de los programas de recompra
• La recompra de acciones no siempre es la mejor solución
Si una empresa anuncia un programa de recompra de acciones, inicialmente es bien recibido en el mercado de valores. Después de todo, esto habla de la confianza de la dirección de la empresa en su propio certificado de acciones. Porque por el dinero que las corporaciones invierten en la compra de sus propias acciones, aparentemente no existe una oportunidad de inversión más atractiva desde el punto de vista de la empresa. Los programas de recompra están particularmente extendidos en el mercado corporativo estadounidense, y el entorno bursátil de los últimos años ha proporcionado un fuerte impulso en esta área. Sin embargo, los gigantes del DAX y las grandes corporaciones europeas han confiado cada vez más en este tipo de retorno de liquidez para sus accionistas. Muchos expertos bursátiles ven este paso no solo de manera positiva.
Recompra de acciones: más dinero para los accionistas
Las recompras de acciones se deciden por una variedad de razones. Una de las razones es mantener el precio de las acciones. Si las empresas recompran sus propias acciones en el mercado y las retiran, la cartera de acciones se reduce. Esto conduce automáticamente a un aumento en el precio de las acciones, a favor de los accionistas existentes. Esta es una de las razones más comunes para la recompra de acciones, particularmente en los Estados Unidos, donde la compensación de los altos ejecutivos a menudo está vinculada al rendimiento del precio de las acciones.
El banco estadounidense JPMorgan ha demostrado con cálculos que el precio de las acciones está aumentando como resultado de un programa de recompra de acciones: en el primer año después del anuncio del programa, las acciones en cuestión subieron un 13 por ciento más que el índice de referencia.
Y hay otra ventaja para los accionistas de la empresa: tras la retirada de las acciones propias, aumenta la rentabilidad por dividendo para los restantes accionistas. Por otro lado, aquellos que se desprenden de sus acciones como parte de un programa de recompra de acciones pueden esperar una prima que la empresa paga sobre el precio actual de las acciones. Cualquiera que ya haya jugado con la idea de vender sus acciones puede lograr un precio de venta más alto de esta manera.
Existen básicamente varias opciones por parte de la empresa para hacer frente a las acciones rescatadas. A menudo destruyen las acciones confiscadas. En otros casos, los títulos se otorgan a los empleados, por ejemplo, como parte de programas de opciones. De esta manera, las empresas pueden retener a los trabajadores calificados, una ventaja para la propia empresa, pero también indirectamente para los accionistas, quienes pueden esperar que una fuerza laboral estable tenga un impacto positivo en el desarrollo empresarial.
Además, las acciones recompradas en el mercado también pueden servir como “moneda”, por ejemplo, cuando la empresa busca objetivos de adquisición adecuados. En lugar de pagar una compra adicional en efectivo, puede pagarla total o parcialmente con sus propias acciones.
Una recompra de acciones también puede evitar que usted mismo se convierta en un objetivo de adquisición, es decir, cuando un posible postor de adquisición compra acciones en el mercado para adquirir una participación significativa en la empresa. Además, las empresas con programas de recompra tienen cierta influencia en la estructura accionarial, cuantas menos acciones se negocien libremente o más acciones estén en manos de accionistas mayoritarios confiables, menos probable es que un comprador potencial pueda adquirir la mayoría necesaria de acciones.
Las recompras de acciones no están exentas de polémica
Pero independientemente de los efectos positivos que una recompra de acciones propias puede tener para las empresas y los accionistas, los grupos de protección de accionistas no son del todo positivos con respecto a las recompras de acciones. Tales medidas son bastante controvertidas entre muchos expertos, y el escepticismo es al menos apropiado por parte de los accionistas cuando se trata de recompras de acciones.
Porque la repatriación del exceso de capital de esta manera también significa que aparentemente no hay una inversión alternativa que valga la pena para los fondos líquidos de la empresa. En este contexto, al menos surge la pregunta de si la gerencia tiene otras ideas prospectivas para la empresa. Después de todo, el exceso de capital también podría invertirse en investigación y desarrollo para mantener la competitividad de la empresa o para ampliar una posible ventaja sobre la competencia. Si, en cambio, la gerencia decide distribuir a los accionistas en lugar de al desarrollo operativo, esto puede ser en detrimento de la empresa en el mediano a largo plazo.
Además, el dinero que falta de la recompra de acciones también podría faltar en otros lugares y posiblemente poner en peligro las ambiciones de crecimiento del grupo. Esto también probablemente solo se notará a mediano y largo plazo, pero luego puede tener consecuencias decisivas para la situación competitiva.
Además, es posible que la empresa no pueda recurrir a un colchón financiero en tiempos de crisis, una experiencia que muchas corporaciones tuvieron que hacer en relación con la pandemia de corona, cuando el negocio colapsó masivamente de repente. Pero no solo un evento excepcional como el COVID-19 puede paralizar el negocio, la dependencia de los proveedores, una falla del cliente u otros eventos diversos también pueden llevar al grupo a dificultades de liquidez. Si luego ha invertido su dinero en la recompra de acciones, puede haber pérdidas graves que pongan en peligro el desarrollo del negocio.
Otro posible peligro: muchas grandes corporaciones han financiado sus recompras de acciones con capital de deuda en los últimos años. El entorno de tipos de interés bajos hizo que a las empresas les resultara más barato obtener capital fresco para sus programas de recompra de acciones que utilizar el efectivo existente. En el peor de los casos, es decir, cuando el negocio no va bien, esto puede causar dificultades financieras, porque hay que pagar los intereses de los préstamos. Si entonces falta el capital, la empresa puede estar en riesgo.
Eche un vistazo diferenciado a los pros y los contras de la recompra de acciones
Cualquiera que ofrezca sus acciones como parte de un programa de recompra de acciones tiene ventajas a primera vista, ya que puede aprovechar una posible prima en el precio de la acción. Al mismo tiempo, sin embargo, los inversores pierden el derecho al pago de dividendos y también pierden sus derechos de voto y la oportunidad de seguir participando en el desarrollo del negocio y el precio de las acciones. Idealmente, los inversores que venden sus acciones en relación con programas de recompra ya deberían haber considerado vender las acciones de antemano. Un reingreso al valor suele ser más caro que antes.
Cualquiera que no ofrezca sus acciones mientras tanto conserva los derechos de dividendo y de voto, pero por otro lado no puede beneficiarse de una posible prima y obtendrá menos beneficios en términos de rendimiento que los vendedores de las acciones.
Además, el precio de la acción suele subir después de un programa de recompra de acciones, pero si el programa se utilizó exclusivamente para mantener el precio, por ejemplo porque se vinculó una bonificación de gestión al éxito de la acción, los precios también pueden volver a caer después. En particular, si las recompras pretenden distraer la atención de posibles problemas comerciales o si de esta manera se quiere evitar una adquisición por parte de un tercero que puede ser positiva para la empresa, los accionistas existentes pueden mirar hacia otro lado.
Oficina editorial finanzen.net
Fuentes de imagen: alphaspirit / Shutterstock.com, Shawn Hempel / Shutterstock.com
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