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Los repetidos intentos de China de abordar su creciente crisis inmobiliaria se parecen a fuegos artificiales: llenos de luz y sonido, que se apagan rápidamente.
Los precios de las acciones inmobiliarias se han disparado con cada nuevo conjunto de medidas gubernamentales para impulsar el mercado, para colapsar poco después. El repunte de esta semana no debería diferir.
Shenzhen, una de las ciudades más caras de China, ofreció nuevos edictos a ratios de pago inicial más bajos y relajar otras regulaciones a partir del jueves, según medios estatales. También se espera que Beijing brinde más apoyo financiero a los desarrolladores en dificultades en las próximas semanas.
Los cazadores de gangas han buscado acciones de desarrolladores locales. Country Garden, el mayor promotor privado de China, subió una cuarta parte el jueves, elevando las ganancias del último mes al 50 por ciento. El precio de las acciones de Peer Sino-Ocean Group ha subido un 45 por ciento.
Innumerables cambios de política en los últimos dos años han hecho poco para alentar un retorno sostenido de los compradores, necesario para estabilizar los precios inmobiliarios. Las ventas de viviendas en los 100 principales promotores de China cayeron un 28 por ciento en octubre, ya que la inversión inmobiliaria cayó más en ocho años.
Luego, Beijing debe fomentar más préstamos, asegurando que los desarrolladores tengan acceso a liquidez. Pero incluso ese esfuerzo pronto podría llegar a su límite. Los márgenes de interés netos de los mayores prestamistas estatales cayeron a un mínimo histórico al final del primer semestre. Con un 1,74 por ciento, esa cifra ha caído ahora por debajo del nivel de referencia requerido por el Banco Popular de China para los bancos comerciales.
En particular, los cuatro bancos locales más grandes, el Banco de China, el Banco Agrícola de China, el Banco de Construcción de China y el Banco Industrial y Comercial de China, deben asumir la carga de los préstamos adicionales. Como resultado, los rendimientos de los préstamos están cayendo. ICBC, el mayor prestamista estatal, cotiza ahora por debajo de 0,4 veces su valor contable tangible, una fracción de sus pares regionales.
En el caso de los préstamos a promotores, los analistas esperan que los préstamos en mora acumulados lleguen hasta el 15 por ciento.
Las consecuencias se han extendido al sector bancario paralelo de China: instituciones financieras no bancarias que otorgan préstamos a industrias de mayor riesgo. Zhongzhi, uno de los más grandes, puede tener un déficit de 36.000 millones de dólares. Ha advertido que está “gravemente insolvente”. Los riesgos financieros sistémicos están aumentando. Los inversores reacios al riesgo no deberían perseguir a estas empresas inmobiliarias.
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