Propiedad de China: el impago de Country Garden arruinaría las perspectivas del mercado

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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.

El mayor promotor privado de China ha confirmado lo que los inversores temían. Country Garden se encamina hacia un incumplimiento y ha contratado asesores legales para ayudarlo a afrontar las consecuencias. Ahora, no sólo están en juego la riqueza y los empleos de los hogares chinos. Las ondas expansivas de la crisis inmobiliaria china repercutirán en los mercados asiáticos.

Country Garden no puede pagar los 60 millones de dólares que vencen. Los periodos de gracia para los pagos finalizarán en las próximas semanas. El promotor tiene alrededor de 200.000 millones de dólares en pasivos. Alrededor de 10.000 millones de dólares son deuda denominada en dólares.

Como resultado, cualquier reestructuración tendría un tamaño histórico. Hay pocas esperanzas de que esto suponga una gran diferencia para los acreedores. Los bonos en dólares de Country Garden se negocian a unos 5 centavos por dólar. Esto está en línea con lo que se espera que reciban los acreedores de otros pares en mora en caso de liquidación.

Las acciones de Country Garden se han convertido en acciones de un centavo después de caer casi tres cuartas partes este año.

Los inversores están atormentados por los recuerdos de las consecuencias de 2021 en los mercados de bonos y acciones de alto rendimiento de Asia que siguieron al incumplimiento de Evergrande. El impacto esta vez sería mucho mayor. Country Garden tiene cuatro veces más proyectos de vivienda que Evergrande.

El negocio, a diferencia de Evergrande, alguna vez fue visto como una apuesta segura en el sector inmobiliario de China. Su sólido balance atrajo a una gama mucho más amplia de inversores, incluidos extranjeros.

Ya han perdido mucho en su inversión. El daño económico más amplio causado por Country Garden tardará más en emerger.

Los volúmenes de ventas de Country Garden en septiembre cayeron un 81 por ciento. Los precios del mercado todavía están lejos de tocar fondo. La agresiva flexibilización de las políticas no ha recuperado la caída de las ventas. Hasta el 80 por ciento de toda la riqueza de los hogares chinos está inmovilizada en propiedades.

La riqueza neta de los hogares cayó el año pasado en la mayor medida en dos décadas. Muchos ahorros están congelados en un mercado en caída y sin liquidez. Como resultado, muchos propietarios chinos se sentirán más pobres y consumirán menos. Eso alimentaría la desaceleración económica del país, frenando los valores de las acciones en todos los ámbitos.