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Cuando Donald Trump ganó las elecciones estadounidenses el año pasado, una consultoría llamada Penta creó una “sala de guerra” para rastrear lo que realmente importaban las políticas. “Donde hay una gran cantidad de información, a menudo hay una pobreza de atención”, dijo Kevin Madden, un estratega de Penta al FT. “El desafío para los líderes corporativos es priorizar”.
Demasiado cierto. Esta semana ha entregado un giro salvaje de anuncios: una supuesta tarifa del 25 por ciento sobre Europa; un acuerdo mineral escandalosamente explotador con Ucrania; Los disparos amenazados de los trabajadores federales. Etcétera.
Esto refleja la estrategia deliberada del equipo de Trump de “inundar la zona” con noticias llamativas, para desestabilizar a los oponentes. Por lo tanto, lo que los inversores deben preguntar es lo que se está pasando por alto en este giro que distrae, porque parece demasiado aburrido o complejo para tomar los titulares.
Tome el tema una vez arcano de “Empande”. Este término describe lo que sucede cuando un presidente se niega a gastar dinero autorizado por el Congreso para varios planes y, en cambio, simplemente lo retiene o lo “configura”.
Hasta hace poco, pocos políticos, inversores o votantes siempre se preocuparon por eso. No es de extrañar. Como Julian Zelizer, un historiador de Princeton, notas, La práctica se ha utilizado esporádicamente antes, con presidentes que van desde Thomas Jefferson hasta Harry Truman hasta John Kennedy que confundió pequeños (ish) bultos de gasto militar. Pero cuando Richard Nixon renunció, se aprobó una ley para prohibir el embalse. Desde entonces, el Congreso ha ejercido el máximo poder fiscal.
Sin embargo, Trump dijo el año pasado que él no aceptó La ley de 1974. Entonces, cuando su equipo de reducción de costos de dux comenzó su revisión de gastos y ramas en enero, la Casa Blanca probó el “embalse” al congelar algunos flujos de fondos.
Eso fue en parte revocado por los tribunales. Pero esta marcha, el problema podría volver a una escala mucho mayor, lo que potencialmente provocó una batalla constitucional o una sacudida del mercado. “Es una crisis en proceso”, me dice un erudito legal. La razón es el proceso de presupuesto fiscal 2025 y 2026. Esta semana, Mike Johnson, presidente republicano de la Cámara, aprobó una resolución presupuestaria que proyecta recortes masivos de gastos y impuestos.
En el papel, esto parecía un cuasi milagro político. Después de todo, Johnson tiene una mayoría delgada de obleas, los demócratas del Congreso están rechazando (casi) todo lo que Trump quiere, y los republicanos están divididos entre los techo-libertarios (como Elon Musk), los populistas de MAGA (como Steve Bannon) y los conservadores de estilo antiguo.
Pero en realidad, el “triunfo” de Johnson se trataba más del estilo que la sustancia, ya que los detalles del presupuesto granular ahora deben ser expulsados Antes de una fecha límite del 14 de marzo. Esto será extremadamente difícil, si no imposible.
A pesar de las travesuras que llaman la atención de Dege, el equipo solo ha encontrado un Pocos mil millones de dólares de “desechos” para cortarparece. Mientras tanto, la deuda ya es de $ 36TN y aumenta, y el déficit anual de alrededor de $ 1TN.
Por lo tanto, si el Congreso quiere satisfacer las demandas de MAGA de recortes de deuda, el plan debe reducir los beneficios y/o el presupuesto militar y/o imponer impuestos más altos a los ricos. Populistas, como Bannon, favorecer a este último; Techno-Libertarios el primero. Y aunque Scott Bessent, Secretario del Tesoro, insiste en Gamely que un mayor crecimiento cuadrará este círculo casi imposible, que parece poco probable que se diera la confianza del consumidor.
Entonces el 14 de marzo se avecina. El sitio de apuestas políticas Kalshi Plantea un 56 por ciento de posibilidades de un cierre del gobierno, probabilidades que han aumentado desde que Johnson aprobó su proyecto de ley. Sí, de verdad.
Por supuesto, tales cierres han sucedido antes. Y siempre han terminado cuando el Congreso encontró un compromiso. Pero esta vez podría ser diferente: si ocurre un punto muerto, el equipo de Trump está considerando “confiscación”, no solo alrededor de este proyecto de ley sino planes presupuestarios futuros.
Eso provocará desafíos legales y constitucionales. Pero Eric Teetsel, un asesor de MAGA, insiste en que Trump ganará. “Estamos viviendo en un momento bastante sin precedentes”, dijo el programa de radio de Bannon esta semana. “La participación central del embalse nunca ha sido ante la Corte Suprema y creemos que prevalecerá”.
Si es así, hay tres implicaciones. Una es que Trump se volverá aún más autocrático, controlando las cuerdas de los bolsos de Estados Unidos. El segundo es que habrá aún más guerra entre los populistas de MAGA, los techno libertarios y los republicanos amantes de la constitución de estilo antiguo. El tercero es que los inversores de bonos necesitarán repensar la política fiscal. Mientras que están acostumbrados a analizar los riesgos fiscales en torno a los procesos del Congreso, no saben cómo fijar el precio de la autocracia fiscal.
Quizás los inversores se sorprenderán gratamente. Si el Congreso se hace impotente, es posible que un presidente autocrático finalmente pueda producir un plan adecuado de reducción de deuda por Fiat, después de años de retraso. Eso es lo que cree el equipo de Trump.
Pero un mundo de autocracia fiscal también podría ser peligrosamente caprichoso. Con Trump, no se puede descartar nada. De cualquier manera, los inversores del Tesoro necesitan aprender sobre el “embalse”. Todavía puede hacer que los dramas de “dux” parezcan una mera distracción de la verdadera guerra política.
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