Por qué Gran Bretaña tiene la inflación más alta del G7

El miércoles no fue un buen momento para que el canciller Rishi Sunak y el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dirigieran la economía del Reino Unido.

Cuando los ministros de finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del G7 se reunieron en Bonn, Sunak y Bailey tuvieron el dudoso honor de presidir la peor inflación en el grupo de economías avanzadas.

Los datos oficiales publicados el miércoles mostraron que la inflación del Reino Unido aumentó al 9 por ciento en abril y sugirieron que Gran Bretaña estaba pasando por lo peor de todos los mundos con sus aumentos de precios en comparación con otros países.

Al igual que muchas economías europeas expuestas a precios más altos de gas y electricidad que se han visto exacerbados por la invasión rusa de Ucrania, los costos de energía del Reino Unido fueron un 69 por ciento más altos en abril en comparación con hace un año. Los hogares británicos sentirán todos los efectos de la guerra en octubre, cuando se espera que aumente el tope del precio de la energía, en un movimiento que probablemente llevará la inflación al 10 por ciento en el otoño.

Mientras tanto, el mercado laboral del Reino Unido está al rojo vivo, con el desempleo en un mínimo de casi 50 años y un fuerte crecimiento salarial que incluye bonificaciones, según datos oficiales publicados el martes. En este sentido, la economía de Gran Bretaña se está sobrecalentando de manera similar a la de EE. UU., y se necesitarán aumentos de las tasas de interés para enfriar las cosas.

En medio de la escalada de la crisis del costo de vida, la única gracia salvadora del Reino Unido en este momento en las comparaciones internacionales de inflación es que los hogares británicos asignan solo el 8.4 por ciento de sus gastos a alimentos, cuyo precio está comenzando a aumentar considerablemente. estudios del FMI muestran que en las economías avanzadas la proporción mediana es del 17 por ciento, mientras que en los mercados emergentes es del 31 por ciento.

Lo que más preocupará a los ministros y funcionarios del Reino Unido es que el problema de inflación del país tiene más signos de persistencia que en muchos otros países europeos.

Allan Monks, economista de JPMorgan, destacó la creciente evidencia de altos niveles de inflación que “desangran” de los precios de la energía y los bienes hacia los servicios básicos.

Dijo que parte de esto se debió a que la industria hotelera reanudó el cobro del impuesto al valor agregado al 20 por ciento después de un período de alivio durante la pandemia de coronavirus, pero agregó: “La ganancia subyacente [in services inflation] No obstante, se mantuvo firme e indica un componente interno creciente, y probablemente más persistente, de la inflación, incluso cuando los precios de los bienes se moderan”.

Dado que el BoE tiene un objetivo de inflación anual del 2 por ciento, Kallum Pickering, economista de Berenberg Bank, señaló que el 80 por ciento de los bienes y servicios que supervisa la agencia de estadísticas del Reino Unido tienen aumentos de precios superiores al 3 por ciento en este momento.

Bailey dijo el lunes que el BoE no podía hacer mucho para evitar que la inflación del Reino Unido alcanzara el 10 por ciento porque fue impulsada por conmociones globales, incluida la guerra de Ucrania y la política de cero covid de China, pero el hecho de que una amplia gama de bienes y servicios están registrando los aumentos de precios muy por encima del objetivo del 2 por ciento del BoE serán motivo de gran preocupación dentro del banco central.

Esta situación respalda el caso de mayores aumentos de las tasas de interés, según Sandra Horsfield, economista de Investec.

Ella dijo que la propagación de la inflación a los servicios “aumenta aún más la apuesta para que el Banco de Inglaterra responda” porque no podía eludir la responsabilidad en esta área. “Junto con [Tuesday’s] informe del mercado laboral al rojo vivo, el caso de un ajuste monetario anticipado parece más fuerte cada día”, agregó.

La pregunta para los miembros del Comité de Política Monetaria del BoE será si pueden apegarse a la opinión mayoritaria en su reunión de mayo de un número limitado de aumentos de tasas de interés a corto plazo, con la esperanza de que la mayor parte de la inflación se extinga dentro de un año más o menos. . La alternativa es verse obligado a subir las tasas significativamente para asegurar el dolor financiero de los hogares y las empresas y, por lo tanto, frenar las acciones de personas y empresas que actualmente están alimentando la inflación.

La gran preocupación para el BoE es que la alta inflación se está volviendo normal y esperada por los hogares, las empresas y los mercados financieros.

Se corre el riesgo de encerrar al Reino Unido en la llamada espiral de precios salariales, donde los trabajadores exigen aumentos salariales para igualar los costos de vida más altos y las empresas aumentan los precios para proteger sus márgenes en un proceso repetitivo y autocumplido. Si los mercados esperan que la inflación se mantenga alta, se integra en los contratos financieros que van desde el costo de la deuda pública hasta el precio de la infraestructura.

Como dijo el BoE MPC en su mayo informe de politica monetarialas expectativas de inflación más altas son una preocupación porque si se mantienen demasiado elevadas, “la fijación de salarios y precios no son consistentes con el retorno de la inflación a la meta del 2 por ciento en el mediano plazo”.

Señaló que, ya sea que se observen las predicciones de las empresas sobre su capacidad para aumentar los precios, las opiniones de los hogares sobre la inflación futura o los valores en los mercados financieros, “las expectativas de inflación dentro de dos o tres años se mantienen por encima de los promedios históricos”.

El BoE dijo que las expectativas de inflación a largo plazo eran un poco peores que hace tres meses, pero eso no era muy alentador porque también estaban en niveles normales. “El MPC continuará monitoreando muy de cerca las medidas de las expectativas de inflación y, lo que es más importante, cómo las expectativas de inflación parecen estar afectando la fijación de salarios y precios”, agregó.

Si se confirman las señales emergentes de que el Reino Unido tiene la peor inflación del mundo, el BoE tendrá que subir las tasas de interés significativamente. El banco central aún no ha llegado a ese juicio, pero más malas noticias sobre el aumento de los precios lo obligarían.