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Berkshire Hathaway de Warren Buffett, confirmaron sus banqueros el miércoles, planea emitir bonos corporativos denominados en yenes por segunda vez este año y la séptima desde 2019.
Los dos estallidos que quizás esté escuchando son, uno, los corchos de celebración de los corredores y administradores de fondos de “Japón ha vuelto”, aliviados de que el inversionista más famoso del mundo parezca contento de permanecer en esta mesa históricamente frustrante al menos por otra mano y, segundo, el pistoletazo de salida a semanas de especulaciones sobre lo que Buffett podría comprar a continuación con su pila de moneda local a bajo precio.
Sin embargo, un debate mucho más valioso para Japón es qué podría sucederle al mercado si Buffett se detuviera y se marchara. La pregunta, entonces, es si el mercado de valores de Japón ya ha superado su “horizonte Buffett”, el punto teórico más allá del cual tiene suficiente impulso para seguir atrayendo a nuevos inversores incluso si el más talismán pierde interés.
Por ahora, dadas las noticias de ayer sobre la subida de bonos, parece que hay pocas posibilidades de que la hipótesis Buffexit se ponga a prueba en la práctica en un futuro próximo. La emisión de bonos por valor de 4.000 millones de dólares por parte de Berkshire Hathaway en septiembre de 2019 inició un proceso mediante el cual acumuló participaciones de poco más del 5 por ciento en cada una de las cinco casas comerciales más grandes de Japón en agosto siguiente.
Siempre que ha emitido nuevos bonos en yenes desde entonces (la última fue una recaudación de 1.100 millones de dólares en abril), ha utilizado los ingresos para ampliar sus participaciones en esas mismas cinco empresas más allá del 8 por ciento. Las posibilidades de que vuelva a hacer lo mismo (y de ignorar las otras 3.500 acciones en Japón) parecen altas.
Como declaración de confianza y ambición, la imparcial inversión de Berkshire en Mitsubishi, Mitsui, Marubeni, Sumitomo e Itochu fue notable por muchas razones, entre ellas porque fue la primera incursión seria de Buffett en Japón y porque, en ese momento, era una Llamada sorprendentemente contraria.
En el momento en que Berkshire comenzó a acumular participaciones en las casas comerciales, los inversionistas globales se acercaban al final de una fase de 32 meses en la que se habían deshecho de una cantidad sin precedentes de 132 mil millones de dólares en acciones japonesas y aparentemente no sentían ningún temor de perderse algo al hacerlo. La historia de la “Abenomics”, que alguna vez impulsó el mercado, en la que los inversores apostaron tanto por el apoyo político del Banco de Japón como por las reformas del difunto primer ministro Shinzo Abe, había terminado y no había ningún nuevo éxito de ventas obvio que ocupara su lugar.
La divulgación de la apuesta de Buffett a mediados de 2020, en plena pandemia, resultó extremadamente poderosa. Las cinco casas comerciales más grandes de Japón son posiblemente los mejores indicadores bursátiles de la fortaleza del Japón corporativo en su conjunto, su apetito por hacer acuerdos y su voluntad de expandirse globalmente. Y aquí estaba Buffett apostando fuerte por ellos como motor colectivo de ganancias y, por implicación, dado su enfoque histórico como inversor, por sus habilidades como gerentes.
Los votos de confianza, por pequeña que sea la porción de la cartera general de Berkshire que representa Japón, no son más completos. Las cinco acciones se dispararon tras la revelación de la identidad de su nuevo mayor accionista, y desde agosto de 2020 han subido entre un 100 por ciento (Itochu) y un 250 por ciento (Marubeni).
Pero el efecto secundario de la apuesta de Buffett ha sido anclar la narrativa aún vigente de “comprar Japón” que ha impulsado el índice Topix aproximadamente un 43 por ciento más en los tres años transcurridos desde que declaró su inversión.
Las acciones japonesas han dado lugar a 30 años de falsos amaneceres, pero ahora hay un hambre genuina entre los inversores globales por evidencia de que esta vez es diferente y de que se puede invertir en Japón como una alternativa a largo plazo a China. Berkshire, en gran medida, ha satisfecho parte de ese hambre. La selección de acciones de Buffett puede ser muy selectiva y quizás inimitable, pero demuestra que se puede venir a Japón y ganar.
¿Cuáles son las posibilidades de que Buffett pueda reducir drásticamente sus participaciones en las casas comerciales, tomar las considerables ganancias que ha obtenido (incluso con el golpe de la moneda) y decir adiós a Japón? Fue contrario al entrar, así que, dado que el mercado de Tokio es uno de los de mejor desempeño del mundo este año, ¿por qué no al salir?
La respuesta, probablemente, es que se quedará. Pero la pregunta sobre el horizonte de Buffett sigue siendo exactamente la que deberían plantearse los inversores que aún dudan sobre Japón. Si creen que la noticia de la retirada de Buffett provocaría una semana de grave agitación en todo el mercado, seguida de un encogimiento de hombros y un retorno bastante sólido a la tendencia poco después, entonces deberían comprar Japón. Si juzgan, a pesar de los fundamentos, que toda la solidez del mercado depende de la presencia continua de la empresa de inversión de un hombre de 93 años, no deberían hacerlo.
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