Pero como saben, las cosas resultaron de otra manera. Con la guerra en Ucrania y la crisis de los precios de la energía, se desvanecieron todas las esperanzas de normalización. Mientras tanto, ninguno de los problemas que dominaron los titulares en 2022 se ha resuelto. La situación incluso se ha vuelto a deteriorar recientemente debido al hecho de que los bancos centrales probablemente continuarán siguiendo un curso estricto durante mucho tiempo. Las perspectivas para 2023 son mixtas y solo una cosa es segura: la incertidumbre.
Esto se refleja en las perspectivas de los bancos. “Los temas para 2023 parecen fijados: inflación, recesión y las consecuencias de la guerra de Ucrania”, afirman los expertos del Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) en su brújula del mercado de capitales. La recuperación del mercado en el cuarto trimestre no apagó el escepticismo. El estratega bursátil de LBBW, Frank Klumpp, advierte que la estabilización desde octubre pronto se agotará.
Las estimaciones de ganancias apuntan a la baja
La temporada de informes «sorprendentemente positiva» de las empresas del DAX solo tuvo un efecto suspensivo para el experto. Porque los analistas hace tiempo que retiraron sus expectativas. «En el DAX y Stoxx Europe 600, las estimaciones de ganancias han estado cayendo desde octubre». Las empresas europeas siguen así una tendencia que comenzó en los EE. UU. a mediados de junio. Es por eso que las acciones europeas no parecían particularmente baratas, explica Klumpp.
La perspectiva económica también habla de la caída de las ganancias. «Esperamos que el crecimiento mundial se desacelere al 1,7 % en 2023, con la mayoría de los países desarrollados estancados y Europa incluso entrando en recesión», dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
Los bancos centrales siguen a la vista
Los mercados tampoco deberían esperar ningún apoyo de los bancos centrales. Es posible que las autoridades monetarias de EE. UU. se hayan desacelerado un poco, pero un ritmo más lento no significa un cambio de dirección. La reunión del banco central a mediados de diciembre mostró esto de manera impresionante. Inversores que responden a las señales con menos rigurosidad la política monetaria esperaban, estaban decepcionados. «En nuestra opinión, la Fed debería seguir intentando hacer retroceder la especulación con las tasas de interés por el momento», enfatiza el especialista en bonos Elmar Völker de LBBW. Thomas Gitzel, economista jefe de VP Bank, señala en este contexto que las expectativas de tipos de interés de la Fed para 2023 han subido recientemente al 5,1 por ciento.
Y el Banco Central Europeo incluso causó una sorpresa tangible en su reunión más reciente. «La perspectiva de inflación se ha corregido significativamente al alza, las tasas de interés deben subir de manera significativa y sostenida», resumieron los expertos en bonos de la compañía de fondos M&G los resultados de la reunión. Y peor aún: jefe del BCE cristina lagarde han admitido que el nivel de tasa de interés más alto del tres por ciento aceptado anteriormente por el mercado es demasiado bajo.
¿Están aumentando aún más las presiones inflacionarias?
Esto es aún más cierto si la inflación subyacente se mantiene elevada, excluyendo los volátiles precios de la energía, como señalan el estratega de mercado Edward Stanford y el analista Amit Shrivastava del banco británico HSBC. Sin embargo, con una política monetaria estricta, aumenta el riesgo de una fuerte recesión con los correspondientes efectos negativos sobre las acciones.
Los expertos aconsejan una posición defensiva
Los riesgos mencionados son motivo suficiente para que LBBW mantenga inicialmente un posicionamiento defensivo. Según el experto Klumpp, esto también está respaldado por el hecho de que aún no ha habido una venta masiva en las bolsas de valores. «Solo entonces se despejará el mercado y se despejará el camino para una reversión sostenible de la tendencia alcista», dijo Klumpp. Por lo tanto, es probable que la primera mitad de 2023 vuelva a ser débil antes de que las cosas mejoren.
¿Sorpresas positivas en el nuevo año?
A pesar de todas las profecías de fatalidad, 2023 también podría traer sorpresas positivas. «Las previsiones de consenso para la economía europea son muy cautelosas, pero creemos que las perspectivas para las empresas europeas y el mercado de valores europeo son más positivas», señalan Mark Nichols y Mark Heslop, gestores de inversiones europeos de la compañía de fondos Jupiter Asset Management. Por lo tanto, no consideran justificado el alto descuento de valoración de las acciones europeas en comparación con las acciones estadounidenses. Las empresas locales realizan gran parte de sus negocios fuera de Europa.
Halver: viento a favor de 2023 para la bolsa de valores
Robert Halver, jefe de análisis del mercado de capitales de Baader Bank, también cree que es incorrecto continuar con los problemas en 2022 en el futuro. Por el contrario: «Lo que ha causado vientos en contra hasta ahora traerá vientos de cola en 2023», dice Halver. Es probable que las cadenas de suministro interrumpidas se estabilicen cada vez más. Eso también tendría consecuencias para los precios. Halver espera que la presión inflacionaria disminuya, «porque a partir de la primavera, el efecto base del aumento de los precios de las materias primas y los cuellos de botella en la oferta disminuirán cada vez más en comparación con el año anterior».
Y eso no es todo. «A fines de 2023, incluso es concebible un cambio en las tasas de interés», predice Halver. Porque la Reserva Federal de EE. UU. no debería sobreestimular y arriesgarse a un aterrizaje forzoso de la economía estadounidense. Esto es tanto más cierto cuanto que es probable que la recesión económica y las subidas de tipos de interés hasta ahora den lugar a una caída de la inflación.
Según el experto en mercados, la reciente retórica dura del Banco Central Europeo no está grabada en piedra. «El alivio de la inflación que comenzó con un retraso en Estados Unidos, también en el zona euro verbalmente deberían sacar algo de agua de las ambiciones de aumento de tasas de interés demasiado entusiastas en la práctica». Y la flexibilidad también está a la orden del día en ambos lados del Atlántico. «Al igual que con la Fed, el BCE mantiene una puerta abierta al decir que la las decisiones dependen de la situación de los datos», enfatiza Halver.
Ojo con los dividendos
Halver también aconseja echar un vistazo a los pagos de la empresa. Las empresas representadas en el DAX apuntaban a un «récord de dividendos» de alrededor de 54.000 millones de euros en 2023, al menos un consuelo dada la inflación todavía alta, especialmente si los precios no suben.
Los expertos del Landesbank Baden-Württemberg también ven destellos de esperanza. A pesar de todo el escepticismo, solo son cautelosos durante la primera mitad del próximo año. En su escenario principal, esperan que el DAX aumente en 15.500 puntos para fines de 2023 y el EURO STOXX 50 en 4.050 puntos, siempre que la crisis de Ucrania no se intensifique y la inflación no se descontrole.
Los estrategas de LBBW son incluso un poco más optimistas que otros bancos. Según datos de la agencia de noticias Bloomberg, los estrategas de mercado de varias empresas esperan que el índice de referencia de la eurozona promedie 3.960 puntos a fines de 2023 y, por lo tanto, solo ligeramente por encima del nivel actual.
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— por Michael Fuchs, dpa-AFX
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