Una cosa es segura: el Banco Central Europeo (BCE) seguirá bajando sus tipos de interés. ¿Pero a qué velocidad y a qué distancia?
Esto depende de muchos factores, los más importantes de los cuales son el rumbo de la política económica del nuevo presidente de los EE.UU., los acontecimientos en Ucrania, atacada por Rusia, y probablemente también el resultado de las crisis gubernamentales en Alemania y Francia. Y, por supuesto, también influyen factores de los que todavía no sabemos nada: los imponderables. Mercados financierosdesastres naturales, golpes de estado…
La última actualización hasta el momento sobre el BCE provino de su presidente Cristina Lagarde: Por un lado, ve al BCE a punto de declarar la “victoria” sobre la inflación. Por otro lado, advierte de la inflación aún elevada en el sector servicios y espera que las aseguradoras no frustren sus planes aumentando sus primas en enero de 2025 en una medida similar a la de enero de 2024.
La elección de las palabras en la decisión sobre tipos de interés del BCE del 16 de diciembre sugiere que el BCE no está adoptando un enfoque restrictivo. política monetaria necesita más. Esto habla de nuevos recortes de tipos de interés, porque el tipo de interés oficial (3,00 por ciento) está muy por encima de la tasa de inflación (2,3 por ciento). Sin embargo, las opiniones en el Consejo del BCE difieren sobre el ritmo y el alcance necesarios de los recortes de los tipos de interés, al igual que las opiniones sobre dónde se encuentra el llamado tipo de interés neutral, por debajo del cual la política monetaria se volvería incluso “acomodaticia”.
Un factor importante que influirá en la política monetaria será la política comercial del nuevo presidente de Estados Unidos. Si los aranceles a las importaciones se aplican según lo anunciado, la evaluación preliminar del BCE es que inicialmente tendrían un efecto inflacionario. Sin embargo, las opiniones difieren sobre los efectos a largo plazo. También es importante cómo reacciona la UE ante tales aranceles de importación. Lagarde ha aconsejado repetidamente a la Comisión que no tome simplemente represalias contra un actor tan poderoso como Estados Unidos.
También se dice que Trump tuvo una gran influencia en la guerra de Ucrania. Si cortara la oferta monetaria de Ucrania, la guerra terminaría rápidamente. Sin embargo, de momento no lo parece. De hecho, no está del todo claro qué significaría para Ucrania una “paz” con pérdida de territorio en términos macroeconómicos.
En vista de esta situación, hay algunos indicios que sugieren que el BCE no abandonará por el momento el principio de decidir sus tipos de interés de reunión en reunión. La mayoría de los analistas esperan “pequeños” aumentos de las tasas de interés de 25 puntos básicos al menos hasta finales de junio. La próxima decisión sobre las tasas de interés vence el 30 de enero.
DJG/hab/kla
DOW JONES
About the Author
