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Un nuevo elenco de boutique Banks está alimentando un fervor nuevo para las compañías de cheque en blanco, uno de los productos más populares y controvertidos de Wall Street durante el mercado alcista de la era de Pandemic.
Los vehículos de adquisición de propósito especial, o SPACS, explotaron en popularidad durante la crisis de Covid-19, con alrededor de 600 acuerdos en los EE. UU. Aumentando un récord de $ 163 mil millones en 2021 antes de que el frenesí se calmó cuando las acciones globales cayeron al año siguiente debido a las tasas de interés crecientes.
Pero el mercado ha acelerado nuevamente desde que Donald Trump ganó su segundo mandato como presidente, a pesar de la volatilidad provocada por sus aranceles retrasando varias ofertas públicas iniciales tradicionales. Este año ha habido 44 ofertas de SPAC recaudando $ 9 mil millones, en comparación con 57 recaudando $ 9.6 mil millones durante todo el 2024, según muestran los datos de Dealogic.
Un SPAC es un vehículo que ofrece a las empresas privadas una alternativa a las OPI; La compañía de cheques en blanco enumera en los mercados públicos y luego se fusiona con un objetivo.
Bajo el ex presidente de la Comisión de Valores y Valores, Gary Gensler, el regulador alineó las reglas para las fusiones de empresas con espacios listados con los de las OPI estándar. Los inversores esperan una política más indulgente bajo el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, quien fue nominado por Trump.
Hace cuatro años, Credit Suisse, Citibank, Deutsche Bank y Jefferies se encontraban entre los asesores de SPAC más ocupados. Pero un grupo de empresas menos conocidas, incluidas Cohen & Company Capital Markets, D Boral Capital, Clear Street y Maxim Group han llegado a dominar el sector.
“Ha habido una reordenamiento de las sillas de cubierta desde la era de Gensler”, dijo Matthew Michel, fundador y socio gerente de InvestorLink Capital Markets.
“Cuando la SEC se dirigió a los SPAC creando un entorno regulatorio incierto, los grandes bancos se movieron para inactivar sus negocios de origen SPAC”, dijo Michel. “Este cambio despejó el camino para que los jugadores más pequeños llenen el vacío”.
Desde 2022, ninguna firma ha asesorado sobre más acuerdos entre SPAC y grupos que buscan salir a público, un proceso conocido como DES-SPAC, que Cohen & Company, que ha trabajado en 54 acuerdos. Cohen & Company también está empatado en el primer lugar este año con Cantor Fitzgerald para SPAC OPI.
El jefe de banca de inversión de SPAC de Cohen & Company, Brandon Sun, trabajó anteriormente en Spacs en Deutsche Bank hasta que él y tres colegas fueron despedidos en 2022 después de que sus nombres aparecieron en un proyecto de ley en un club de striptease, aunque Sun dijo que no asistió al evento. Cohen & Company lo rompió rápidamente.
“2025 estaba destinado a ser el año de la OPI”, dijo Sun. “Dada la volatilidad resultante de las políticas arancelarias de Trump, esas esperanzas se han desvanecido y aplastadas. La oportunidad para SPACS es bastante increíble”.
D Boral Capital ocupa el segundo lugar en las transacciones DES-SPAC en los últimos tres años. En 2022, el banco, entonces llamado EF Hutton, ayudó a la Lista Social de la Verdad de Trump a través de una fusión con Digital World Adquisition Corp.
El rendimiento promedio de precios en las 17 empresas privadas que se han hecho públicas al fusionarse con SPACS este año es una caída del 73 por ciento, según el proveedor de datos ListingTrack. Muchos durante el boom anterior también sufrieron caídas empinadas.
Si bien los principales aseguradores del mercado SPAC han cambiado, muchos de los mismos patrocinadores activos durante la pandemia están “volviendo al juego”, dijo Nick Gershenhorn de Listingtrack.
El ex ejecutivo de Citigroup, Michael Klein, fue un prolífico patrocinador de SPAC en 2020 y 2021. Su última compañía de cheque en blanco Churchill Capital X se presentó a público a fines de abril. En los últimos meses, los patrocinadores en serie en 2020 y 2021, incluido el empresario bancario, Betsy Cohen, el multimillonario de Los Ángeles, Alec Gores, y el ex congresista de California y el presidente ejecutivo de Trump Media & Technology Group, Devin Nunes, también han participado en acuerdos SPAC, según las presentaciones regulatorias.
Un SPAC dirigido por Brandon Lutnick, hijo del Secretario de Comercio de los Estados Unidos, Howard Lutnick, y presidente de Cantor Fitzgerald, recaudaron $ 100 millones el año pasado y en abril se fusionó con veintiún un capital para formar un vehículo de adquisición de Bitcoin a imagen de la estrategia grupal centrada en Bitcoin de Michael Saylor. Sus acciones se han triplicado desde que anunciaron el acuerdo de cifrado.
Los participantes del mercado de SPAC acreditan a Cantor y una reciente ráfaga de vehículos nuevos patrocinados por la correduría para reabrir el mercado. “Esta cosecha de patrocinadores son personas que saben cómo hacer tratos”, dijo Sun.
Los inversores dicen que es poco probable que el tablero para SPACS disminuya incluso a la velocidad, ya que el mercado tradicional de OPI comienza a descongelarse con la esperanza de que las peores amenazas arancelarias hayan pasado.
“Todos los sospechosos habituales han vuelto. Y si no han regresado pronto”, dijo un gran inversor de SPAC que no quería ser nombrado. “A la gente no le importa eso [Spacs] fueron desastres antes porque quieren respaldar a los comerciantes y tipos que hacen algo ”.
Informes adicionales de Will Schmitt en Nueva York
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