La doble alarma lanzada por Fitch, que para el PIB italiano de 2023 prevé una contracción del 0,7%, ha sorprendido a más de un observador porque destila un pesimismo mucho más intenso que el que alimenta el consenso de analistas. Pero también el Nadef que el Gobierno está a punto de concluir dibuja un panorama mucho peor que el señalado hace unos meses por el Documento Económico Financiero (Def). “Claramente hay una desaceleración, pero todavía no creo que podamos vislumbrar los síntomas de una recesión”, dijo el primer ministro Draghi.
Estimación de Nadef
Traducido a cifras significa que el Nadef, ese es el documento que establece el marco oficial sobre el que se construirá la maniobra, estimará un crecimiento para el próximo año claramente por debajo del 1%, tras un 2022 que debería cerrar justo por encima del 3% con un tercer trimestre menos brillante que las previsiones de verano y un trimestre que según muchos analistas podría acabar en negativo. Los decimales aún se están archivando. Pero el indicador se detendrá entre 1,5 y 2 puntos por debajo del 2,4% que indica el Def. ¿Después?
El camino del nuevo gobierno
Así que el camino por el que el gobierno nacido de las elecciones del 25 de septiembre tendrá que construir la ley de presupuesto es decididamente más angosto y cuesta arriba. Llamado como está a mantener una mayor caída de la deuda, aunque pequeña, dadas las crecientes tensiones en los mercados. Casi dos puntos de crecimiento menos producen de forma “automática” un aumento del déficit de unos 20.000 millones, es decir un abundante 1% del PIB.
También porque la cuenta debe considerar un aumento en el gasto de intereses, con BTP de 10 años que en el momento del Def rendían poco más del 2% y ahora viajan de manera constante alrededor del 4%. El Def de abril ya había elevado el coste de la deuda de 52.600 a 61.900 millones en 2023. Pero ahora la factura debe actualizarse al alza, con un efecto que crece en los siguientes años.
Las cuentas que hay que hacer con las pensiones
El Nadef solo de tendencia, que registra la dinámica bajo la legislación vigente, deberá entonces tener en cuenta los costos de la revalorización de las pensiones: son 8-10 mil millones más de lo esperado, otro 0,4-0,5% del PIB. Desde este punto de vista, el déficit inicial que según el programa de abril habría disminuido del 5,6% este año al 3,9%, volvería a subir el próximo año por encima del 5%. Reduciendo los espacios de partida de la maniobra en unos abundantes veinte mil millones.
About the Author
