Por Herbert Rude
FRANKFURT (Dow Jones) — El DAX ahora se ha estancado en el rango lateral entre 15,250 y 15,650 puntos durante casi 17 días, y esto bien podría convertirse en 22 días. Porque no hay señales de que termine la situación de estancamiento y, por lo tanto, tampoco hay una ruptura sostenida del rango para la próxima semana. Por un lado, es probable que los analistas continúen reduciendo sus estimaciones de ganancias “debido a la debilidad de la economía y los persistentemente altos costos de materiales y otros insumos”, según Markus Wallner, analista de Commerzbank. Además, los bancos centrales están pisando el freno y es probable que el BCE suba los tipos de interés otros 50 puntos básicos en marzo. Por otro lado, el DAX debería seguir aguantando relativamente bien durante los períodos de debilidad de las bolsas extranjeras, porque ahora se está convirtiendo en una inversión defensiva a pesar de su composición cíclica.
Porque el DAX será significativamente más barato la próxima semana. Con Linde, el mayor valor sale del principal índice alemán. Linde es una empresa en crecimiento cuyas acciones contienen mucha imaginación, en parte debido al tema de tendencia del hidrógeno. En el lado negativo, la acción también está muy valorada, con una relación precio-beneficio de 25 y una baja rentabilidad por dividendo del 1,5 por ciento. Con la salida de Linde, el P/E total del DAX cae a 11 desde el 12,5 actual, y la rentabilidad por dividendo aumenta al 3,5 por ciento. Con la valoración barata y la alta rentabilidad por dividendo, el DAX será una inversión relativamente defensiva durante el resto de este año. Otros mercados tienen un valor significativamente más alto, como el SMI en Suiza o el S&P 500 con relaciones P/E de alrededor de 18. En un entorno comparativamente riesgoso, el DAX ahora debería funcionar relativamente bien, al menos hasta la temporada de dividendos.
Sin embargo, es poco probable que la tendencia al alza en los 15.150 puntos actuales sea sostenible a largo plazo. Porque esto vivía menos del entorno de beneficios y tipos de interés, sino del “hecho de que se descontó el escenario catastrófico del otoño con la temida escasez de gasolina”, según Ulrich Stephan, estratega de inversiones de Deutsche Bank. Por lo tanto, es probable que los riesgos para el DAX permanezcan a la baja por el momento, incluso si el estado de ánimo ya muy bajista sigue respaldando a los mercados.
Existe el riesgo de una espiral de salarios y precios, y con ella una estanflación
La inflación sigue siendo demasiado alta. En la semana que viene volverá a haber mucho forraje para los mercados de este sitio. En Alemania, es probable que los precios al consumidor hayan vuelto a subir un 8,7 por ciento en febrero. En la zona euro, los economistas esperan una caída del 8,6 por ciento al 8,1, pero es probable que la tasa subyacente, que es mucho más importante para el BCE, se mantenga en la cifra de enero del 5,3 por ciento o haya retrocedido muy levemente.
Aunque los precios del gas y el petróleo tienen una tendencia a la baja, Wellenreiter-Invest dice que el precio del gas de alrededor de 50 euros por teravatio hora sigue siendo demasiado alto según el nivel actual de llenado de los depósitos de gas de más del 71 por ciento. Por otro lado, las altas demandas de negociación colectiva recuerdan la década de 1970, especialmente 1974, cuando la ÖTV se declaró en huelga e impulsó un aumento salarial colectivo del 11 por ciento, poniendo así en marcha una espiral de salarios y precios. El banco central estará atento para que esto no vuelva a ocurrir, dado que en ese momento había seguido una larga fase de estanflación. En la próxima semana, entre otras cosas, estarán a la vista las negociaciones en los ferrocarriles. Y al final de la semana se publicarán los precios al productor de la UE.
Por otro lado, la influencia de la temporada de informes disminuirá en la próxima semana. Aquí, entre otras cosas, están a la vista los números de Bayer, Merck KGaA y Covestro. Incluso si, según Goldman Sachs, Covestro debería beneficiarse de los cierres de producción en BASF, como dice el mercado, las acciones químicas generalmente se consideran de ciclo temprano, y simplemente podría ser demasiado pronto para las acciones de ciclo temprano en una fase en que los bancos centrales siguen pisando el freno.
El DAX ahora debería estar respaldado por la próxima temporada de dividendos. Podría llevar a que el DAX simplemente continúe moviéndose hacia los lados, a pesar de todas las adversidades del entorno.
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(FIN) Dow Jones Newswires
24 de febrero de 2023 06:29 ET (11:29 GMT)
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