Más de 40.000 millones de euros de bonos corporativos europeos se cotizan ahora a niveles de dificultad, lo que pone de relieve cómo el empeoramiento de las perspectivas económicas ha provocado una creciente angustia sobre la capacidad de las empresas para pagar sus deudas.
La pila de bonos corporativos denominados en euros que muestran señales de advertencia ha aumentado desde los 6.000 millones de euros a fines de 2021, según los cálculos del Financial Times basados en los índices de Ice Data Services.
El stock de deuda corporativa en dificultades se duplicó con creces solo del 31 de mayo al 30 de junio, lo que subraya la rapidez con la que aumentan las preocupaciones de que las decisiones de los bancos centrales de endurecer la política monetaria puedan llevar a las principales economías a la recesión. A los inversores también les preocupa que los altos niveles de inflación aumenten el costo de hacer negocios de las empresas.
“Los mercados de crédito se han movido rápidamente hacia la fijación de precios en una recesión”, dijeron el viernes analistas de crédito europeos de JPMorgan.
El sentimiento cauteloso del banco de inversión siguió a un informe a principios de esta semana de S&P Global, que advirtió sobre las “perspectivas cada vez más turbias para la calidad crediticia” en Europa.
“Es probable que las calificaciones crediticias se vean presionadas en 2023, ya que las restricciones de suministro mantienen elevados los precios de los alimentos y la energía, los hogares luchan cada vez más con la caída de los ingresos reales y los bancos centrales priorizan la inflación sobre el crecimiento”, dijo la agencia calificadora.
El sentimiento adusto marca un cambio abrupto de la carrera hacia los activos de riesgo que fue desencadenada por las enormes medidas de estímulo que los bancos centrales y los gobiernos implementaron para contrarrestar la crisis del coronavirus de 2020.
Los bonos que se negocian a niveles de dificultad (con un rendimiento superior a los índices de referencia o diferenciales gubernamentales de más de 10 puntos porcentuales) ahora representan el 8,8 % del índice Ice de bonos basura denominados en euros, en comparación con el 1,3 % a fines de 2021. .
Esto muestra que los inversores están valorando la posibilidad de que no reciban dinero cuando los bonos venzan, lo que eleva el rendimiento de los bonos de las empresas.
Mientras tanto, el iTraxx Crossover, que rastrea el costo de los swaps de incumplimiento crediticio de bonos basura (productos similares a seguros que protegen contra incumplimientos de los bonos más riesgosos de Europa), ha aumentado a niveles vistos por última vez en abril de 2020.
La falta de demanda de bonos más riesgosos sugiere que las empresas menos solventes de Europa podrían tener dificultades para refinanciar la deuda y tendrán que garantizar mayores rendimientos a los inversores para atraer financiamiento. Destacando esas preocupaciones, los analistas de JPMorgan señalaron el viernes que había habido un “congelamiento alarmante en las condiciones de préstamo del mercado de capitales, que se ha extendido gradualmente hacia arriba en la curva de calidad”.
La demanda también está cayendo para la deuda estadounidense de alto rendimiento. Marty Fridson, director de inversiones de Lehmann Livian Fridson, cuyos cálculos muestran que el índice de dificultad para la deuda de alto rendimiento de EE. UU. es del 7,8 por ciento, dijo que el aumento es una señal de la intensificación del nerviosismo económico.
Él dijo: “Este aumento no es inusual [for periods of economic uncertainty] pero ese tipo de aumento a menudo, si no siempre, se ha asociado con una recesión que se avecina”.
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