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¡Bip, bip!
Creemos que los taxis robotizados (y los vehículos autónomos en general) podrían potencialmente transformar la sociedad más que cualquier otra cosa en nuestras vidas. Podrían salvar millones de vidas y billones de horas. Creemos que este hecho por sí solo debería motivar a los reguladores a apoyar su desarrollo, ya que anticipamos que los automóviles privados estarán prohibidos en muchas ciudades del mundo. Es importante destacar que, dado el valor y la comodidad que ofrecen y los precios bajos, dada la eliminación del conductor, vemos que los consumidores se alejan de la propiedad de automóviles privados.
Sí, es otra nota de compra de Tesla basada en vaporware. Este es de RBC Capital Markets, que pone un precio objetivo de $ 305 en las acciones y dice que los vehículos sin conductor que se pueden dejar sueltos en la vía pública pueden representar el 70 por ciento de ese valor.
Asumimos de manera conservadora una penetración de robotaxi de Tesla del 25 % en los EE. UU., 8 % en Europa occidental y 7 % en China. También maximizamos nuestra suposición de penetración de licencias en un 20 % de los robotaxis que no son de Tesla a nivel mundial.
El analista Tom Narayan expone su argumento en el episodio de hoy de Podcast de Industrias en movimiento de RBC, habiendo publicado una nota sobre el tema a principios de esta semana. Así es como se desglosa su valoración de más de $ 1 billón:
Y para los taxis robóticos, «tomamos una combinación de ingresos de 2040E de extremo a extremo y del proveedor de servicios, aplicamos el mismo múltiplo de software 10x y descontamos 17 años»:
Si está preparado para pasar por alto los obstáculos técnicos, los argumentos para una adopción rápida son bastante sólidos. Demasiadas personas mueren en accidentes de tránsito en todo el mundo, el 93 por ciento de los cuales son el resultado de un error humano (fuente: OMS, 2018). Las ciudades céntricas tienen demasiado espacio dedicado al estacionamiento y los viajeros pasan demasiado tiempo al ralentí a baja velocidad, etc.
Los robotaxis lo resuelven todo. RBC dice que un automóvil sin conductor podría reemplazar a cinco regulares, tal vez:
[We] suponga que los taxis robotizados logran la aprobación regulatoria completa para 2035 (la viabilidad tecnológica probablemente ocurrirá para 2030). Para ese momento, esperamos que el costo de un robotaxi sea de $50,000, mucho más bajo que nuestra estimación actual de $100,000.
Según nuestras matemáticas, los taxis robóticos deberían costar mucho menos que los automóviles privados, dada una mejor utilización (en los EE. UU., los taxis hacen 6 veces más millas por año que un automóvil privado). Además, dado que los taxis robotizados eliminan la necesidad de un conductor (45% de una tarifa de Uber), una tarifa de taxi robotizado puede ser el 55% de las tarifas actuales de Uber. Sospechamos que este precio debería aumentar drásticamente el atractivo para que los consumidores sustituyan la propiedad, el mantenimiento y el estacionamiento de un automóvil privado. Además, varias ciudades (especialmente en Europa Occidental y China) ya están hablando de prohibir los automóviles privados por completo.
La otra forma de abordar la nota es que, según RBC, Tesla no alcanzará sus objetivos de crecimiento a largo plazo por un amplio margen. Pronostica solo 3,8 millones de ventas de unidades a nivel mundial para 2030 y menos de 5,7 millones de ventas para 2035, lo que equivale a una participación de mercado del 11 por ciento, principalmente porque las marcas campeonas nacionales son difíciles de superar en ventas en sus territorios de origen. (El objetivo declarado de Tesla es alcanzar 20 millones de ventas por año y una participación del 22 por ciento).
Robotaxis se entregará en volúmenes aún más pequeños, pero la flota generará márgenes de empresa de software:
Nuestras matemáticas sugieren que un negocio de robotaxi de extremo a extremo podría generar márgenes operativos del 54 %. En el escenario en el que un OEM utiliza un proveedor de servicios como Uber para manejar las reservas, estimamos que estos márgenes podrían caer solo al 42 % en EE. UU. Para Europa Occidental, estimamos que un servicio de robotaxi de extremo a extremo podría generar márgenes operativos del 52 % y luego solo caer al 39 % si se utiliza un proveedor de servicios.
Sumándolo todo, eso es un aumento del 5 por ciento del precio de las acciones de Tesla de hoy para el caso base (o un descenso del 67 por ciento si… ya sabes). RBC reitera el consejo de «superar»:
Otras lecturas:
— Uber venderá cannabis a clientes en Canadá (FT, 2021)