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Según la mayoría de las medidas, Pfizer parece el objetivo ideal para algún tratamiento activista.
La compañía farmacéutica estadounidense disfrutó de enormes ganancias durante la pandemia gracias a su vacuna Covid-19 desarrollada con BioNTech. Las ventas superaron los 100.000 millones de dólares en 2022.
Pero a medida que la demanda de la inyección disminuyó, también disminuyeron las ventas. Los intentos de desarrollar un fármaco contra la obesidad han sido un fracaso. PfizerLas acciones de han caído más del 50 por ciento desde su máximo a finales de 2021, lo que representa una pérdida de 177 mil millones de dólares en valor de mercado.
La empresa vale menos ahora que antes de la pandemia. Esto a pesar de haber gastado más de 60.000 millones de dólares en una serie de adquisiciones en los últimos dos años.
No es de extrañar entonces que Starboard Value haya entrado en escena. El inversor activista ha acumulado una posición de mil millones de dólares en Pfizer. Se ha acercado al ex jefe de Pfizer, Ian Read, y al ex jefe de finanzas, Frank D’Amelio, para que los ayuden. Pero aún no ha revelado sus planes.
El problema es que no existen soluciones rápidas a los problemas de Pfizer. La pandemia supuso un beneficio inesperado. Las ventas se duplicaron con creces y los ingresos netos se triplicaron entre 2020 y 2022.
Ese éxito estableció un listón muy alto que Pfizer no pudo alcanzar. Su valoración de 11 veces las ganancias futuras está en línea con su promedio histórico de 10 años. Sin embargo, es una fracción de las 42 veces de Eli Lilly. Esa brecha refleja el fracaso de Pfizer hasta ahora a la hora de encontrar un tratamiento contra la obesidad para su cartera.
Albert Bourla, quien fue elegido personalmente por Read para ser su sucesor y asumió el cargo en 2019, se ha atragantado con acuerdos sobrevalorados. Entre ellos se incluye Seagen, la biotecnológica contra el cáncer deficitaria comprada el año pasado por 43.000 millones de dólares, deuda incluida. Pfizer espera que los medicamentos Seagen generen 10.000 millones de dólares en ventas anuales para 2030. Eso se compara con los 58.500 millones de dólares que recaudó Pfizer el año pasado.
La gran apuesta de Bourla por los medicamentos contra el cáncer aún podría dar frutos. Pero la paciencia de los inversores es escasa, especialmente después de que Pfizer retirara abruptamente del mercado Oxbryta, un tratamiento para la anemia falciforme, el mes pasado. El fármaco fue la pieza central de la adquisición de Global Blood Therapeutics por parte de Pfizer por 5.400 millones de dólares en 2022.
El rendimiento del capital de Pfizer ha caído de más del 19 por ciento en 2022 al 2,2 por ciento el año pasado, según cifras de S&P Global Market Intelligence. En respuesta, Boula ha anunciado grandes recortes de costos: 4.000 millones de dólares este año y otros 1.500 millones de dólares entre 2025 y 2027.
La participación de los activistas podría ser útil para imponer más disciplina. Pero renunciar al desarrollo de carteras no es una opción en el caso de productos farmacéuticos innovadores. Pfizer ya ha racionalizado su negocio, deshaciéndose de la salud del consumidor y de su unidad de medicamentos sin patente. A veces es más fácil identificar los síntomas de una dolencia que prescribir una cura eficaz.
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