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Los administradores de fondos que invierten en activos difíciles de vender, como propiedades, deberían cobrar a los clientes por retirar su efectivo en un intento de desalentar la carrera por la salida, recomendaron los reguladores financieros globales.
La Junta de Estabilidad Financiera y la Organización Internacional de Comisiones de Valores publicaron el miércoles una guía para los administradores de activos, diciendo que los inversores que retiran su dinero de un fondo abierto, una cartera que permite a los inversores inyectar o retirar efectivo de manera regular, no deberían estar en desventaja. clientes que eligen permanecer en el fondo.
Las pautas surgen cuando las autoridades mundiales analizan las consecuencias del pánico provocado por el coronavirus que se extendió por los mercados en marzo de 2020, lo que obligó a los inversores a vender activos en una “carrera por efectivo” y exacerbó la inestabilidad del mercado.
Los fondos inmobiliarios en particular, cuyos activos pueden tardar en venderse, se han visto presionados en los últimos años a medida que los inversores se apresuran a retirar su efectivo, asustados por el aumento de las tasas de interés mundiales y las valoraciones deprimidas de los bienes raíces comerciales. A los reguladores les preocupa que los reembolsos puedan salirse de control si obligan al fondo a vender activos ilíquidos a precios de derribo, lo que asustará aún más a los inversores.
“Hay una parte sustancial de la industria de fondos con importantes activos ilíquidos”, dijo Martin Moloney, secretario general de Iosco.
“Hay ciertos candidatos obvios”, agregó. “Si piensa en el tiempo de respuesta para deshacerse del activo de la propiedad, que es muy largo, son meses, y si está ofreciendo a alguien el canje diario con un activo en el otro lado que tarda meses en liberarse, claramente hay un problema de tiempo”.
Blackstone limitó los retiros de su Real Estate Income Trust en diciembre y BlackRock este año comenzó a pagar a los inversores atrapados en su fondo de propiedades del Reino Unido desde principios del año pasado. Los administradores de fondos del Reino Unido, incluidos M&G, Schroders y Columbia Threadneedle, también han limitado previamente los retiros en sus fondos inmobiliarios del Reino Unido después de experimentar un aumento en las solicitudes de reembolso.
Los reguladores han tomado nota. El Banco Central Europeo advirtió sobre la “disminución de la liquidez del mercado y las correcciones de precios” a principios de este año, y dijo que los fondos inmobiliarios abiertos son vulnerables a un “desajuste de liquidez estructural entre sus activos y pasivos”.
El FSB e Iosco están recomendando una variedad de formas para que los administradores de fondos abiertos administren la liquidez. Estos incluyen el cambio de precios, un mecanismo mediante el cual el valor liquidativo de un fondo se ajusta hacia arriba o hacia abajo cuando los inversores compran o venden un fondo para reflejar los costos incurridos.
Otra recomendación son las comisiones de suscripción o reembolso, en las que se cobra una comisión fija a los inversores que rescatan “en beneficio del fondo para cubrir el coste de la liquidez”.
“Estas herramientas se pueden utilizar para . . . evitar que los reembolsos tengan efectos negativos en los inversores restantes”, dijo John Schindler, secretario general del FSB.
“En efecto funciona como una tarifa”, dijo Moloney sobre las medidas propuestas. “Se trata de imponerle al inversor que realiza el rescate un costo que hace tiempo que reconocimos que surge cuando alguien rescata del fondo”.
Agregó que las dos autoridades buscan brindar “un enfoque más coherente y sistemático en todo el mundo para garantizar que los inversores que se van paguen el costo total”.
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