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Al menos Bill Ackman encontró recientemente un grupo de inversores receptivos. Desafortunadamente, necesitaba dos. El martes, una presentación ante la bolsa reveló que el nuevo vehículo de inversión cotizado en Estados Unidos para su imperio Pershing Square busca recaudar unos insignificantes 2.000 millones de dólares. El efectivo se utilizará principalmente para comprar acciones públicas.
Hace apenas dos semanas, el magnate polarizador había sugerido un objetivo de 25.000 millones de dólares para la oferta. Entre las humillaciones sufridas por Ackman, el fondo de cobertura de Boston Baupost se retiró de los planes de respaldar la oferta después de que se informara de su compromiso con Ackman.
Sin embargo, en una transacción separada realizada en junio, Ackman había vendido una décima parte de la gestora de inversiones Pershing Square a un grupo de inversores por una valoración de 10.000 millones de dólares. Pershing Square gestiona actualmente unos 20.000 millones de dólares en sus diferentes fondos y una posible captación de 25.000 millones de dólares en Estados Unidos habría elevado esa cifra a 45.000 millones de dólares.
Incluso a ese nivel, una valoración de 10.000 millones de dólares por parte de un gestor es asombrosa. Como referencia, el grupo de capital privado Carlyle gestiona más de 400.000 millones de dólares en fondos de clientes y solo vale 17.000 millones de dólares.
Además, en todos sus fondos, Pershing Square tiene una estrategia básica centrada en mantener alrededor de una docena de inversiones en acciones. El fondo ha seleccionado empresas como Chipotle, Alphabet y Hilton. Ackman también realiza ocasionalmente grandes apuestas de cobertura macroeconómica, incluida una justo al comienzo de la pandemia que resultó enormemente lucrativa.
El nuevo vehículo estadounidense cobrará una comisión de gestión del 2%, sin comisión por resultados. Pershing Square ya tiene un vehículo que cotiza en la bolsa holandesa que, a pesar de cotizar con un fuerte descuento respecto del valor neto de sus activos, en los últimos seis años ha obtenido un rendimiento anual promedio de alrededor del 30%. (Pero no pregunten por los años anteriores, que se vieron empañados por las apuestas a favor de Valeant y en contra de Herbalife).
Entre los patrocinadores externos de la empresa de gestión se encuentran empresas como BTG Pactual de Brasil. Ackman había propuesto un valor de activos netos que crecería de forma constante con el tiempo y con la posibilidad de nuevos productos, todo lo cual podría justificar en última instancia los honorarios para respaldar la valoración de 10.000 millones de dólares de la gestora. Ahora se encuentran atrapados preguntándose qué hacer con una participación minoritaria sobrevalorada en una gestora ilíquida.
El año pasado, Ackman generó controversia con una campaña abierta contra el antisemitismo en los campus universitarios y frecuentes declaraciones sobre sus opiniones sobre los presidentes Biden y Trump. Sorprendentemente, se suponía que este constante tuit y su omnipresencia en los medios serían ventajas competitivas que ayudarían a que el mercado de vehículos de Estados Unidos tuviera un precio superior. ¿Quizás una futura misiva extensa pueda explicar cómo calculó tan mal la demanda de los inversores por su perspicacia?
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