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El endeudamiento de los países ricos alcanzará un nivel récord este año, ya que se verán obligados a refinanciar la deuda a tasas más altas, ha dicho la OCDE, poniendo presión sobre los planes de gasto de muchos gobiernos.
La emisión de deuda en 38 países industrializados aumentará un 12 por ciento a 15,8 billones de dólares este año, según un informe publicado el jueves por la organización con sede en París. El total supera un pico anterior alcanzado en 2020, cuando los gobiernos luchaban por apoyar a las economías en el punto álgido de la pandemia de coronavirus.
El aumento de la emisión se debe en gran medida a un aumento de los bonos que necesitan refinanciarse. Según las estimaciones de la OCDE, los mayores costos de endeudamiento aumentarán los gastos por intereses de los gobiernos en todos los países miembros del 2,9 por ciento del PIB el año pasado al 3,4 por ciento en 2026, lo que agregará presión a las finanzas públicas.
Mathias Cormann, secretario general de la OCDE, dijo que “un nuevo panorama macroeconómico de mayor inflación y políticas monetarias más restrictivas está transformando los mercados de bonos a nivel mundial. . . Esto tiene profundas implicaciones para el gasto público y la estabilidad financiera en un momento de renovadas necesidades de financiación”.
Las preocupaciones sobre los planes de endeudamiento de los gobiernos han aumentado a medida que los inversores han reducido sus pronósticos de recortes de las tasas de interés en ambos lados del Atlántico este año. Después de haber descontado al menos seis recortes de 0,25 puntos porcentuales tanto para la Reserva Federal como para el Banco Central Europeo en 2024 a principios de este año, los operadores ahora apuestan por sólo tres o cuatro recortes para cada uno.
Hasta ahora, los mercados han absorbido fácilmente el exceso de emisiones de bonos de este año. Pero Robert Tipp, jefe de bonos globales de PGIM Fixed Income, advirtió que si el crecimiento y la inflación se aceleran en Estados Unidos (hogar de la mitad de la deuda soberana total de la OCDE) probablemente habrá “al menos una mini repetición” de lo ocurrido el otoño pasado. En siete semanas, los rendimientos de los bonos del Tesoro de referencia aumentaron del 4,1 por ciento al 5 por ciento a finales de octubre, a pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables durante el período.
“Los compromisos en el período previo a las elecciones para impulsar el estímulo fiscal y librar una guerra comercial podrían crear episodios similares de volatilidad, tasas más altas y diferenciales de crédito más amplios”, dijo.
La deuda soberana total de la OCDE aumentará un 4 por ciento este año a 56 billones de dólares, según el informe. Se espera que la relación entre deuda soberana y PIB aumente 1 punto porcentual hasta el 84 por ciento, después de haber caído o haberse estancado en los tres años posteriores a un pico inducido por la pandemia en 2020.
Si bien se espera que las ventas de bonos gubernamentales de la OCDE, después de excluir el impacto de la refinanciación, sean ligeramente inferiores a las del año pasado (3,2 billones de dólares), según el informe, siguen siendo mucho más altas que un promedio de menos de 2 billones de dólares en la década anterior a la pandemia.
Además de las elevadas necesidades de endeudamiento de los gobiernos, los bancos centrales, que poseen alrededor de un tercio de la deuda soberana de los países de la OCDE, han comenzado a vender gradualmente sus tenencias. Esto dejará a los inversores con niveles mucho mayores de deuda que absorber y ejercerá más presión sobre los rendimientos.
“Gran parte de la emisión adicional de deuda durante la pandemia fue absorbida por los bancos centrales, pero ahora se están retirando gradualmente y creemos que esto podría aumentar las presiones existentes en el mercado”, dijo Carmine Di Noia, director de asuntos financieros y empresariales de la OCDE. “Los formuladores de políticas deben tener mucho cuidado al gestionar este entorno”.
Los cuatro bancos centrales más grandes que participan en el llamado ajuste cuantitativo (la Reserva Federal, el BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá) redujeron sus tenencias de valores gubernamentales de 11,5 billones de dólares en 2021 a 10 billones de dólares en 2023. La OCDE dijo que otros 1 billón de dólares Se proyectó una disminución para 2024.
“A medida que avanza el trimestre, sigue sin estar claro qué inversores absorberán la oferta adicional de bonos gubernamentales”, dice el informe, añadiendo que los inversores más sensibles a los precios “podrían ejercer presión al alza sobre los rendimientos”.