Los países en desarrollo han golpeado las rocas financieras

Es natural que las personas se concentren en los problemas del hogar. Pero también es fundamental tener una visión más amplia. La sucesión de shocks (la pandemia, las restricciones de suministro, la invasión rusa de Ucrania, la inflación vertiginosa y el endurecimiento de las condiciones monetarias y financieras) han afectado negativamente a gran parte de la economía mundial, pero sobre todo a los países más débiles y a las personas más vulnerables dentro de ellos. . Todo esto ha tenido (y tendrá) terribles consecuencias para el desarrollo económico, el alivio de la pobreza e incluso la estabilidad política en los países pobres. Estos desafíos, que emergen claramente en el último informe del Banco Mundial Perspectivas económicas mundiales El informe no debe ser ignorado. Ciertamente le dan a su nuevo presidente, Ajay Banga, una bandeja de entrada formidable.

El resumen del Banco Mundial de las consecuencias de estos shocks, empeorados por la desaceleración a largo plazo del crecimiento del comercio mundial, el aumento del proteccionismo, la acumulación de deuda y el empeoramiento de la crisis climática, es sombrío. Lo que con justicia puede llamarse una “policrisis” ha “supuesto un revés duradero para el desarrollo de los países emergentes y en desarrollo, que persistirá en el futuro previsible. Para fines de 2024, se espera que la actividad económica en estas economías esté aproximadamente un 5 por ciento por debajo de los niveles proyectados en vísperas de la pandemia”. Peor aún, en más de un tercio de los países más pobres, los ingresos per cápita estarán por debajo de los niveles de 2019 en 2024. Esto tendrá efectos de gran alcance: los empobrecidos y los inseguros tendrán dificultades para mejorar su propio capital humano o el de sus niños. Los desastres de hoy se irradiarán hacia el futuro.

Como ha sido el caso durante mucho tiempo, se espera que el este y el sur de Asia se desempeñen relativamente bien. Pero se pronostica que el desempeño en otros lugares, especialmente en América Latina y el África subsahariana, será deficiente. Sin embargo, esto debe establecerse en una perspectiva a más largo plazo. El informe indica que, sin China, los ingresos per cápita de los países emergentes y en desarrollo se han estancado en relación con los de los países de altos ingresos desde mediados de la década pasada. Los ingresos relativos per cápita de los países de bajos ingresos se han estancado por más tiempo. En resumen, la reducción de la desigualdad global parece haberse estancado.

Las causas de este estancamiento a largo plazo de los ingresos relativos son múltiples y complejas. Se encuentran en la política interna y la política, así como en el entorno global. Pero un factor debe ser el aumento del proteccionismo y la desaceleración del crecimiento del comercio mundial. En particular, el volumen del comercio mundial creció a una tasa promedio del 5,8 por ciento anual entre 1970 y 2008, mientras que el crecimiento del producto interno bruto promedió el 3,3 por ciento: el comercio fue un motor de crecimiento. Entre 2011 y 2023, el crecimiento medio del comercio mundial fue de apenas un 3,4 %, mientras que el del PIB mundial se redujo al 2,7 %. Esto no es desglobalización. Pero definitivamente es lo que algunos ahora llaman “slowbalisation”.

Hoy, sin embargo, muchos de los desafíos más abrumadores son financieros. La acumulación de deuda a largo plazo, especialmente por parte de los países de bajos ingresos, está interactuando con tasas de interés más altas y mercados crediticios turbulentos para crear serias dificultades de deuda. Como de costumbre, estos incluyen no solo un costo más alto sino también una oferta reducida: el crédito, una vez más, está racionado. Por lo tanto, el informe señala que una de cada cuatro economías emergentes y en desarrollo ha perdido el acceso a los mercados internacionales de bonos.

La evidencia proporcionada sobre el impacto del endurecimiento de las condiciones crediticias es sorprendente e inquietante. Desde febrero de 2022, el costo de los préstamos para los prestatarios con calificación C ha aumentado en extraordinarios 14,4 puntos porcentuales. Como resultado, la previsión de crecimiento para 2023 para estos países se ha derrumbado del 3,2 % hace un año a solo el 0,9 % ahora.

Sin embargo, las presiones de la deuda sobre los países más pobres no son un fenómeno nuevo. Los pagos netos de intereses sobre la deuda pública como porcentaje de los ingresos del gobierno en los países de bajos ingresos no solo han aumentado significativamente desde la pandemia, sino que han estado por mucho tiempo por encima del promedio de todos los países de mercados emergentes y en desarrollo. Se necesita un alivio sustancial de la deuda. Mucho de eso tendrá que venir, de una forma u otra, de China. Hoy, sorprendentemente, la deuda bilateral de los países de bajos ingresos con los miembros de altos ingresos del Club de París se ha convertido en menos de la mitad de la deuda con los países que no pertenecen al Club de París, principalmente China.

La calamitosa situación del financiamiento y la deuda se ha vuelto apremiante. No hay posibilidad de que se elimine la pobreza extrema sin un cambio urgente y radical. Lo mismo es cierto si se van a realizar las inversiones necesarias en mitigación y adaptación climática. Tampoco es concebible que los problemas de los países pobres con calificaciones crediticias débiles sean abordados por el sector privado por sí solo. Hay un caso abrumador para la acción urgente, eficaz y generosa.

La “cumbre por un nuevo pacto financiero global” en París ofrece una valiosa oportunidad para progresar rápidamente. Pero es importante que tal progreso se haga en cooperación con China. Los cambios necesarios deben basarse en el reconocimiento de que lo que está sucediendo ahora es tan insostenible como indeseable. Deben abordarse en las necesidades urgentes tanto de las personas como del planeta. Deben reducir el costo de la deuda existente y proporcionar los recursos y los instrumentos de riesgo compartido necesarios para generar financiamiento asequible en el futuro.

Sí, las conmociones de los últimos años han hecho que la acción generosa y eficaz sea políticamente más difícil en los países de altos ingresos. Las personas asustadas se vuelven introspectivas. Pero estos choques también, sin lugar a dudas, han hecho que la acción sea más vital. Banga ha heredado lo que es, si se usa sabiamente, una institución más valiosa como púlpito que como banco. En estos tiempos difíciles, debe usarlo bien, para unir al mundo para enfrentar estos desafíos tan urgentes.

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