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La creciente avalancha de información en su mayoría irrelevante está abrumando a muchos inversores, haciendo que los mercados financieros sean más caóticos y menos eficientes a la hora de valorar datos importantes, dice el magnate de los fondos de cobertura Clifford Asness.
El fundador de AQR Capital Management, con sede en EE. UU., que sigue siendo una de las firmas de inversión informática más grandes del mundo a pesar de una fuerte caída de activos en los últimos años, estudió con Eugene Fama de la Universidad de Chicago, quien ganó un Premio Nobel por sus mercados eficientes. hipótesis.
Pero tres décadas de exposición a cómo funcionan los mercados han erosionado la creencia de Asness en la teoría.
“Probablemente creo que los mercados son más eficientes que la persona promedio, eficientes a largo plazo, pero creo que probablemente sean menos eficientes de lo que pensaba hace 25 años”, dijo Asness en una entrevista con el Financial Times. “Y probablemente se hayan vuelto menos eficientes a lo largo de mi carrera”.
La teoría de Fama era que el impacto general de innumerables inversores y comerciantes que intentaban continuamente ganarle al mercado significaba que la información se incorporaba rápidamente a los precios, lo que hacía difícil superar a los mercados.
Muchos inversores y académicos sostienen que los mercados se están volviendo más eficientes a medida que cualquier persona en línea puede acceder fácilmente a información y análisis que antes no estaban disponibles o eran escasos.
Si bien el costo de una terminal Bloomberg o de una suscripción a FactSet sigue siendo prohibitivo para muchos inversores comunes, existen muchas alternativas gratuitas o baratas que ofrecen datos similares, aunque más ligeros, y capacidades de procesamiento de datos.
Mientras tanto, hoy en día los grandes administradores de dinero utilizan la inteligencia artificial para examinar vastos conjuntos de datos, como ventas de tarjetas de crédito en tiempo real y transcripciones de llamadas de ganancias, en un intento interminable de obtener una ventaja sobre sus rivales.
Sin embargo, Asness dijo que la disponibilidad de más datos en realidad estaba dificultando las cosas para la mayoría de los inversores, ya fueran individuos que comerciaban en casa o profesionales de la inversión en una gran institución financiera, y comparó la creencia de que más información haría que los mercados fueran más eficientes con el optimismo inicial. sobre el impacto de las redes sociales.
“El mundo asume que, debido a cosas como Internet, la ubicuidad y la inmediatez de toda la información tienen que hacer las cosas más eficientes. Pero esa nunca ha sido la parte difícil”, afirmó.
“Las mismas personas que piensan que la ubicuidad y la inmediatez de la información deben significar que los precios son más precisos son las mismas personas que hace 20 años pensaron que las redes sociales harían que nos agradaramos más unos a otros”.
Hace cinco años, AQR era uno de los grupos de fondos de cobertura más grandes de la industria, antes de que la mayoría de sus estrategias sistemáticas basadas en modelos comenzaran a fallar. Como resultado, sus activos bajo gestión han caído en picada desde un máximo de 226.000 millones de dólares en 2018 a 98.000 millones de dólares.
Los analistas calificaron el período de pésimo desempeño de AQR y muchos de sus rivales como un “invierno cuantitativo”, lo que socavó el optimismo sobre un enfoque que algunos expertos de la industria en un momento pensaron que inevitablemente se haría cargo cada vez más de la gestión de activos.
Sin embargo, la mayoría de las estrategias de AQR se han recuperado con fuerza desde finales de 2020, aunque eso aún no ha hecho que los inversores regresen. Su estrategia Absolute Return, su vehículo de inversión más antiguo, que combina la mayoría de sus innumerables señales comerciales cuantitativas, obtuvo un rendimiento del 43,5 por ciento después de las tarifas en 2022 y ha subido un 19,4 por ciento este año.
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