El aumento de la inflación y los costos de endeudamiento marcadamente más altos en EE. UU. y Europa amenazan con empujar a las economías de mercados emergentes y en desarrollo endeudadas a mayores dificultades financieras, advirtió un alto funcionario del FMI.
Casi una cuarta parte de los países de mercados emergentes que han emitido deuda en «moneda fuerte» tienen bonos que ahora cotizan en territorio en dificultades, con diferenciales de más de 1.000 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU., según el prestamista multilateral.
Los prestatarios de todo el mundo han aprovechado la agresiva relajación monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo y han emitido deuda denominada en dólares y euros a tasas ultrabajas. Pero los préstamos se han vuelto más caros a medida que los bancos centrales buscan abordar las presiones de los precios con una política monetaria más estricta.
Tobias Adrian, quien dirige el departamento de mercados monetarios y de capital del fondo, sugirió que los niveles de angustia podrían aumentar aún más si los bancos centrales de las economías avanzadas actuaran de manera demasiado abrupta o agresiva para deshacer el estímulo de la política monetaria inyectado al comienzo de la pandemia.
“Ciertamente hay muchos países que ya están en apuros o que potencialmente lo estarán en un futuro cercano”, dijo en una entrevista con el Financial Times. El FMI recortó el martes su pronóstico de crecimiento en los mercados emergentes y las economías en desarrollo a 3,8 por ciento este año, un punto porcentual por debajo de su estimación de enero.
“En algún momento, algunos de los principales mercados emergentes también podrían entrar en dificultades y el panorama podría cambiar. . . Eso no está en nuestra línea de base en este momento, pero depende de qué tan adversa sea la evolución de los shocks del sector financiero”, agregó Adrian, y señaló que la cantidad de deuda en riesgo no es “de naturaleza sistémica en este momento”.
Los países que eran particularmente vulnerables incluían importadores de productos básicos y alimentos como Egipto y Bután, dijo. Túnez y Sri Lanka también han tenido problemas, ya que este último incumplió con sus deudas este mes.
En su Informe de Estabilidad Financiera Global semestral, publicado el martes, el FMI dijo que los bancos centrales de las economías avanzadas estaban caminando en una «cuerda floja» angosta mientras intentaban controlar la inflación más alta en aproximadamente cuatro décadas en el contexto de crecientes tensiones geopolíticas, debilitando el crecimiento global y los mercados financieros cambiantes.
Los operadores ahora esperan que la tasa de fondos federales salte a 2,5 por ciento para fin de año desde su nivel actual de entre 0,25 y 0,50 por ciento. También se espera que el BCE eleve las tasas por primera vez en más de una década a finales de este año.
Los intentos de la Fed de combatir las presiones sobre los precios podrían afectar a los mercados emergentes cargados de deuda en moneda extranjera, advirtió el FMI el martes.
El fondo dijo: “Un endurecimiento desordenado de las condiciones financieras globales sería particularmente desafiante para los países con altas vulnerabilidades financieras, desafíos no resueltos relacionados con la pandemia y necesidades significativas de financiamiento externo”.
Los niveles de deuda en las economías de mercados emergentes han aumentado considerablemente en los últimos años, y el monto total pendiente saltó a casi $ 100 billones a fines de 2021 desde menos de $ 65 billones hace aproximadamente cinco años, según el Instituto de Finanzas Internacionales.
Las condiciones financieras mundiales ya se han endurecido en los últimos meses debido a que las presiones inflacionarias se han vuelto más agudas tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Adrian dijo que el cambio hacia una política monetaria menos acomodaticia había sido fluido, pero advirtió que la Fed y otros bancos centrales tendrían que proceder con cuidado y comunicarse claramente para asegurarse de que eso siguiera siendo así.
“En este momento, la política monetaria en la gran mayoría de los países se está endureciendo y esto está exacerbando los movimientos a la baja en la deuda soberana”.
Además de aumentar las tasas, la Fed reducirá su balance de $ 9 billones al detener las reinversiones de los ingresos de los bonos del Tesoro que vencen y los valores respaldados por hipotecas de agencias que posee. Si sus acciones perturban los mercados y conducen a una liquidación desestabilizadora, Adrian dijo que esperaba que el banco central de EE. UU. moderara el ritmo al que permitía que se redujeran sus tenencias de valores.
El cambio en la política del banco central, junto con las consecuencias de la guerra de Ucrania y las sanciones impuestas por EE. UU. y sus aliados a Rusia, también ha afectado la liquidez del mercado, lo que ha provocado mayores oscilaciones de precios. El FMI advirtió el martes que había «algunos signos» de que el aumento de la volatilidad podría estar afectando la capacidad de los bancos para prestar y comerciar.
El fondo señaló el caos en los mercados de materias primas que condujo a una suspensión de ocho días de la negociación del níquel en la Bolsa de Metales de Londres este año. JPMorgan Chase reveló una pérdida de 120 millones de dólares vinculada a la operación la semana pasada.
Las enormes oscilaciones en los precios de las materias primas han desencadenado grandes demandas de margen en las posiciones cortas. Esas llamadas de margen fueron, dijo el fondo, «probando la resistencia de los rincones de los mercados financieros globales que eran poco conocidos por el público en general hace solo unas semanas».