Los mercados de bonos gubernamentales han recuperado parte de las fuertes pérdidas de este año en las últimas semanas, ya que la atención de los inversionistas se desplaza de la inflación altísima a las señales de que el crecimiento económico se está desacelerando.
Los bonos han soportado un año tórrido hasta ahora, ya que los principales bancos centrales se apresuran a contener las subidas de precios desbocadas al embarcarse en un rápido endurecimiento de la política monetaria. Pero la deuda pública a más largo plazo, un activo ultraseguro que tiende a beneficiarse de los temores sobre la salud de la economía, se ha estabilizado en las últimas semanas a medida que se acelera la liquidación de activos de mayor riesgo como las acciones.
Un indicador de Bloomberg de los bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo está en camino de un tercer aumento semanal consecutivo, ganando más del 4 por ciento desde el 6 de mayo, un cambio que se hizo eco en los mercados europeos. Aunque la recuperación sigue siendo modesta en comparación con la escala de caídas anteriores (el índice es más de un 18 por ciento más bajo en lo que va del año), algunos inversores perciben un punto de inflexión para la venta masiva de bonos globales más fuerte en décadas.
“Rara vez hemos sido tan optimistas con los bonos del gobierno como lo somos ahora”, dijo Mike Riddell, gerente senior de cartera de Allianz Global Investors. “Si el crecimiento se desploma, la presión inflacionaria retrocederá y los rendimientos se verán más atractivos que en mucho tiempo”.
El rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años, un punto de referencia para los activos financieros en todo el mundo, ha caído a 2,73 por ciento desde un máximo de 3,2 por ciento hace dos semanas. El rendimiento alemán equivalente también ha disminuido, de casi el 1,2 por ciento al 0,96 por ciento.
A pesar de que la Reserva Federal aún se encuentra en las primeras etapas de aumento de las tasas de interés, mientras que el Banco Central Europeo aún tiene que elevar los costos de los préstamos desde mínimos históricos, la anticipación de un endurecimiento agresivo de la política ya ha tenido un gran impacto en los mercados y la economía, según a Riddell, quien citó el ejemplo de una caída en las ventas de viviendas en EE. UU. a medida que aumentan las tasas hipotecarias.
“Durante el último mes, pasamos de los problemas de inflación dominantes a los temores de recesión que son cada vez más motivo de preocupación”, dijo George Goncalves, jefe de estrategia macro de EE. UU. en MUFG Securities. “Es posible que hayamos llegado al máximo del ciclo para el [US] rendimiento a 10 años y es más probable que sigamos cayendo en las tasas a largo plazo en los meses de verano».
Si bien la inflación en los EE. UU. permanece cerca de su nivel más alto en décadas, las expectativas del mercado de una inflación a largo plazo han comenzado a disminuir. La tasa de equilibrio a cinco años, que es un indicador de los pronósticos de inflación durante cinco años, cinco años a partir de hoy, cayó el miércoles a 2,2 por ciento, su nivel más bajo desde el 1 de marzo. Había alcanzado un ocho -año alto a mediados de abril.
En los EE. UU., la evidencia de una desaceleración inminente se ha visto principalmente en los informes de ganancias de las empresas, como el de los minoristas Walmart y Target, o la advertencia de crecimiento del grupo de redes sociales Snap esta semana.
Pero los datos económicos pueden estar comenzando a cambiar. El índice de gerentes de compras de S&P mostró el martes que la actividad comercial en los EE. UU., el Reino Unido y la UE cayó en mayo.