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La industria del capital privado ha pasado su apogeo y enfrenta un desafío masivo al vender billones de dólares en activos, según el industrial egipcio e inversor multimillonario Nassef Sawiris.
Sawiris, quien ha invertido partes de su fortuna en fondos en múltiples empresas de compra, dijo que él y otros que respaldan los fondos de capital privado estaban frustrados con la falta de distribuciones en los últimos años. Las empresas han luchado por salir de inversiones en medio de una desaceleración posterior a la pandemia en el acuerdo y las ofertas públicas iniciales.
“El capital privado ha visto sus mejores días … no pueden salir. Las salidas son muy difíciles”, dijo Sawiris al Financial Times.
“[Investors] están tan frustrados. Les dicen [buyout firms]: “No he visto ninguna declaración, no me has devuelto dinero en efectivo en los últimos cinco, seis años”.
Sawiris apuntó especialmente al uso de “fondos de continuación” para reciclar capital, una táctica por la cual los grupos de capital privado, en lugar de vender un activo a otro propietario o enumerarlo públicamente, mueva el activo a un nuevo fondo donde aún mantienen el control.
“Los fondos de continuación son la estafa más grande de la historia porque dices ‘No puedo vender el negocio, voy a palearlo nuevamente'”, dijo Sawiris.
Los vehículos de continuación se han vuelto cada vez más populares en los últimos años, aumentando alrededor del 50 por ciento para alcanzar un récord de $ 76 mil millones el año pasado, según un informe del banco de inversiones Houlihan Lokey.
Los comentarios surgen cuando Sawiris ha supervisado la ruptura de sus productos químicos y fertilizantes del holandés OCI.
El grupo en septiembre acordó su cuarta eliminación importante, trayendo ganancias brutas de sus ventas de activos a $ 11.6 mil millones de acuerdos que fueron alcanzados con compradores comerciales en lugar de comprar tiendas. Ahora ha vendido la mayoría de sus activos, incluido su negocio global de metanol, tenencias de fertilizantes y un proyecto de amoníaco bajo en Carbono en Texas.
OCI ha utilizado estas ventas para devolver efectivo a los accionistas. Incluyendo un pago que se realizará a finales de esta semana, ha distribuido $ 6.4 mil millones en los últimos cuatro años, con un pago adicional de hasta $ 1 mil millones después de que cierre la venta de su negocio de metanol.
Sawiris dijo que la compañía fue “muy afortunada con el momento” de las disposiciones dada la agitación del mercado que ha interrumpido el acuerdo, el giro en contra de invertir en activos más sostenibles y una disminución de los precios de la gasolina.
Sawiris le dijo al FT en una entrevista el año pasado que OCI podría convertirse en una compañía de caparazones de efectivo que realiza adquisiciones en diferentes industrias.
Dijo que se le acercó para comprar docenas de compañías con los ingresos de sus ventas de activos.
Muchos de ellos eran propiedad de grupos de capital privado que esperaban una salida, dijo Sawiris, y agregó que no encontró a uno de ellos para ser un objetivo atractivo para un acuerdo.
“Hace un año observamos a 70 compañías diferentes que habrían querido fusionarse con OCI porque fueron apalancadas y obtener una lista y todo eso … todo el capital privado que no puede salir”, dijo. “Dijimos ‘como, ¿por qué estamos allí para resolver el problema de otra persona’?”
También criticó las prioridades de los gerentes de capital privado, diciendo que estaban mucho más centrados en recaudar capital para sus vehículos de inversión que el rendimiento operativo de sus compañías de cartera.
“Están gastando el 90 por ciento de su recaudación de fondos de tiempo y el 10 por ciento administrando los negocios”, dijo. “Asisten a reuniones de la junta, cenan y hay una razón por la que no ejecutaron el plan”.
Después de décadas de expansión, los activos de la industria de capital privado bajo la gerencia se redujeron el año pasado por primera vez desde que la consultoría Bain & Co comenzó a rastrear los activos de la industria en 2005.
Los activos de la industria en junio de 2024 cayeron solo un 2 por ciento en el año anterior a $ 4.7TN, los grupos de compra han enfrentado mayores desafíos a medida que la volatilidad del mercado desatada por los aranceles estadounidenses ralentizó la negociación.
Los grupos de inversión han enfrentado problemas para vender activos después de comprarlos en altas valoraciones en los últimos años, lo que complica sus esfuerzos de recaudación de fondos.
En medio de los desafíos más amplios que enfrenta la industria de capital privado, Sawiris dijo que los grupos mejor posicionados para tener éxito fueron aquellos que habían crecido lo suficientemente grandes como instituciones financieras como Blackstone para desafiar a los principales bancos de préstamos.
“Los únicos tipos que tienen un futuro son los tipos que encontraron un nicho como competidor de JPMorgan y Bank of America”.
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