Los inversores tecnológicos en India están luchando por cobrar de manera rentable después de que la financiación cayera desde los máximos históricos de la pandemia.
La financiación de capital de riesgo extranjero de la tecnología india cayó a 25.700 millones de dólares en 2022, casi un 40% menos que el año anterior, según el proveedor de datos Tracxn. Los inversores de alto perfil, incluidos Tiger Global, SoftBank y Sequoia Capital, redujeron a más de la mitad su nivel de inversión.
El retroceso no fue exclusivo de India, donde la recaudación de fondos y las valoraciones han sido más sólidas que en regiones vecinas como el sudeste asiático e incluso mercados maduros como EE. UU.
Sin embargo, ha detenido el rápido crecimiento de un mercado promocionado durante mucho tiempo como la mejor opción del mundo tecnológico para recrear los altos rendimientos de China, que India superará en población este año.
Los inversores del mercado privado se han visto incapaces de salir de forma rentable de sus inversiones después de que la actividad de financiación se detuviera y se desecharan las OPI. La falta de capital, a su vez, ha obligado a las empresas emergentes a frenar el negocio y recortar personal.
India era como un “adolescente loco que creció demasiado rápido”, dijo Sandeep Murthy, socio de la firma de capital de riesgo Lightbox Ventures. “Aquellos que han invertido están continuamente preocupados por la falta de liquidez”.
La represión de Beijing contra las empresas tecnológicas nacionales durante la pandemia llevó a los inversores asustados a desviar el dinero a India y el sudeste asiático, solo para que el aumento de la inflación global y las tasas de interés obligaran a repensar.
Las empresas tecnológicas que cotizan en bolsa, la primera de las cuales comenzó a cotizar en 2021, también se han visto muy afectadas. Las acciones de Paytm, Zomato y Nykaa cayeron cada una más del 40 por ciento durante el año pasado, incluso cuando el índice de referencia Sensex de India subió alrededor del 2 por ciento.
“India superó la exuberancia tecnológica durante más tiempo incluso que en Estados Unidos”, dijo Sunil Khaitan, jefe de mercados de capital accionario para el sudeste asiático en Bank of America. La “pregunta del billón de dólares”, agregó, era si los inversionistas internacionales capearían este ciclo o se sentirían lo suficientemente quemados como para retirarse.
Las posiciones de los inversores en acciones tecnológicas indias de gran capitalización han estado “mostrando signos de fatiga”, dijo Steven Holden, fundador de Copley Fund Research, que rastrea el posicionamiento de fondos de acciones a nivel mundial. Más fondos de mercados emergentes han pasado a una posición infraponderada en el sector desde finales de 2021, según datos de Copley.
Esto ha repercutido en los mercados tecnológicos privados, donde se detuvo una canalización de OPI. Si bien alrededor de dos docenas de empresas tecnológicas se hicieron públicas en la segunda mitad de 2021, según Tracxn, solo ocho lo hicieron durante el mismo período del año pasado.
Los capitalistas de riesgo dicen que la falta de salidas es una preocupación particular, ya que muchos fondos centrados en la India se acercan al final de sus ciclos de vida. Este es el punto en el que deben reembolsar a los inversores, como los fondos de pensiones y las oficinas familiares, que invirtieron dinero en ellos. Murthy dijo que muchos de los fondos creados a mediados del siglo pasado “no han logrado la liquidez que esperaban”.
La firma de capital de riesgo Orbit Startups dijo que si bien no ha invertido en China durante tres años, también ha desacelerado el ritmo de los acuerdos en India, donde tiene 55 inversiones, según el director gerente William Bao Bean. Bean agregó que Orbit había hecho recientemente más acuerdos en Pakistán, Bangladesh y América Latina.
“Uno de los desafíos es que los mercados tienen poca memoria y la India no tiene mucha memoria porque este es su primer ciclo tecnológico”, dijo. Pero la corrección en los mercados privados indios “no cambia el hecho de que India está pasando por una sorprendente transformación de la economía impulsada por la tecnología”, añadió. “Como inversores a largo plazo, somos optimistas”.
De hecho, el mercado de la India se ha visto impulsado de otras maneras, y se espera que la economía crezca más del 6 por ciento en 2023. También atrae a los inversores como una alternativa democrática y favorable a las empresas a Beijing durante un período de crecientes tensiones entre EE. UU. y China. Como resultado, “habrá capital proveniente del sur”, dijo Andrea Campagnoli, codirector de la práctica de capital privado tecnológico de Bain Capital para Asia.
Según la investigación de Bain, la caída de la India en los acuerdos de capital privado y de riesgo el año pasado no fue tan grande como las caídas en China y el sudeste asiático. La recaudación de fondos por parte de empresas tecnológicas en etapa inicial y de crecimiento en India incluso superó a China en el cuarto trimestre de 2022, según datos del Asian Venture Capital Journal.
Neha Singh, directora ejecutiva de Tracxn, dijo que si bien esperaba que los flujos de fondos privados se mantuvieran estables en los próximos trimestres, las OPI podrían volver a ser “una opción de salida seria”.
“Este año seguirá siendo un año difícil a nivel mundial”, dijo Kabir Narang, socio fundador de B Capital. “La clave será garantizar la consistencia de las salidas y ver si las cosas se abren hacia fines de este año y 2024”.
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