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Los inversionistas cautelosos están comprando derivados que los protegerían si se desmorona el repunte de las acciones europeas de este año, en una señal de la creciente preocupación de que la desaceleración del crecimiento económico afectará a los mercados que se encuentran cerca de máximos históricos.
Los comerciantes han estado comprando un número cada vez mayor de opciones de venta, que brindan un seguro contra una caída en los precios, en relación con las opciones de compra, que pagan si el mercado sube. Al hacerlo, delatan un «nerviosismo subyacente» sobre las acciones europeas a pesar de su reciente racha, dijeron analistas de Bank of America.
La relación entre las opciones de venta y las llamadas vinculadas al índice de referencia Euro Stoxx 50 de primera clase ha aumentado a su nivel más alto en los datos de BofA que se remontan a una década.
El índice, que incluye al grupo de artículos de lujo LVMH, el fabricante de equipos de chips ASML y el conglomerado industrial Siemens, ha subido un 14 por ciento desde enero a su nivel más alto desde 2007. La economía de la eurozona se hundió en una leve recesión técnica en junio después de dos trimestres consecutivos de contracción. .
“Fundamentalmente, todavía estamos en un lugar donde [Europe’s] la perspectiva de crecimiento no es sorprendente”, dijo Abhinandan Deb, jefe de estrategia global de inversión cuantitativa de activos cruzados en BofA Global Research. “La gente es incómodamente larga [Europe]. Son largos porque necesitan participar, pero la convicción fundamental no está ahí. Nadie quiere perseguir este mercado tan cerca de su punto más alto”.
Alexandru Bohotin, jefe de comercio de opciones sobre índices europeos en Optiver en Amsterdam, dijo que había visto una mayor demanda de «protección contra caídas» por parte de los inversores en acciones europeas, particularmente porque los inversores comenzaron a reasignarse a acciones después de estar infraponderados la mayor parte del año. “Están protegiendo sus carteras mediante la compra de opciones de venta, que es lo que está impulsando métricas como las proporciones de opciones de venta y compra”, dijo Bohotin.
Otros inversores señalan que la reciente desaceleración de la actividad en el hasta ahora resistente sector de servicios de Europa también es un mal augurio para los mercados bursátiles locales.
El índice de gerentes de compras de servicios de la eurozona de S&P Global, una medida de la actividad en los servicios, cayó por segundo mes consecutivo en junio a 52, lo que indica una expansión continua, aunque al ritmo más lento desde enero.
La caída en el impulso del sector de servicios pronto puede comenzar a pesar sobre las acciones europeas, que han subido en lo que va del año, desafiando las expectativas de muchos inversores, a pesar de que el Banco Central Europeo ha aumentado las tasas de interés a una velocidad sin precedentes para combatir la inflación.
Los servicios representan aproximadamente el 70 por ciento de la actividad económica en la zona del euro y el PMI de servicios se considera un sólido indicador adelantado del rendimiento del precio de las acciones debido a su alta correlación con la actividad de servicios.
“Toda la recuperación de los precios de las acciones en Europa después del invierno pasado se debió a este repunte en los servicios. La gente pensaba y sigue pensando que la economía sigue siendo resistente”, dijo Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T Rowe Price.
Sin embargo, «[services PMI] probablemente bajará significativamente como parte del ciclo natural de ajuste de la política monetaria y eso es algo para lo que los mercados no están preparados”, dijo, y agregó que el PMI de servicios de la zona del euro ha estado “altamente correlacionado” con los movimientos del precio de las acciones europeas en los últimos tres años.