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Los grandes inversores dicen que están diversificando sus carteras de bonos para incluir una mayor exposición a mercados fuera de los Estados Unidos como la guerra comercial de Donald Trump y el creciente déficit del país erosiona el atractivo del mayor mercado de la deuda del mundo.
Los mercados de deuda de los Estados Unidos han sido afectados en los últimos días por la factura de impuestos “grande y hermosa” del presidente, que fue aprobada por la Cámara de Representantes el jueves y amenaza con aumentar drásticamente la deuda pública del país.
Las crecientes preocupaciones sobre el nivel de los préstamos gubernamentales siguen columpios salvajes por los bonos del Tesoro durante las consecuencias de la arancel de Trump el mes pasado el mes pasado, cuando la deuda estadounidense no pudo desempeñar su papel tradicional como refugio del estrés del mercado.
“Estados Unidos ya no es el refugio seguro y solo percibido”, dijo Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, gerente de activos más grande de Europa. “El país se ha convertido en el hogar de la inisciplina fiscal extrema”.
Los jefes de inversión enfatizaron que el dólar seguiría siendo la moneda de reserva mundial en el futuro previsible y los bonos del Tesoro mantendría su papel como componente central de las carteras de bonos.
Sin embargo, agregaron que la reciente agitación provocada por la guerra comercial de Trump y sus aranceles del “Día de la Liberación” el 2 de abril habían subrayado los beneficios de la asignación internacional, particularmente mientras que los mercados de deuda de muchas regiones generaban repentinamente fuertes rendimientos.
“Nuestra base de clientes está analizando sus asignaciones, y se sienten activos en dólares muy con sobrepeso en relación con el lugar donde han estado históricamente”, dijo Bob Michele, director de inversiones y jefe de ingresos fijos globales de JPMorgan Asset Management.
“Ahora están preocupados por todas las cosas en los EE. UU., El impacto de los aranceles, el tamaño del déficit presupuestario y el déficit federal, y así sucesivamente. ¿Por qué no utilizar esa oportunidad para diversificarse en otros mercados?”
Los bonos del gobierno de EE. UU. De larga data se vendieron bruscamente en el período previo a la aprobación de la factura de impuestos de Trump, extendiendo una disminución de varios días después de que una subasta del Tesoro débil destacó los temores intensificadores sobre la trayectoria fiscal de Estados Unidos. El rendimiento de 30 años subió por encima del 5,1 por ciento el jueves, su nivel más alto desde finales de 2023, lo que refleja una fuerte caída en el precio.
Mientras tanto, el dólar ha caído un 8 por ciento este año contra seis pares principales.
“El dólar es la historia”, dijo Lindsay Rosner, jefe de inversión multisector en Goldman Sachs Asset Management. “Es difícil encontrar un mercado de reglas de derecho profundo y líquido equivalente”, pero “el impacto en el dólar ha sido significativo. Hay debilidad en el dólar que tiene cierta permanencia. Hay poder en la diversificación fuera de los Estados Unidos”.
El equipo de gestión del gigante del fondo de bonos Pimco le dijo al Financial Times a principios de mayo que era “prudente” “buscar otros mercados de alta calidad para diversificarse” en medio de los mayores riesgos de recesión causados por los aranceles de Trump.
Los inversores destacaron particularmente el atractivo de los mercados de bonos europeos, junto con la deuda japonesa y australiana, todos los cuales ofrecían rendimientos fuertes junto con narraciones económicas cada vez más optimistas.
“Diría que hay una aceleración en el interés en mirar fuera de los mercados estadounidenses en activos no dólares, particularmente ahora donde obtienes una cantidad considerable de rendimiento en Europa”, dijo Michele, quien observó que un “nuevo núcleo se está desarrollando” en la región.
“Históricamente, todos habían mirado a Alemania y Francia”. Pero “Debido a que hay preocupación por la expansión fiscal allí, ahora estamos viendo lo que hace 15 años se consideraron el prestatario periférico: Italia y España”.
Las preocupaciones sobre las finanzas públicas estadounidenses han dominado la conversación en el mercado en los últimos días, a medida que el Congreso avanza con un proyecto de ley que extendería los recortes de impuestos de Trump en 2017. Los analistas independientes dicen que la legislación aumentaría notablemente los déficits anuales y la carga de la deuda del país.
“Estados Unidos probablemente mantendrá un déficit presupuestario de entre el 6 y el 7 por ciento del PIB”, dijo Mortier de Amundi. “Eso es mucho por cualquier estándar y dará como resultado más necesidades de refinanciamiento … por lo tanto, más suministro de bonos del Tesoro al mercado.
“¿Puede la demanda seguir? Sí, pero muchos compradores solicitarán mayores rendimientos”.
Henry McVey, jefe de asignación global de macro y activos de la firma de capital privado KKR, dijo en un informe esta semana que el “Día de la Liberación”, cuando Trump lanzó su guerra comercial global, había sido un catalizador para conversar en conversaciones serias con inversores globales y sus juntas sobre la diversificación más allá de los mercados de capital de los Estados Unidos.
“Cuando los Estados Unidos [earlier this year] Experimentó la trifecta de un dólar más débil, la caída de acciones y las tasas crecientes, desencadenó las campanas de alarma de riesgo que obligaron a todos desde fondos de riqueza soberana hasta oficinas familiares no solo para eliminar el riesgo sino también para buscar formas de reducir sus sobrepesos a los activos estadounidenses “.
McVey sugirió que “el papel tradicional de los bonos del gobierno de los Estados Unidos puede disminuir debido al déficit fiscal del país y al alto apalancamiento”.
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