Los inversores extranjeros retiraron más de 10.000 millones de dólares de las acciones indias en octubre, el mayor éxodo mensual desde el inicio de la pandemia de coronavirus, ante la creciente preocupación de que la enorme carrera alcista del mercado finalmente esté llegando a su fin a medida que la economía se desacelera.
Los dos principales índices bursátiles de la India registraron el mes pasado sus peores pérdidas mensuales desde marzo de 2020, mientras que la rupia cayó cerca de un mínimo histórico frente al dólar estadounidense, a medida que se enfría el interés internacional en lo que era uno de los mercados mundiales más calientes.
Los inversores temen cada vez más que las acciones indias, que se han más que triplicado desde marzo de 2020, puedan ahora tener dificultades ante las débiles ganancias corporativas, las señales de una desaceleración económica y las medidas del banco central para frenar los exuberantes préstamos minoristas.
“Es una recesión económica cíclica bastante clásica en la India”, dijo Saurabh Mukherjea, director de inversiones de Marcellus Investment Managers en Mumbai.
“La pregunta es si se trata de unos cuantos trimestres o de un asunto más prolongado”. añadió Mukherjea. Ha estado comprando acciones defensivas en sectores como el de tecnología de la información y el farmacéutico, que cree que funcionarán en “tiempos de incertidumbre”.
Los inversores también han vendido sus posiciones para prepararse para la volatilidad en torno a las elecciones estadounidenses y liberar dinero para aprovechar el reciente repunte de las acciones chinas impulsado por los estímulos.
Tras la salida de octubre, las entradas netas de inversores extranjeros para este año han caído a sólo 2.000 millones de dólares, según datos de la bolsa. Incluso cuando todavía entraba dinero a principios de este año, la propiedad extranjera del mercado de valores de la India cayó a su nivel más bajo en 12 años en medio de un frenesí de los inversores minoristas indios por las acciones.
En agosto llegó una señal de advertencia con datos que mostraban que el PIB indio creció un 6,7 por ciento en los tres meses hasta junio, su tasa más lenta en cinco trimestres. El “vaso del crecimiento de la India parece medio vacío”, dijeron los economistas de Nomura el mes pasado.
Después de alcanzar una serie de máximos históricos este año, el índice Nifty 50 de acciones indias de primera línea cayó un 6,2 por ciento en octubre. Mientras tanto, el Sensex cayó un 5,8 por ciento, su peor mes desde marzo de 2020. Aun así, el MSCI India cotiza a 24 veces las ganancias futuras, justo por delante de las aproximadamente 23 veces del índice S&P 500 de Estados Unidos.
También impulsan a la baja las acciones una amplia franja de la industria india que reporta ganancias lentas, con pérdidas que hasta ahora superan las ganancias, según Goldman Sachs, cuyos analistas han bajado su calificación de las acciones del país a “neutral” desde “sobreponderada”.
“Hacemos un seguimiento del alcance de las rebajas de las ganancias. Lo que estamos viendo en la India es bastante intenso. Incluso [some] A los productos básicos de consumo les faltan cifras”, dijo Sunil Tirumalai, estratega jefe de mercados emergentes de UBS.
Los datos han indicado que la confianza del consumidor se está desacelerando; Las ventas de vehículos en la India han caído en los últimos meses, mientras que líderes como Hindustan Unilever, el vendedor de jabón Dove y helado Cornetto, habían “silenciado” el crecimiento de la demanda en toda la industria, dijo a los analistas el director financiero Ritesh Tiwari.
Un punto de inflexión para el exceso de empresas indias que llegarán al mercado en 2024 se produjo con la cotización altamente simbólica de 3.300 millones de dólares del negocio indio de Hyundai en las bolsas de valores locales en octubre. La mayor salida a bolsa de Asia este año fue mal recibida por los inversores minoristas, que se sintieron desanimados por su elevada valoración y una desaceleración de las ventas de vehículos en toda la industria.
Sin embargo, los ejecutivos de Citigroup, uno de los colocadores indios de Hyundai, defendieron la salida a bolsa y restaron importancia a los temores de una crisis más amplia.
“Una debilidad temporal de una temporada o dos meses no necesariamente determina cuál es nuestra opinión sobre las perspectivas para 2025”, dijo a los periodistas el mes pasado Rahul Saraf, director de banca de inversión de India en Citi.
Otros clientes “grandes” están “muy interesados” en explorar una oferta pública inicial en la India, añadió. “Creo que realmente se sienten alentados con la inclusión de Hyundai en la lista. [rather] que desanimarse”.
El enfriamiento del sentimiento también se produce cuando el maltratado mercado bursátil de China disfrutó de una reactivación impulsada por los estímulos. Muchos inversores extranjeros se habían mostrado optimistas respecto de la India, al tiempo que mantenían bajas sus posiciones en China. Pero cuando las acciones chinas se dispararon ante la noticia del estímulo, muchos redujeron las tenencias indias para aumentar sus apuestas en China o perderse el repunte.
Pero este cambio tendría límites, dijo Ashish Chugh, director de acciones de mercados emergentes globales de Loomis Sayles. “No creemos que el estímulo vaya a resolver el problema a largo plazo de la dolorosa reestructuración de la deuda”, dado lo mucho que la economía de China llegó a depender del endeudamiento para la inversión, dijo.
El repunte de la India durante el año pasado ha sido impulsado principalmente por inversores nacionales que invirtieron depósitos bancarios y ahorros de las familias en los florecientes mercados públicos del país, pero los inversores extranjeros pueden estar cada vez más preocupados de que incluso el apetito por el riesgo local esté cerca de la saturación.
“[Local] El dinero minorista que está llegando al mercado sigue siendo un apoyo. Pero hay indicios de que en realidad se están alcanzando algunos límites”, afirmó Tirumalai de la UBS.
Mucho depende ahora de si las autoridades indias toman medidas para evitar una posible crisis económica de varios años, dijo Mukherjea de Marcellus. Si bien el Banco de la Reserva de la India ha indicado que está dispuesto a reducir su tasa de interés clave del 6,5 por ciento, el gobernador Shaktikanta Das ha declarado que un recorte de la tasa ahora sería demasiado arriesgado.
Dado que la inflación está cerca del 6 por ciento, el RBI “enfrenta una decisión difícil, pero creo que necesitan comenzar a recortar las tasas más temprano que tarde”, añadió Mukherjea. “Siempre que haya una acción monetaria y fiscal adecuada, deberíamos salir de esta situación para la Navidad de 2025”.