Los inversores devoran deuda corporativa de riesgo para impulsar el negocio LBO


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El mercado de deuda que financia las compras corporativas se está abriendo después de un congelamiento de meses, y los inversores nuevamente compiten por miles de millones de dólares en bonos riesgosos o préstamos puestos a la venta esta semana.

La fortaleza de la demanda animará a los ejecutivos de capital privado cuyo negocio ha estado en gran medida congelado desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés en 2022. Esta semana la Reserva Federal se abstuvo de volver a subir las tasas, lo que sugiere que el costo de financiar las adquisiciones podría estabilizarse pronto.

El aumento de las tasas de interés dejó a los bancos que financian compras apalancadas (LBO) atrapados con préstamos que no podían vender. Pero después de haber descargado miles de millones en esos “préstamos pendientes”, muchos están ansiosos por volver a prestar.

“Claramente hay hambre de nueva oferta de alto rendimiento”, dijo Andrzej Skiba, jefe de renta fija estadounidense de RBC Global Asset Management.

Dos ventas esta semana indicaron un cambio. Los inversores clamaron por bonos basura y préstamos que respaldaran las adquisiciones de la empresa de tecnología financiera Worldpay y la empresa de atención sanitaria Syneos Health por parte de grupos de capital privado.

La demanda para financiar la adquisición mayoritaria de Worldpay por parte de GTCR fue tan fuerte (los inversores realizaron más de 20.000 millones de dólares en pedidos de deuda) que la empresa pudo aumentar la cantidad que pidió prestada en los mercados de bonos y préstamos, y finalmente recaudó 8.650 millones de dólares, según tres personas. involucrados en la transacción.

Worldpay aumentó el tamaño de un préstamo a plazo de 5.000 millones de dólares a 5.200 millones de dólares, fijando los costos de endeudamiento 3 puntos porcentuales por encima de las tasas de interés de referencia en lugar del diferencial esperado de 3,75 puntos porcentuales. Al final, la empresa redujo el tamaño de un préstamo denominado en euros, dada la sólida demanda en Estados Unidos.

GTCR utilizó la deuda adicional para reducir la cantidad de capital que tenía para invertir en 250 millones de dólares, inyectando 5.200 millones de dólares a la empresa, frente a los 5.400 millones de dólares que pretendía inicialmente, según personas informadas sobre el acuerdo. GTCR declinó hacer comentarios.

Los bancos que suscribieron 3.700 millones de dólares en préstamos y bonos para financiar la compra de la empresa de atención sanitaria Syneos Health por parte de Elliott Management, Veritas Capital y Patient Square Capital también recibieron una fuerte demanda. Eso le permitió reducir la tasa de interés de su préstamo de 2.700 millones de dólares en 0,5 puntos porcentuales.

La demanda de los acuerdos dará a los ejecutivos de capital privado más confianza en que los inversores están dispuestos a financiar nuevas adquisiciones después de 12 meses de barbecho, además de impulsar la disposición de los banqueros de Wall Street a proporcionar préstamos puente a la industria LBO.

Sin embargo, los inversores han sido selectivos y han buscado empresas que creen que pueden soportar mayores costos de endeudamiento. Las empresas con calificaciones de deuda doble B o B plus han recibido una demanda sólida, mientras que las empresas con calificaciones simples B y triple C se han visto obligadas a acudir a prestamistas privados para obtener financiación.

“Los bancos están nerviosos por suscribir crédito tipo B con plazos de fusiones y adquisiciones que podrían requerir seis meses para mantener el riesgo”, dijo Lauren Basmadjian, codirectora de crédito líquido de Carlyle. “No hemos visto una compra apalancada tipo B muy grande probada en nuestro mercado hasta ahora. . . Creo que hay demanda para ello”.

Los inversores han tenido limitadas financiaciones de bonos y préstamos para entretener este año. El volumen de adquisiciones, que tradicionalmente han impulsado los mercados de deuda basura, se ha reducido a más de la mitad, con 418.000 millones de dólares en volúmenes de acuerdos en el primer semestre de 2023, en comparación con 1 billón de dólares en el primer semestre de 2022, según PitchBook.



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