Los inversores en vehículos de cheques en blanco están preparados para un aumento de liquidez de hasta 75.000 millones de dólares en los próximos seis meses, ya que las empresas de adquisición con fines especiales que se hicieron públicas en el apogeo del auge de las cotizaciones se ven obligadas a devolver su efectivo.
El aumento esperado en las liquidaciones de Spac eliminará algunos de los últimos remanentes de uno de los frenesíes más extremos del mercado de los últimos años y brindará una bienvenida inyección de efectivo a muchos inversores que se han visto afectados por las pérdidas en la recesión general del mercado de este año.
Los Spacs tienen como objetivo utilizar las ganancias de una cotización en bolsa para buscar empresas privadas que coticen en bolsa, pero la mayoría tiene un límite de dos años para cerrar una adquisición antes de tener que devolver todos los fondos recaudados a los inversores si no buscan una extensión.
Casi $ 75 mil millones en Spacs llegarán a su fecha de vencimiento entre ahora y finales de febrero, según datos de Spac Research, y otros $ 36 mil millones llegarán en marzo.
“Es alcista para el mercado, el dinero volverá al mercado de valores en general porque no hay Spacs a los que volver”, dijo un banquero senior que ayudó a las compañías de cheques en blanco a recaudar efectivo y encontrar acuerdos.
Los inversores han invertido más de 250.000 millones de dólares en compañías de cheques en blanco desde principios de 2020, pero el entusiasmo se ha desvanecido después de una serie de decepciones de alto perfil y la represión de los reguladores.
Los fondos de cobertura se encontraban entre los mayores inversores en las OPI de Spac. Algunos invirtieron a través de vehículos multiestrategia, mientras que otros establecieron fondos dedicados. Un corredor principal senior dijo que era probable que el dinero invertido a través de estos fondos se devolviera a socios limitados, como fondos de pensiones y dotaciones universitarias. Mientras tanto, los fondos de estrategias múltiples podrán redistribuir el efectivo en otras áreas, o cumplir con las solicitudes de reembolso de los patrocinadores que se han asustado por las pérdidas en otros lugares.
Los fondos de cobertura han superado en promedio al S&P 500 en lo que va del año, pero el desempeño aún cayó en un promedio de 6,8 por ciento en el segundo trimestre, según Citco, y los inversores retiraron $ 7,8 mil millones netos.
“Los espacios que no encontraron un trato han superado a la mayoría de las estrategias fuera de macro y [quant] estrategias este año”, dijo el corredor. “Vemos un aumento en los rescates de los inversores, por lo que esto podría ayudar a respaldar algunos de ellos”.
“Estarán encantados de tener el efectivo y encantados de no haberlo puesto a trabajar en tecnología”, dijo un abogado de mercados de capital. “La ‘cuenta de ahorros forzados’ de Spac bien puede haber sido la inversión más afortunada que muchos de ellos hayan hecho jamás”.
Algunas de las ganancias inesperadas para los inversores pueden llegar antes de lo programado, ya que buscan evitar verse afectados por las nuevas normas fiscales.
La mayoría de los Spacs tienen su sede en las Islas Caimán, el paraíso fiscal del Caribe, pero una minoría está constituida en el estado estadounidense de Delaware. Los abogados temen que la redacción de un nuevo impuesto sobre la recompra de acciones también pueda aplicarse a los reembolsos de Spacs con sede en Delaware, lo que brinda un incentivo adicional para rescatar cualquier fondo antes de que el impuesto entre en vigor en enero.
Los Spacs que saben que no encontrarán un trato pueden convocar una reunión especial de accionistas para relajarse temprano. Otros pueden pedir a los inversionistas más tiempo para lograr una fusión, como Digital World Acquisition Corporation, que planea fusionarse con Trump Media & Technology Group de Donald Trump, pero al hacerlo les da a los inversionistas la oportunidad de canjear sus acciones.
Incluso aquellos que llegan a un acuerdo pueden tener que devolver la mayor parte de los ingresos de su OPI a los accionistas que pueden optar por canjear sus acciones en lugar de recibir acciones en la empresa recién fusionada.
La tasa de redención mediana de las fusiones que se cerraron en los últimos tres meses fue del 91,7 por ciento, según Spac Research.
“Muchos inversionistas prefieren canjear y recuperar 100 centavos por dólar mientras se aferran a sus garantías ya que el apetito por el riesgo es significativamente menor que antes”, dijo Mark Brod, socio del bufete de abogados Simpson Thacher.
Brod agregó que, gracias a las recientes caídas del mercado de valores, incluso los inversores que aprobaron la fusión de Spac podrían optar por recuperar su efectivo con la expectativa de poder comprar las acciones combinadas a un precio más barato en el mercado secundario después.
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