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El plan de Europa para gastar más en su defensa ha vertido combustible en un aumento en los costos de endeudamiento a largo plazo de los países, dicen los inversores, lo que aumenta las expectativas de que aumentarán la emisión de la deuda.
Los costos de endeudamiento a largo plazo para las grandes economías como Alemania y el Reino Unido han aumentado en los últimos meses, impulsados en parte por las expectativas de una mayor oferta de deuda soberana.
Las apuestas sobre el mayor gasto de defensa han proporcionado el último catalizador, ya que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, presiona para poner fin a la Guerra de Ucrania y advierte a la región que ha estado pagando poco por su seguridad. Las curvas de rendimiento en la deuda soberana europea han alcanzado su más empinado en dos años este mes, ya que los costos de endeudamiento a largo plazo aumentan más rápido que los rendimientos a corto plazo, un indicador de las expectativas de suministro.
“Se acercan déficits más altos, con la necesidad de aumentar el gasto de defensa”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de ingresos fijos en RBC Bluebay Asset Management.
Eso, dijo, se estaba mezclando con los riesgos de inflación y una “prima de incertidumbre” traída a la nueva administración estadounidense para aumentar los costos de préstamos a largo plazo.
RBC Bluebay ha apostado por curvas de rendimiento más pronunciadas en Europa y los Estados Unidos este año, una apuesta popular para los administradores de activos.
El rendimiento de los bonos de 10 años de Alemania ha alcanzado el 2.5 por ciento, desde justo por encima del 2 por ciento a principios de diciembre. Su distribución de rendimientos de 2 años ha alcanzado cerca de 0.4 puntos porcentuales, la mayor brecha desde finales de 2022. La anticipación del creciente gasto de defensa se ha acumulado en la cima de la especulación en los mercados de que el país reformará su “freno de deuda” constitucional y aumentará los préstamos a los préstamos Respaldo un paquete de estímulo fiscal, después de las elecciones del domingo.
“Aunque Alemania tiene un bajo déficit fiscal, la presión para moverse más amplio a largo plazo se produce como un aumento en el gasto de defensa y la incertidumbre en la liberación de la deuda, los frenos de deuda, más préstamos y déficits más amplios”, dijo Mitch Reznick, un administrador de fondos en Federated Hermes, que también está ejecutando operaciones de más bien con deuda europea.
El reciente aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo refleja “principalmente el riesgo de que la UE necesite anunciar una bazuca de gasto para cumplir con sus compromisos de defensa”, dijo Pooja Kumra, estratega de tasas de TD Securities.
Las acciones de defensa han aumentado esta semana, a medida que los inversores se movieron para anticipar un mayor gasto de defensa. Pero aún no hay claridad en el alcance del gasto adicional o cómo se financiará.
La UE dijo la semana pasada que facilitaría temporalmente sus reglas fiscales para permitir que los países gasten más en su defensa. El Reino Unido ha prometido establecer una “vía” para aumentar el gasto de defensa del 2.3 por ciento al 2.5 por ciento del PIB, pero un movimiento para aflojar las reglas fiscales que solo se establecen en octubre podría ser poco recibido por los inversores.
“Es otra fuente ascendente de presión de financiación sobre la deuda al PIB [ratios]”, Dijo Frank Gill, líder del sector para soberanos europeos en la agencia de calificación S&P. La UE, dijo, necesitaba una “iniciativa de financiación rápidamente para demostrar que se toman en serio el aumento del gasto de defensa a nivel europeo”.
Alguna forma de emisión conjunta de la deuda por parte de los gobiernos europeos, que potencialmente incluye el Reino Unido y Noruega, es una de las opciones bajo consideración por los funcionarios.
Informes adicionales de Paola Tamma en Bruselas
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