En el estado estadounidense de Wyoming, los jueves y viernes se celebra la famosa conferencia de Jackson Hole. Todos los que importan un poco en el mundo de la banca central quieren estar ahí, y los analistas están observando todo de cerca. Es el escenario ideal para que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, influya en las expectativas de los mercados financieros. Lo mismo ocurre con Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), que también interviene en la conferencia.
Los inversionistas esperan que Powell y Lagarde arrojen algo de luz sobre si las tasas de interés subirán más para combatir la inflación y cuánto tiempo planean esperar los bancos centrales antes de que sea más barato pedir prestado nuevamente.
Sobre el Autor
Daan Ballegeer es un periodista económico de de Volkskrant. Escribe sobre mercados financieros y bancos centrales, entre otras cosas.
Ya es la 45ª edición del simposio, que está organizado por el banco central de EE.UU. Cuando la oficina local de la Fed inició el evento en 1978, estaba en otro lugar de Wyoming y era mucho más modesto. A continuación, los participantes hablaron principalmente de los problemas de la población local, allí, a la sombra de las Montañas Rocosas. Sobre préstamos a empresas agrícolas, por ejemplo.
Paul Volcker atraído con peces
Todo podría ser un poco más ambicioso, pensó la oficina de la Reserva Federal de Kansas después de unos años. ¿Cómo manejas eso? Como en un festival: buscas un cabeza de cartel que todo el mundo quiera ver. Y entonces le preguntaron a Paul Volcker. El entonces presidente de la Reserva Federal participó en aquel momento en la lucha contra la elevada inflación. Eventualmente lograría controlarlo elevando las tasas de interés a no menos del 22 por ciento. Una política necesaria pero impopular porque empujó a la economía estadounidense a la recesión y disparó el desempleo.
Para atraer a Volcker, los organizadores habían ideado algo inteligente. Sabían que la pesca con mosca era una de sus grandes aficiones, por lo que buscaron un lugar donde abundaran las truchas. Funcionó: Volcker recogió sus aparejos de pesca y llegó a Jackson Hole. Los otros grandes de la tierra siguieron su estela.
Influencia del nivel de la tasa de interés
La conferencia de dos días de este año se centrará en los «cambios estructurales en la economía global», un tema sobre el cual los académicos presentarán nuevas investigaciones. Los inversores esperan con especial interés lo que dirá Powell en su discurso del viernes a las 16:00 hora holandesa. Esperan que indique si las tasas de interés han tocado techo después de una serie de aumentos, o si se prevé un nuevo aumento este año. El nivel de los tipos de interés tiene cierto efecto sobre las diferentes clases de activos. Por ejemplo, los tipos de interés más altos hacen más atractivo invertir dinero en bonos, en detrimento del mercado de valores.
La tasa de política de la Fed se encuentra actualmente en un rango de 5,25 a 5,50 por ciento, el nivel más alto desde 2001. El banco central tiene como objetivo enfriar la economía mediante la transferencia de la política de tasas de interés a préstamos más caros y cuentas de ahorro más atractivas. Tendencia de precios cada vez más altos. La inflación en julio fue del 3,3 por ciento, mientras que la Reserva Federal tiene un objetivo del 2 por ciento.
Queda por ver qué tan concreta será la respuesta para los inversores. Un buen banquero central debe dominar un lenguaje vago en un momento y hablar con claridad cristalina en otros. El año pasado, Powell tocó ese último barril en su discurso en Jackson Hole. La Reserva Federal seguiría elevando las tasas para combatir la inflación, dijo en ese momento, incluso si eso perjudicara a los ciudadanos y las empresas.
Incertidumbre y malestar
Los banqueros centrales quieren evitar en la medida de lo posible la incertidumbre y el malestar sobre sus políticas. Esa política está actualmente lejos de ser predecible. Los mercados financieros han valorado una probabilidad del 50 por ciento antes de la conferencia de que la Reserva Federal suba las tasas nuevamente en noviembre. Si Powell quiere dejar una pista clara, no hay mejor foro que Jackson Hole.
Esto también se aplica a Christine Lagarde, o debería ser la misa del banco central que el propio BCE organiza desde 2015, anualmente en mayo, en la localidad portuguesa de Sintra. Lagarde habla en Jackson Hole unas horas después de Powell, a las 21:00 hora holandesa.
También espera que los mercados financieros comprendan mejor la posibilidad de nuevas subidas de tipos de interés. La tasa de interés clave en la eurozona es actualmente del 3,75 por ciento. Más bajo que en los EE. UU., pero por otro lado la inflación es más alta aquí: 5,3 por ciento en julio. Y, inquietantemente, parece persistente. Esto se puede deducir de la inflación subyacente, una medida que no tiene en cuenta la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía. Se mantuvo en 5,5 por ciento en julio, lo que significa que los aumentos de precios se pueden encontrar en la economía en general.
Cada vez más analistas se refieren al mantra ‘colocado por más tiempo’. Por lo tanto, la pregunta no es tanto si habrá otro aumento de las tasas de interés, sino sobre todo cuánto tiempo los bancos centrales mantendrán las tasas de interés en el mismo nivel. El sprint casi ha terminado, ahora se trata de resistencia. El pico exacto de las tasas de interés ya no importa mucho, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Mellon, al sitio de noticias. Axios. «Siempre puedes compensar el tiempo que permaneces en la cima».