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Los inversores están advirtiendo a los gobiernos de todo el mundo sobre los niveles “desatados” de deuda pública, diciendo que las excesivas promesas de endeudamiento preelectorales corren el riesgo de provocar una reacción violenta en el mercado de bonos.
Se espera que la emisión de deuda pública en EE.UU. y el Reino Unido alcance el nivel más alto registrado durante el próximo año, con excepción de las primeras etapas de la pandemia de Covid.
Los mercados emergentes se sumarán a la avalancha de ventas de bonos, después de que la deuda pública alcanzara un máximo histórico del 68,2 por ciento del PIB el año pasado, según el Instituto de Finanzas Internacionales.
Los déficits están «fuera de control y la verdadera historia es que no existe ningún mecanismo para controlarlos», dijo Jim Cielinski, director global de renta fija de Janus Henderson.
Añadió que el tema se convertiría en una seria preocupación para los mercados «en los próximos seis a 12 meses como algo importante».[s] mucho».
El Tesoro de Estados Unidos emitirá alrededor de 4 billones de dólares en bonos este año con un vencimiento de entre dos y 30 años, según estimaciones de Apollo Global Management, frente a los 3 billones de dólares del año pasado y los 2,3 billones de dólares de 2018.
La emisión neta, que se ajusta a las compras de la Reserva Federal y a la deuda existente que vence, será de 1,6 billones de dólares en 12 meses hasta finales de septiembre, según cálculos de RBC Capital Markets, el segundo año más alto registrado. El banco canadiense estima que la emisión neta en 2024-2025 superará los niveles de la era de la pandemia.
Es probable que la escala del endeudamiento distraiga a los mercados de su enfoque más típico en la trayectoria futura de las tasas de interés, dicen los administradores de fondos.
«Realmente estamos en un entorno sin amarres para la deuda pública en comparación con siglos anteriores», dijo Robert Tipp, jefe de bonos globales de PGIM Fixed Income. «Todo el mundo está recibiendo un pase en este momento, ya sea en Estados Unidos o en Italia, pero recientemente ha habido algunas señales de que los inversores y las agencias de calificación están empezando a pensar en esto nuevamente».
El Reino Unido, donde se esperan elecciones este año, también está en camino de registrar su segundo año más alto de ventas de deuda, sólo detrás de 2020, cuando el Banco de Inglaterra intervino para absorber la oferta durante las primeras etapas de la pandemia de coronavirus. Se espera que la emisión neta de compras del Banco de Inglaterra e incluyendo sus ventas de bonos del Tesoro sea aproximadamente tres veces mayor que el promedio de la última década.
Sir Keir Starmer, cuyo Partido Laborista disfruta de una ventaja sustancial en las encuestas, ha reducido su promesa de pedir prestado £28 mil millones al año para su “plan de prosperidad verde” en medio de preocupaciones sobre el nivel de deuda pública.
Sir Robert Stheeman, jefe de la oficina de gestión de deuda del Reino Unido, advirtió en una entrevista con el Financial Times la semana pasada que “en un mundo donde tenemos deuda para vender, la formulación de políticas no puede divorciarse de la realidad del mercado”.
En Europa, diez de los países más grandes de la eurozona emitirán alrededor de 1,2 billones de euros de deuda este año, aproximadamente el mismo nivel que el año pasado, según estimaciones de NatWest. Pero el banco espera que la emisión neta -que incluye el impacto del ajuste cuantitativo y excluye la refinanciación de bonos existentes- aumente alrededor de un 18 por ciento este año a 640.000 millones de euros.
El escrutinio de los niveles de deuda se produce en un año históricamente ocupado por elecciones que aumentan los incentivos para que los líderes políticos aumenten el gasto. Mientras Estados Unidos se prepara para las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, hay pocos signos de apetito por la restricción fiscal por parte de los principales contendientes de toda la división política, dicen los inversionistas.
“Dados los dos aparentes favoritos. . . No parece que vaya a cambiar mucho incluso cuando terminen las elecciones y seguirán gastando a un alto nivel”, dijo David Zahn, director de renta fija europea de Franklin Templeton, refiriéndose al presidente Joe Biden y su probable oponente. expresidente Donald Trump. «Con el tiempo, eso podría crear un problema para Estados Unidos».
El déficit presupuestario de Estados Unidos como proporción del producto interno bruto oscilará entre el 6,5 por ciento y el 8 por ciento durante los próximos cuatro años, según las previsiones del FMI, un fuerte aumento desde menos del 4 por ciento en 2022. Pagos de intereses Se prevé que aumenten de menos del 3 por ciento del PIB en 2022 al 4,5 por ciento en 2028.
El IIF, que actúa como un grupo comercial global para la industria financiera, advirtió que una serie de elecciones y fricciones geopolíticas en curso en el mundo emergente «generan preocupaciones sobre el aumento del endeudamiento gubernamental y la disciplina fiscal, incluidos India, Sudáfrica, Pakistán y Estados Unidos». .
«Si las próximas elecciones conducen a políticas populistas destinadas a controlar las tensiones sociales, el resultado podría ser aún más endeudamiento gubernamental y aún menos restricción fiscal», dijo el IIF, añadiendo que un aumento abrupto en los gastos gubernamentales durante este ciclo electoral global «podría aumentar aún más la carga de intereses para muchos deudores soberanos, desde niveles ya elevados”.