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Los grandes inversores institucionales están estudiando opciones para arrojar participaciones en fondos de capital privado ilíquidos después de que la derrota en los mercados financieros globales golpeara sus carteras, según los principales asesores de capital privado.
Las llamadas de pensiones y dotaciones que buscan formas de salir de sus inversiones, probablemente con descuentos a su valor declarado, son una mala señal para la industria de compras de $ 4TN. Los gigantes de la industria como Blackstone, KKR y Carlyle vieron que sus acciones se sumergieron en aproximadamente un quinto valor esta semana.
La carrera para encontrar señales de liquidez de que los inversores en fondos de capital privado esperan cada vez más recibir pocas ganancias en efectivo de sus tenencias este año y pueden enfrentar presiones de liquidez que les hace retirar aún más las nuevas inversiones. El año pasado, los activos de la industria del capital privado cayeron por primera vez en décadas, según Bain & Co, ya que la recaudación de fondos cayó un 23 por ciento desde 2023.
Los ejecutivos esperaban que un resurgimiento de los acuerdos y las ofertas públicas iniciales bajo la administración del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ayudara a las empresas a devolver las ganancias a sus inversores, reforzando un brote de nuevas actividades de inversión. Pero todo lo contrario ha sucedido, dejando la industria del capital privado en uno de sus estados más vulnerables de la historia.
La tensión en la industria está dibujando paralelos hasta el inicio de la crisis financiera de 2008, o los primeros días de la pandemia del coronavirus.
“La cantidad de llamadas que he recibido de socios limitados que buscan liquidez en los últimos días es la mayoría desde los primeros días de Covid”, dijo Matthew Swain, jefe de capital privada de Houlihan Lokey. “La gente depositaba en las OPI para satisfacer sus necesidades de liquidez y ahora necesitan recaudar efectivo solo para satisfacer las llamadas de capital”.
Muchos grandes inversores en fondos de capital privado ingresaron al año con niveles récord de exposición a activos no listados. Si bien las exposiciones a menudo se extendían más allá de los límites de riesgo de los inversores e incluso condujeron a una ola de préstamos por parte de muchas instituciones, habían apuesto a que la situación era manejable y se resolvería rápidamente por un renacimiento de los acuerdos.
Ahora, después de que los mercados de valores globales cayeron por billones de valor, estas instituciones enfrentan un doble golpe.
El acuerdo y la actividad de OPI se detienen, minimizando las devoluciones de efectivo. Además, la exposición de las pensiones a activos no listados se hinchó esta semana a medida que la caída en los mercados públicos ha creado un “efecto denominador”, en el que las tenencias de mercados privados que solo están marcados trimestralmente aumentan como un porcentaje de sus activos generales, sesgando las asignaciones deseadas.
“Si el mercado público sigue bajando y bajando, el efecto denominador se convertirá nuevamente en un problema”, dijo Oren Gertner, un socio especializado en secundarios en la firma de abogados Sidley Austin.
Muchos grandes inversores están hablando con los asesores y considerando opciones para vender sus participaciones en fondos con descuentos en mercados de segunda mano, dijeron a los principales banqueros de la industria al Financial Times.
“El efecto del denominador significará que muchas personas están exageradas”, dijo un asesor, quien pronosticó las dotaciones de la primera en considerar nuevas ventas de activos en los mercados de segunda mano.
“Todos esperaban que la máquina privada se reinicie. Pero ahora la presión es muy real”, dijo otro asesor, refiriéndose a la capacidad de las empresas para devolver efectivo a los inversores.
Ambos asesores esperaban que las dotaciones, que ya enfrentan desafíos financieros de las amenazas de Trump a gravar tales carteras y reducir las subvenciones federales de financiación, serían los primeros en descargar activos.
Sunaina Sinha Haldea, Jefe Global de Asesor de Capital Privado en Raymond James, esperaba que un inversor se haya agotado en las apuestas de fondos si las acciones públicas continuaron cayendo o no se recuperaron a finales de mes.
Los inversores que eligen vender sus apuestas enfrentarán un mercado brutal, advirtieron los asesores.
Los precios de las apuestas de la segunda mano de capital privado, que habían aumentado a casi 100 centavos por dólar en los últimos trimestres, podrían caer a niveles inferiores a 80 centavos por dólar, pronostican.
“La mayoría de las personas no quieren vender por debajo del 80 por ciento del valor de activo neto de un fondo o menos, pero esta vez podría ser diferente”, dijo un banquero superior.
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