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Los inversores en fondos de cobertura han pagado casi la mitad de sus ganancias en comisiones desde los inicios de la industria hace más de medio siglo, según muestran nuevos datos.
Los administradores generaron 3,7 billones de dólares de ganancias totales antes de comisiones, pero las comisiones cobradas a los inversores fueron de 1,8 billones de dólares, o alrededor del 49 por ciento de las ganancias brutas, según el análisis de LCH Investments, un inversor en fondos de cobertura.
Las cifras, que datan de 1969, muestran cómo la magnitud de los honorarios cobrados por los directivos se ha disparado a medida que la industria ha madurado.
“Hasta el año 2000, las comisiones de los fondos de cobertura representaban alrededor de un tercio de las ganancias totales, pero desde entonces han aumentado a la mitad”, dijo
Rick Sopher, director ejecutivo de Edmond de Rothschild Capital Holdings y presidente de LCH Investments. “A medida que los rendimientos bajaban, las tarifas subían”.
Una nueva investigación se produce después de que los 20 fondos de cobertura más exitosos del mundo obtuvieran las mayores ganancias registradas en 2024, según LCH, por segundo año consecutivo y en un contexto de mercados de valores en alza.
Los que obtuvieron los mejores resultados netos de comisiones el año pasado fueron tres fondos de cobertura de múltiples estrategias: DE Shaw, Millennium Management de Izzy Englander y Citadel de Ken Griffin. También tienen algunos de los cargos generales más altos.
Citadel consolidó su posición como el fondo de cobertura más rentable de todos los tiempos en 2024, encabezando la clasificación por tercer año consecutivo, con DE Shaw y Millennium en segundo y tercer lugar, respectivamente.
Los 20 principales gestores de la industria de fondos de cobertura de 4,5 billones de dólares obtuvieron beneficios totales para los inversores de 93.900 millones de dólares en 2024, dijo LCH, frente al récord anterior de 67.000 millones de dólares en 2023.
En conjunto, los 20 principales generaron rendimientos ponderados por activos del 13,1 por ciento, superando significativamente al fondo de cobertura promedio, que obtuvo un 8,3 por ciento, según otros datos de Hedge Fund Research.
Los gerentes entre los 20 primeros tuvieron una recaudación general de honorarios mucho más baja, de poco más de un tercio de las ganancias brutas, en comparación con el 55,7 por ciento para el resto de la industria desde su inicio, encontró LCH.
Históricamente, los fondos de cobertura han sido conocidos por un modelo de comisiones de “dos y 20”, en el que los inversores pagan un 2 por ciento en comisiones de gestión cada año y una comisión de rendimiento del 20 por ciento sobre las ganancias de las inversiones.
Sin embargo, esto se ha visto presionado desde la crisis financiera global, ya que los inversores se han quejado del desempeño y de la falta de protección contra las caídas del mercado.
El aumento en las comisiones generales del 30 por ciento a aproximadamente el 50 por ciento de las ganancias brutas se debe en gran medida a mayores comisiones de gestión, según LCH.
Mientras que los honorarios de gestión solían consumir menos del 10 por ciento de las ganancias brutas a finales de los años 1960 y 1970, han representado casi el 30 por ciento en las últimas dos décadas, dijo LCH.
El cambio sugiere que los esfuerzos de los inversores institucionales y consultores de inversiones para reducir las comisiones en todos los ámbitos han fracasado, y las comisiones de gestión se han tragado una mayor parte de los rendimientos a medida que las ganancias han disminuido.
El sector de más rápido crecimiento en la industria de los fondos de cobertura han sido las plataformas de múltiples administradores, que han elevado las tarifas promedio, según los principales corredores.
Estas empresas tienen un modelo de gastos de “transferencia”, en el que el administrador traslada todos los costos a sus inversores finales en lugar de cobrar una comisión de gestión anual.
Eso puede cubrir alquileres de oficinas, tecnología y datos, salarios, bonificaciones e incluso entretenimiento para clientes. Por lo general, varía entre el 3 y el 10 por ciento de los activos al año. Por lo general, se cobra además una comisión de rendimiento del 20 al 30 por ciento de las ganancias.
La lista de LCH calcula qué gestores tienen más éxito basándose en las ganancias acumuladas en dólares que han obtenido para los inversores, netas de comisiones, desde su creación. Las fuentes para los cálculos fueron estimaciones internas de LCH, así como datos de Nasdaq eVestment y HFR.
Sopher dijo que LCH como fondo cerraría este año pero que Edmond de Rothschild continuaría invirtiendo en fondos de cobertura a través de otros fondos dentro del grupo.
LCH, uno de los primeros fondos de cobertura del mundo, se fundó en 1969. El valor de una acción, si se compra en el lanzamiento del fondo, se ha multiplicado por 172 hasta el 31 de diciembre de 2024, lo que representa un rendimiento del 9,8 por ciento anual.
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