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Los administradores de activos que supervisan billones de dólares están advirtiendo a los clientes que adopten una posición defensiva con fuertes inversiones en bonos ante el aumento de los precios de las acciones y la expectativa de que es cada vez más improbable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés mucho más.
Un modelo clave de Vanguard publicado como parte de las perspectivas para 2025 del administrador de activos de 10 billones de dólares ahora exige que los asesores financieros y ciertos inversores individuales ricos asignen el 38 por ciento de sus carteras a acciones y el resto a renta fija. Esa recomendación es inferior al 41 por ciento para 2024 y al 50 por ciento para 2023, lo que equivale a darle la vuelta a la popular cartera 60/40.
“Para ese inversor que está dispuesto a asumir un poco de riesgo activo y desviarse de su cartera de políticas a largo plazo, creemos que reducir el riesgo tendría sentido”, dijo en una entrevista Todd Schlanger, estratega de inversiones senior de Vanguard.
El último pronóstico de Vanguard se consolidó después de la elección en noviembre del presidente electo Donald Trump y sus aliados republicanos en el Congreso, lo que provocó un alza inicial en el mercado de valores que desde entonces ha disminuido. Si bien los inversores se han mostrado optimistas sobre las perspectivas de la “Maganómica” de Trump, los economistas han presentado pronósticos más sombríos impulsados por las preocupaciones sobre la inflación y las tasas de interés elevadas.
El apoyo de Vanguard a una mayor exposición a la renta fija sigue a dos años de excelente desempeño de las acciones estadounidenses, una corrida alcista que ha hecho que las acciones parezcan demasiado costosas para algunos. La relación precio-beneficio del S&P 500, una métrica de valoración comúnmente utilizada, ha aumentado de aproximadamente 19,2 en septiembre de 2022 a casi 30 a partir de esta semana.
La división de soluciones de Invesco también recomienda una mayor exposición a la renta fija, además de centrar las tenencias de acciones en sectores defensivos como la atención sanitaria, los bienes de consumo básico y los servicios públicos.
Charles Shriver, gestor de cartera de T Rowe Price, dijo que su equipo sigue predispuesto a las acciones, pero se ha inclinado hacia las acciones de valor, evitando las costosas empresas de crecimiento en favor de “áreas con precios más atractivos”.
“Las acciones parecen extremadamente caras en términos históricos”, dijo Will Smith, gestor de alto rendimiento de AllianceBernstein. “Va a ser realmente difícil que los rendimientos de las acciones durante la próxima década sean casi tan altos como los de la última década”.
El enfoque de preferir bonos a acciones perdió popularidad el año pasado cuando el S&P 500 cerró su segundo año consecutivo fuerte, reconoció Schlanger, señalando que el modelo de “asignación de activos que varía en el tiempo” de Vanguard tiene un horizonte de 10 años en mente.
“Se pueden tener estos períodos de bajo rendimiento”, dijo. “Pero aún consideraríamos que el modelo hace lo que se supone que debe hacer y trata de gestionar los riesgos que existen, reconociendo que a medida que las acciones estadounidenses han seguido subiendo de precio, el potencial de menores rendimientos y el potencial de caída aumenta”.
El S&P 500 disfrutó de un rebote después de la decisiva victoria de Trump en noviembre, impulsándolo a un máximo récord de poco menos de 6.100 el 6 de diciembre. Pero los mercados han estado en silencio desde entonces, y 2024 terminó con una nota a la baja para las acciones sin ningún repunte de “Papá Noel” para estar.
“Las operaciones electorales ya están perdiendo impulso”, dijo Alessio de Longis, jefe de inversiones de Invesco Solutions.
“En pocas palabras, nuestra opinión es que el crecimiento se está desacelerando”, añadió. “La evidencia de que la inflación se está debilitando agresivamente no existe realmente”.
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