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Los fracasos de empresas emergentes en Estados Unidos han aumentado un 60 por ciento durante el último año, ya que los fundadores se quedaron sin el efectivo recaudado durante el auge tecnológico de 2021-22, lo que amenaza millones de puestos de trabajo en empresas respaldadas por capital de riesgo y corre el riesgo de tener repercusiones en la economía en general.
Según datos de Carta, que brinda servicios a empresas privadas, los cierres de empresas emergentes están aumentando drásticamente, incluso cuando miles de millones de dólares de capital de riesgo fluyen hacia empresas de inteligencia artificial.
Carta dijo que 254 de sus clientes respaldados por capital de riesgo habían quebrado en el primer trimestre de este año. La tasa de quiebras hoy es más de siete veces mayor que cuando Carta comenzó a registrar las quiebras en 2019.
La semana pasada, la empresa de tecnología financiera Tally se convirtió en la última víctima. El proveedor de herramientas de gestión crediticia, con nueve años de antigüedad, estaba valorado en 855 millones de dólares en una ronda de financiación de 2022 y había recaudado más de 170 millones de dólares de grandes firmas de capital riesgo, entre ellas Andreessen Horowitz y Kleiner Perkins.
El fundador de Tally, Jason Brown, dijo en una publicación de LinkedIn que la empresa con sede en San Francisco “no pudo asegurar la financiación necesaria para continuar con nuestras operaciones”.
Este cierre se suma a una lista de empresas de alto perfil que cerraron en el último año, entre ellas el sitio web de transmisión en vivo Caffeine, que recaudó más de 250 millones de dólares de inversores como Fox Corp, Andreessen y Sanabil Investments, una rama del fondo soberano de riqueza de Arabia Saudita; la empresa emergente de atención médica Olive, valorada por última vez en 4.000 millones de dólares en 2021; y la empresa de camiones Convoy, valorada en 3.800 millones de dólares en 2022.
La empresa de alquiler de escritorios WeWork, que había recaudado alrededor de 16.000 millones de dólares en deuda y capital de SoftBank y su Vision Fund, cerró en noviembre después de salir a bolsa en 2021.
Los colapsos son parte de un doloroso ajuste para las empresas emergentes provocado por el aumento de las tasas de interés en 2022. La inversión de capital de riesgo en empresas en etapa inicial se ha desplomado, mientras que la deuda de riesgo ha disminuido tras el colapso de Silicon Valley Bank el año pasado, dejando a muchas empresas emergentes varadas.
En los años de auge, los VCs alentaban a los fundadores a aceptar inversiones cada vez mayores, inflando las valoraciones, según Healy Jones, vicepresidente de Kruze Consulting, un contable de cientos de empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo. Era un “entorno de recaudación de fondos loco” en el que “los incentivos de los VCs y los fundadores no siempre coincidían”, dijo.
Los fundadores se enfrentan ahora a la resaca. El aumento de las quiebras se debe a que “un número anormalmente alto de empresas recaudó una cantidad anormalmente grande de dinero durante 2021-2022”, dijeron los analistas de Morgan Stanley en una nota reciente a los clientes.
Las empresas respaldadas por capital de riesgo emplean a 4 millones de personas en Estados Unidos, dijo Morgan Stanley, lo que crea “riesgos de contagio al resto de la economía” si el aumento de las quiebras no se desacelera.
Peter Walker, director de insights de Carta, dijo que hubo una “enorme caída” en el número de empresas capaces de recaudar dinero nuevamente dentro de los dos años posteriores a su última ronda de financiación.
Esto es particularmente irritante para las empresas emergentes que han recortado costos para sobrevivir durante los últimos dos años, sacrificando el crecimiento en el proceso. “El consejo cambió… los VC [were] “Te están diciendo que crezcas a cualquier precio para que mañana seas rentable”, dijo Walker. “Si has limitado tu crecimiento con recortes, entonces tal vez no sea un negocio de capital riesgo”.
Según Jones, los clientes de Kruze que están logrando una segunda ronda de financiación con éxito este año están incrementando sus ingresos a una media del 600 por ciento anual.
Incluso en el caso de las empresas sólidas, las cotizaciones públicas se han agotado y la actividad de fusiones y adquisiciones se ha ralentizado, lo que ha impedido que los VC devuelvan capital a los inversores institucionales que los respaldan, un precursor esencial para la captación de fondos en el futuro.
Según Carta, solo el 9% de los fondos de riesgo captados en 2021 han devuelto capital a sus inversores finales. En comparación, una cuarta parte de los fondos de 2017 habían devuelto capital en la misma etapa.
Tanto Jones como Walker dijeron que la actividad de financiación estaba empezando a repuntar después de dos años de estancamiento.
La inversión se está destinando mayoritariamente a empresas emergentes que trabajan en inteligencia artificial. Los clientes de Kruze habían recaudado 2.000 millones de dólares en 2024, dijo Jones, y tres cuartas partes de esa cantidad se habían destinado a empresas emergentes de inteligencia artificial, a pesar de que representan menos de una cuarta parte de sus clientes totales.
Para quienes trabajan en sectores menos glamorosos, el panorama es más complicado. “Hay un número limitado de empresas que pueden recibir financiación de capital de riesgo en un momento dado”, afirmó Walker. “Es posible que la cantidad de capital haya crecido más rápido que la cantidad de empresas emergentes que lo absorban”.
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