Los fondos de cobertura que utilizan computadoras poderosas para administrar sus carteras están obteniendo enormes ganancias en la turbulencia del mercado de este año, lo que marca un resurgimiento para un sector que intenta recuperarse de un largo período de desempeño débil.
Los fondos de cobertura que siguen tendencias, que usan modelos matemáticos para tratar de predecir los movimientos del mercado, habían luchado durante años en una era dominada por la compra de bonos del banco central, una herramienta de estímulo que suprimió gran parte de la volatilidad en la que prosperan. Pero la industria de $ 337 mil millones ahora está logrando sus mayores ganancias desde la crisis financiera de 2008, según el proveedor de datos HFR.
Estos fondos cuantitativos se han beneficiado en particular de las apuestas contra los bonos del gobierno, que se han visto sacudidos por las expectativas de que la Reserva Federal seguirá subiendo agresivamente las tasas de interés para combatir la alta inflación.
También han capitalizado un aumento en los precios de la energía y las materias primas, alimentado por cuellos de botella en la cadena de suministro y la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
“Ahora es uno de esos momentos de 2008 donde todos [in trend-following] vuelve a estar bien. Las tendencias son más claras”, dijo Leda Braga, fundadora de Systematica Investments y exdirectora de operaciones sistemáticas de BlueCrest.
“El único tema subyacente ha sido el final de la década benigna que hemos experimentado”, agregó Braga, cuyo fondo BlueTrend ha subido un 26 por ciento en lo que va de 2022, su mejor desempeño en 14 años. “Ahora hay más volatilidad”.
Entre los ganadores se encuentra BH-DG Systematic, una empresa conjunta entre David Gorton y el fondo de cobertura Brevan Howard. Ha ganado un 32 por ciento este año. Aspect Capital, cofundada por Martin Lueck, uno de los tres fundadores originales de la unidad AHL de Man Group, ha ganado un 29,2 por ciento en su fondo diversificado, su segundo mejor año calendario desde su lanzamiento en 1999.
Dichos fondos cuantitativos en promedio ganaron un 15,1 por ciento en los primeros cuatro meses del año, según datos de HFR, clasificándolos como la categoría de fondos de cobertura con mejor desempeño durante un período en el que muchos administradores de renombre registraron pérdidas de dos dígitos y el S&P 500 cayó un 13 por ciento. La industria de fondos de cobertura en general ha bajado un 1,9 por ciento durante cuatro meses hasta finales de abril.
Estos fondos cuantitativos, también conocidos como fondos de futuros gestionados, pueden ganar dinero aferrándose a las tendencias de precios persistentes tanto en mercados alcistas como bajistas, lo que a menudo les ha permitido obtener ganancias durante los períodos de tensión del mercado. En 2008, por ejemplo, se beneficiaron tanto de un fuerte aumento y posterior colapso de los precios del petróleo, como de una rápida liquidación de acciones cuando la crisis financiera llegó a su punto más bajo.
El fuerte repunte en el rendimiento de este año se produce después de años de rendimientos a menudo mediocres, con seguidores de tendencias perdiendo dinero en seis de los ocho años calendario entre 2011 y 2018, según HFR. El período posterior a 2010 “fue una década muerta” para los seguidores de tendencias, dijo un alto ejecutivo de la industria.
La espera de un regreso resultó demasiado larga para algunos fondos. El multimillonario David Harding, otro ex cofundador de AHL que creó la firma cuantitativa Winton en la década de 1990, causó controversia en el sector hace varios años cuando apartó su fondo principal del seguimiento de tendencias, argumentando que la estrategia no generaba lo suficiente para justificar el funcionamiento de un gran fondo de cobertura.
“Era imposible recaudar dinero entonces” después del movimiento de Harding, dijo un administrador de fondos que siguió respaldando el seguimiento de tendencias. GSA Capital cerró el año pasado su fondo Trend después de descubrir que reunirse con los inversores del fondo se había convertido en una distracción para sus investigadores.
Sin embargo, una fuerte aceleración de la inflación estadounidense el año pasado, subestimada inicialmente por los banqueros centrales, ha catalizado subidas de tipos de interés y la retirada de la expansión cuantitativa. Eso ha eliminado el apoyo a los precios de los activos en los mercados tradicionales, lo que ha hecho que los bonos y las acciones se desplomen.
“Los bancos centrales tienen que concentrarse en combatir la inflación a pesar del costo para los precios de los activos”, dijo Philippe Jordan, presidente de la firma de fondos de cobertura cuantitativa CFM, con sede en París, cuyo fondo de tendencia IST ha subido un 16,5 por ciento este año. “Este es un telón de fondo positivo para la tendencia porque crea impulso”.
El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años aumentó del 1,51 % a un máximo del 3,2 % este año, mientras que el rendimiento del Bund, que se volvió negativo en 2019, saltó del -0,18 % al 1,19 %. Los rendimientos se mueven en dirección opuesta a los precios.
“Si observa el bono alemán a 10 años, ha habido un movimiento asombroso por algo que no ha hecho absolutamente nada durante mucho tiempo”, dijo Kenneth Tropin, presidente de Graham Capital, con sede en Connecticut, cuyo fondo K415 ha subido un 41,7 por ciento este mes. año, mientras que el fondo Tactical Trend ha ganado un 33,4 por ciento.
“Dado lo que sucedió con las tasas, las materias primas y las divisas, los fondos de futuros administrados son como cerdos en el lodo”, dijo Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversión estadounidense Dynamic Beta Investments, cuyo fondo DBMF subió un 22,4 por ciento este año.
Después de un período relativamente magro para el sector, los gerentes ahora creen que el cambio en el régimen del mercado significa que las tendencias podrían durar algún tiempo.
“El cambio en las expectativas inflacionarias se siente como una gran barcaza y llevará tiempo cambiar”, dijo Braga de Systematica, señalando la descarbonización y los cambios en las cadenas de suministro como fuerzas inflacionarias. “Parece que habrá un ciclo más largo por delante y sospecho que las tendencias persistirán por un tiempo”.
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