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El auge del consumo pospandemia ha durado más de lo esperado, pero la lección de los resultados recientes es que, en algún momento, las billeteras vacías se cierran de golpe. Ryanair anunció el fin de los viajes de venganza. Los grupos de lujo están deshilachados y el sector automovilístico está sufriendo un verdadero accidente automovilístico.
Stellantis vio caer sus acciones un 10% aproximadamente tras unos pésimos resultados el jueves. No cumplió las expectativas con un beneficio neto de 5.600 millones de euros, un 48% menos en comparación con el primer semestre de 2023, y un flujo de caja libre industrial negativo de 400 millones de euros. Los inversores de sus rivales Nissan y Ford pisaron el freno, con sus acciones cayendo un 7 y un 13% respectivamente. Los mercados, nerviosos, también bajaron las cotizaciones de Renault y General Motors, a pesar de lo que parecía un rendimiento más sólido.
2024 siempre iba a ser un año más difícil para los fabricantes de automóviles. Este, tardíamente, es el final del auge pospandémico, cuando las cadenas de suministro enredadas permitieron a los fabricantes de automóviles aumentar los precios, concentrarse en modelos más elegantes y reconstruir los inventarios de los mayoristas. Eso fue un triple impulso a la rentabilidad. Ahora, la abundante oferta y la demanda lenta están dañando el poder de fijación de precios. Los precios promedio de venta de automóviles han caído un 6 por ciento desde fines de 2022 o principios de 2023, cree Citigroup.
Esta desaceleración está afectando a Stellantis más que a la mayoría, en parte porque pisó el acelerador con mucha fuerza durante el boom. Sus márgenes de beneficio se beneficiaron de los recortes de costes cuando Peugeot y Fiat Chrysler se fusionaron. Pero también aumentó los precios de venta promedio en Estados Unidos en un 50 por ciento cuando los tiempos eran buenos, en comparación con menos del 20 por ciento para la industria en general, según las cifras de Citi. Inyectó más inventario que sus pares al sistema mayorista.
Ahora, mientras espera la llegada de una serie de nuevos modelos, Stellantis tiene dificultades para vender coches, sobre todo en Estados Unidos, su mayor mercado. Su cuota de mercado ha caído drásticamente. El resultado es una caída de la rentabilidad, con márgenes en Estados Unidos que han caído unos asombrosos 6,1 puntos porcentuales interanuales hasta el 11,4%.
El peligro para los inversores es que esto es sólo el comienzo de un entorno competitivo feroz. Los cierres de plantas como el de Volkswagen en Europa apenas harán mella en la magnitud del exceso de capacidad del sector. Si bien los precios de transacción promedio en Estados Unidos han caído, todavía están muy por encima de los niveles previos a la pandemia. Los aparcamientos abarrotados de los mayoristas y la disminución de la demanda pueden conspirar para reducir aún más los precios, lo que perjudicaría a la industria en general.
Los fabricantes de automóviles podrían tener un largo camino por recorrer antes de que se reanude el tráfico de ventas normal.
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