¿Cómo sería otra administración Trump? Por muy horrible que muchos encuentren la perspectiva, es un tema con el que los ejecutivos están empezando a tener que lidiar. Por razones que van desde la inflación hasta el conflicto en Gaza y la edad de Biden, el hábil manejo por parte de la administración actual de una recesión, una pandemia y la guerra en Ucrania no se refleja en las encuestas. Muchos de ellos devolvieron a Donald Trump a la Casa Blanca en 2024.
A pesar de los numerosos cargos penales contra el expresidente, parece inevitable que Trump sea el candidato republicano. Aún así, importantes donantes como Americans for Prosperity Action, respaldado por Koch, se están sumando a la campaña de Nikki Haley, lo que muestra cuán preocupada está la comunidad empresarial por la posibilidad de que Trump tenga una segunda ronda.
Para empezar, los ejecutivos temen qué Trump obtendrán si es reelegido el próximo noviembre. ¿Será un Trump de laissez-faire o Estados Unidos primero Trump? En 2016, Trump habló duramente sobre Made in America y ayudar a los trabajadores, pero la mayor parte de su política (aparte de los aranceles a China) fue básicamente lo mismo de siempre. Revirtió la regulación y redujo los impuestos a las grandes corporaciones. Gran parte del dinero se destinó a recompras de acciones, no a inversiones en Main Street.
Eso impulsó los precios de las acciones a corto plazo, que también se vieron favorecidos por las bajas tasas de interés. Pero es poco probable que veamos el mismo fenómeno en una segunda administración Trump. Su mandato marcó la cúspide del crecimiento financiarizado, que ahora está en gran medida agotado. Como lo establece el documento Fin de una Era de la Reserva Federal de junio de 2023, alrededor del 50 por ciento del crecimiento real de las ganancias corporativas entre 1984 y 2020 provino de la caída secular de las tasas de interés y de la reducción de las tasas impositivas corporativas. Eso es lo que ha impulsado tanto crecimiento de las acciones en los últimos años.
Hoy en día, el S&P está, según algunos indicadores, más sobrevaluado que cuando estalló la burbuja inmobiliaria, según un informe reciente de Currency Research Associates. En este entorno, es difícil ver que las acciones suban incluso si la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas ante una recesión. Es mucho más probable que caigan, a pesar de cualquier nuevo recorte de impuestos de Trump.
Y ese es el escenario más benigno. Una posibilidad más probable es que esta vez tengamos una versión de Trump más dura, aún más insular, xenófoba y paranoica. Para empezar, pocos de los tipos de negocios más moderados que sirvieron con él la primera vez estarían dispuestos a asumir una segunda administración, dado el espectro de los disturbios en el Capitolio del 6 de enero y la continua negación de la derrota electoral por parte de Trump.
La comunidad empresarial ya está preocupada por la propensión del ex presidente al despilfarro fiscal en un momento en que los crecientes niveles de déficit estadounidense preocupan a los inversores. Si a eso le sumamos las perspectivas de un arancel general del 10 por ciento a las importaciones, que Trump ha planteado como una posible política para un segundo mandato, los directores ejecutivos se preocupan aún más.
Esto se relaciona con lo que ha sido uno de los mayores problemas con las estrategias comerciales y económicas de Trump desde el principio: una tendencia a culpar a China y emplear aranceles como una solución independiente al gran y complejo problema del crecimiento secular más lento y la creciente desigualdad en Estados Unidos. No es que Trump parezca pensar en términos tan matizados.
El hecho es que los problemas económicos y políticos de Estados Unidos se deben sólo en parte a los fallos de la globalización y del sistema comercial neoliberal en particular. También tienen que ver con la falta de inversión interna en infraestructura básica, habilidades y educación, así como en investigación y desarrollo básicos.
Por supuesto, Biden ha abordado muchas de estas cuestiones con más estímulo fiscal del que hemos visto desde la era Eisenhower. Al mismo tiempo, su administración ha intentado realizar el difícil pero necesario trabajo de idear un nuevo modelo económico más sostenible e inclusivo en el país y en el extranjero.
Esa es una política industrial inteligente, y es algo que Trump no parece tener ni la propensión ni la capacidad de hacer. Durante la pandemia, por ejemplo, me sorprendió que a pesar de todas las duras palabras de personas como el exasesor económico de Trump, Peter Navarro, acerca de que Estados Unidos no podía fabricar, digamos, equipo de protección personal básico, nadie en la Casa Blanca tenía idea. sobre lo que el país podría o debería hacer.
La administración Biden, por el contrario, elaboró un importante informe sobre la cadena de suministro en sus primeros 100 días y ha comenzado a reconstruir la industria estadounidense de semiconductores y a lidiar con cómo garantizar una transición verde justa y segura.
Los planes de esta administración no son perfectos. Pero Biden entiende que no se puede simplemente atacar a China: hay que crear un cambio de paradigma en casa si Estados Unidos quiere recuperar su encanto político y económico.
El excepcionalismo estadounidense siempre se ha basado en la inmigración, como expone el escritor David Leonhardt en su nuevo libro. El nuestro era el futuro brillante: la historia del sueño americano. Es la inmigración la que ha garantizado un mayor crecimiento tendencial que en otros países desarrollados y, en los últimos años, ha contribuido a frenar la inflación. Trump, por supuesto, quiere construir un muro, en todos los sentidos. Las empresas deberían pensar detenidamente en lo que eso significaría, para ellas y para el país, y hacer todo lo posible para garantizar que esto no suceda.