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Los costos de endeudamiento del Reino Unido subieron el miércoles, revirtiendo una reacción inicialmente positiva al presupuesto inaugural del gobierno laborista, ya que los inversores fueron “tomados desprevenidos” por el nivel de endeudamiento adicional necesario para financiar los planes de Rachel Reeves.
El rendimiento del bono a 10 años subió 0,05 puntos porcentuales en el día hasta el 4,37 por ciento, un máximo de cinco meses. El rendimiento a dos años fue 0,08 puntos porcentuales más alto, hasta el 4,34 por ciento.
Los rendimientos del bono a 10 años habían caído inicialmente hasta el 4,21 por ciento cuando Reeves pronunció su discurso, en el que prometió “arreglar” las finanzas públicas de Gran Bretaña y dijo que eliminaría el déficit del gobierno en el gasto diario en tres años, antes de lo esperado.
Los analistas dijeron que el mercado estaba respondiendo a un aumento del endeudamiento de 28.000 millones de libras al año en el parlamento, después de lo que la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria llamó “una de las mayores flexibilizaciones fiscales de cualquier evento fiscal en las últimas décadas”.
“Es la cantidad de endeudamiento adicional que está por encima y más allá de lo que se esperaba [that] “Ha cogido al mercado un poco desprevenido”, dijo Moyeen Islam, estratega de renta fija de Barclays. “De ahora en adelante, sigue siendo un gran desafío”.
La noticia llegó junto con nuevas cifras de la Oficina de Gestión de Deuda que mostraban que las ventas de deuda probablemente alcanzarían los £300 mil millones en el actual año fiscal, frente a la estimación anterior de £278 mil millones y ligeramente por encima de las expectativas de los inversores.
El presupuesto fue “negativo”, dijo Jim McCormick de Citi. Su impacto inicial en el mercado se vio mitigado por el “trabajo de preparación” realizado por el gobierno que señaló su plan para relajar sus reglas fiscales y endeudarse más, agregó.
“Si esto hubiera surgido de la nada, se habría visto de forma más negativa”, afirmó.
La OBR también dijo que los inversores no habían anticipado completamente la escala del endeudamiento adicional y que probablemente resultaría en tasas de interés más altas en los próximos años.
Los inversores respondieron reduciendo sus apuestas sobre recortes de tasas, y los mercados de swaps ahora esperan tres o cuatro recortes de tasas de un cuarto de punto durante los próximos 12 meses, en lugar de cuatro o cinco. Esto hizo subir el rendimiento de los bonos a dos años sensibles a los tipos.
Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments, dijo que “los grandes aumentos en el gasto público y la caída más lenta proyectada en el endeudamiento del sector público” eran negativos para los inversores en deuda pública.
El primer presupuesto laborista ha sido visto como una prueba del apetito de los inversores por la deuda necesaria para financiar sus planes de “invertir, invertir, invertir”, sin crear una liquidación similar a la que siguió a la desafortunada mini ministra de 2022 de la ex primera ministra Liz Truss. Presupuesto.
Antes del anuncio del miércoles, el gobierno había señalado que relajaría sus reglas fiscales para apuntar a una medida diferente de deuda que liberaría espacio para endeudamiento adicional.
Eso había alimentado la ansiedad de los inversores sobre el nivel de emisión de bonos en los próximos años, provocando una liquidación en las últimas semanas que ha visto aumentar los rendimientos a 10 años desde alrededor del 3,75 por ciento a mediados de septiembre.
Las acciones británicas de pequeña y mediana capitalización obtuvieron mejores resultados que los bonos del Estado, lideradas por las empresas energéticas, después de que los cambios fiscales para las acciones de petróleo y gas fueran menos negativos de lo que se temía.
El índice FTSE 250 subió hasta un 1,7 por ciento durante el discurso de Reeves, su mayor aumento en un día desde julio, antes de retroceder para cotizar con un alza del 0,4 por ciento.
“No hay que subestimar lo débiles que estaban algunas empresas más pequeñas al entrar en esto”, dijo Laura Foll, gestora de cartera de Janus Henderson. “El Presupuesto proporcionó certeza y la gente siempre quiere certeza y claridad”.
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