Los capitalistas de riesgo chinos están acosando a los fundadores fallidos, persiguiendo activos personales y agregándolos a una lista negra de deudores nacionales cuando no pagan, en medidas que están poniendo en crisis el ecosistema de financiación inicial del país.
Las tácticas duras de los proveedores de capital de riesgo se han visto facilitadas por cláusulas conocidas como derechos de rescate, incluidas en casi todos los acuerdos financieros alcanzados durante los tiempos de auge de China.
“Mis inversores prometieron verbalmente que no los harían cumplir, que nunca los habían hecho cumplir antes, y en 2017 y 2018 eso fue cierto, nadie los estaba haciendo cumplir”, dijo el fundador de Neuroo Education, Wang Ronghui, que ahora debe millones a los inversores. de dólares después de que su cadena de cuidado infantil tropezara durante la pandemia.
Si bien son relativamente raros en las inversiones de riesgo en Estados Unidos, el bufete de abogados Lifeng Partners, con sede en Shanghai, estima que más del 80 por ciento de los acuerdos de capital privado y de riesgo en China contienen disposiciones de rescate.
Por lo general, exigen que las empresas, y a menudo también sus fundadores, recompren las acciones de los inversores más intereses si no se cumplen ciertos objetivos, como un cronograma de oferta pública inicial, objetivos de valoración o métricas de ingresos.
“Está causando un daño enorme al ecosistema de riesgo porque si una nueva empresa fracasa, el fundador se enfrenta esencialmente a incautaciones de activos y restricciones de gastos”, dijo un abogado con sede en Hangzhou que ha representado a varios empresarios endeudados y pidió no ser identificado. “Nunca podrán recuperarse”.
Lifeng, en su reciente informe sobre los derechos de rescate, dijo que habían convertido el espíritu empresarial en un “juego de responsabilidad ilimitada”. En el 90 por ciento de las demandas de inversores, dijo la firma, los fundadores fueron nombrados como acusados junto con las empresas, y el 10 por ciento de los individuos finalmente se agregaron a la lista negra de deudores de China.
Una vez incluidos en la lista negra, es casi imposible que las personas inicien otro negocio. También se les impide realizar una serie de actividades económicas, como tomar aviones o trenes de alta velocidad, alojarse en hoteles o salir de China. El país carece de una ley de quiebras personales, lo que hace extremadamente difícil para la mayoría escapar de las deudas.
Ahora que los fondos chinos y las empresas de capital de riesgo luchan por devolver capital a sus inversores externos, un número cada vez mayor ha recurrido a cláusulas de rescate para recuperar la mayor cantidad de dinero posible. Lifeng estima que el 20 por ciento de todas las salidas de inversores en 2021 y 2022 provinieron de empresas que recompraron las acciones de sus inversores y que más de 10.000 grupos chinos respaldados por capital de riesgo o capital privado enfrentan problemas de reembolso.
Un asesor de empresas emergentes que no quiso ser identificado dijo que la situación estaba incentivando perversamente a los capitalistas de riesgo a buscar empresas de cartera a las que les estaba yendo bien pero que carecían de un camino inmediato hacia una venta o una IPO.
“Los capitalistas de riesgo están presionando a las empresas emergentes que pueden pagar”, afirmó. “No es riesgo, es deuda”.
El número de empresarios afectados por las acciones legales sigue creciendo. Entre ellos se incluye a Wang Ziru, quien hace una década llamó la atención como un joven y atrevido fundador y recaudó decenas de millones de renminbi para su plataforma de reseñas y medios tecnológicos Zealer.
Para 2021, con el tráfico disminuyendo, Wang se fue para ocupar un puesto ejecutivo en el gigante de electrodomésticos Gree. Luego, el 9 de agosto del año pasado, un tribunal de Shenzhen impuso restricciones de gastos al hombre de 36 años por no pagar a un inversor de Zealer 34 millones de yuanes (4,7 millones de dólares), una cantidad que se había incrementado con los intereses de la inversión inicial de capital de 19 millones de yuanes del capital de riesgo, según a un abogado informado sobre el caso. Wang perdió su trabajo unos días después.
El fundador impugna la sentencia y dijo en las redes sociales que no fue notificado de la demanda y que la disposición de canje del acuerdo no se activó.
Uno de los empresarios más famosos de China, Luo Yonghao, convirtió su lucha para pagar las deudas de su fallida empresa emergente de teléfonos inteligentes Smartisan en un espectáculo, y finalmente vendió suficientes iPhones y sillas de oficina en transmisiones de video en vivo en línea para pagar a los proveedores y eliminar su nombre del deudor. lista negra en 2020.
Luego, algunos de los inversores de Smartisan vinieron exigiendo a Luo que pagara cientos de millones más en renminbi para recomprar sus acciones.
“La inversión no es un préstamo”, escribió Luo en la plataforma de redes sociales Weibo en agosto del año pasado. “Cuando un acuerdo de capital riesgo fracasa, hay que aceptar el resultado. Quienes recurren a tácticas solapadas contra los empresarios porque no pueden soportar el resultado son, sin duda, capitalistas sin escrúpulos”.
Los casos han llenado los tribunales chinos. Los registros muestran que Xu Mingqi perdió su empresa y todos sus demás activos identificables a manos de inversores después de que su grupo de materiales Yeagood no cumpliera con el plazo prometido de tres años para una oferta pública inicial.
En 2021, el tribunal supremo de China dictaminó que, dado que su esposa Zheng Shaoai también había trabajado en Yeagood, un inversor podía embargar la propiedad comunal, incluido el apartamento que estaba a su nombre.
A Wang, fundadora de una cadena de guarderías de 47 años, incluso los inversores le han confiscado fondos de su cuenta de seguro médico. Dijo que sus problemas comenzaron en 2021, cuando fondos relacionados con el inversor estatal Guangdong Cultural Investment Management exigieron que sus acciones por valor de 16 millones de yuanes fueran recompradas con intereses porque su nueva empresa no había logrado alcanzar una valoración de 500 millones de yuanes.
Su demanda torpedeó una ronda de financiación necesaria para compensar los cierres relacionados con la pandemia de las 36 guarderías del grupo, dijo. Ahora, Wang debe alrededor de 30 millones de yuanes a los fondos afiliados a GCIM, 11 millones de yuanes a los bancos y potencialmente más a otros inversores cuyas cláusulas de reembolso aún no se han activado.
GCIM no respondió a una solicitud de comentarios.
“Convertí mi empresa en un líder de la industria; tengo capacidad y empuje, pero cada camino que intento tomar es un callejón sin salida”, dijo Wang. “Un giro inesperado de los acontecimientos me ha dejado permanente y completamente atrapado”.
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