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La deuda del gobierno de EE. UU. Cayó bruscamente por segundo día consecutivo después de que una subasta del Tesoro a corto plazo de $ 58 mil millones provocó una demanda débil y los fondos de cobertura continuaron relajando rápidamente las operaciones populares.
El rendimiento del tesoro de referencia a 10 años, que sustenta billones de dólares en activos en todo el mundo, aumentó 0.11 puntos porcentuales a 4.3 por ciento el martes. Ha aumentado casi 0.3 puntos porcentuales en los últimos dos días, un gran salto para un activo que generalmente se mueve en pequeños incrementos.
La venta de martes es la última señal de cómo algunos inversores están abandonando incluso activos de muy bajo riesgo en una carrera por efectivo, ya que los aranceles del presidente Donald Trump sobre los principales socios comerciales provocan una intensa volatilidad en los mercados. Los fondos de cobertura han sido jugadores críticos en el declive, ya que han tratado de reducir el riesgo en sus carteras y reducir las operaciones generalizadas en el mercado del Tesoro.
La sensación de penumbra empeoró el martes después de una subasta del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos por notas de tres años atrajo la demanda más débil desde 2023.
La subasta obtuvo un rendimiento más alto de lo esperado, y los distribuidores, bancos que están obligados a comprar cualquier suministro no absorbido por otros inversores, aumentaron el 20.7 por ciento de la oferta, el porcentaje más alto desde diciembre de 2023, según Vail Hartman en BMO Capital Markets.
Ese acuerdo decepcionante emitirá una sombra sobre las próximas subastas esta semana, incluidos los $ 39 mil millones de notas de 10 años que se ofrecen el miércoles y los $ 22 mil millones de bonos de 30 años el jueves.
La subasta débil también aumentará el temor de que los inversores extranjeros se alejen de la deuda del gobierno de los Estados Unidos en un momento de creciente preocupación por los altos niveles de deuda de Estados Unidos y la orientación de las instituciones gubernamentales de la administración Trump, como los reguladores independientes.
“La pobre subasta de tres años de hoy definitivamente alimentará los rumores sobre los inversores extranjeros que se retiran del mercado del Tesoro”, dijo Matthew Scott, jefe de renta fija central y comercio de activos múltiples en Alliancebernstein.
“La gente no quiere bonos del Tesoro en este momento, están en el modo ‘Get Me Out'”, dijo un administrador de fondos de cobertura que pidió no ser nombrado. La persona agregó que la subasta había sido tan “mal recibida” que podría haber pesado en los mercados de capital. El S&P 500 había aumentado hasta 4.1 por ciento el martes, pero cerró un 1,6 por ciento en comercio volátil.
“Después de la subasta, el [equity] El mercado se derrumbó ”, dijo la persona, aunque otros atribuyeron la venta de la tarde a preocupaciones arancelarias más amplias.
Los fondos de cobertura también continuaron reduciendo el riesgo en sus carteras el martes. Los comerciantes y analistas se referieron a varias estrategias que no estaban siendo duradas, incluido el “comercio básico” en el que los fondos utilizan grandes cantidades de préstamos para aprovechar las diferencias en los precios de los bonos del Tesoro y los futuros asociados.
Los fondos de cobertura este año también apostaron grandes sobre la probabilidad de que la administración Trump reduzca la regulación bancaria. Una regla en particular, la relación de apalancamiento estándar, hace que sea más costoso que los bancos tengan deudas, como los bonos del Tesoro.
Los fondos de cobertura esperaban que los bonos del Tesoro superaran los swaps de tasas de interés, derivados que permiten a los comerciantes especular sobre los movimientos en el mercado de la deuda, porque sin estas regulaciones, los bancos comprarían más bonos.
Pero a medida que los aranceles destrozan los mercados, los rendimientos de los bonos han aumentado con los inversores, incluidos los bancos, que venden sus bonos del Tesoro. Como resultado, los swaps de tasas de interés han superado a los bonos del Tesoro, alterar el comercio popular y obligar a los inversores a salir de sus posiciones.
“Es un fondo de cobertura adecuado y completo que la desapalancamiento”, dijo un comerciante en un banco de Wall Street.
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